非银金融行业周报：久旱逢甘霖，天降及时雨

本周券商指数-2.42%， 跑输大盘0.44pct， 个股表现 ： 中金+5.7%、 湘财+0.8%、中信-0.2%、东财-1.7%、华泰-2.3%、国君-2.3%、方正-2.8%、东方-3.1%、招商-3.2%、兴业-3.2%、广发-3.7%、国联-4.2%。 印花税下调50%+证监会三道金牌，有望大幅提振市场信心。降印花税效果如何，核心看印花税调降的时间点，当前市场急需重磅政策来重拾市场信心，而政策又一次是组合拳，而非一招鲜。从1990年交易所成立至今，中国股票交易印花税共历经12次变化，其中上调2次、下调7次，修改征收方式3次。调整分为税率调整和征收方式调整两个方面，从降低印花税的后市表现来看，7次下调中有3次引发了牛市行情，分别为1991年10月至1992年5月的牛市，1999年6月牛市，2008年10月至2009年8月的牛市。 本次除财政部降低印花税之外，会里连发三道金牌，这些政策的长期价值不可低估，有望塑造更好的市场生态。 第一道金牌：根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡。 第二道金牌：进一步规范股份减持行为，上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。 第三道金牌：修订《融资融券交易实施细则》，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。此调整将自2023年9月8日收市后实施。 本周海通、国金、东财公布回购公司股票的预案。国金证券股东提议回购股份总金额不低于1.5亿元 ， 不超过3亿元 （ 占公司当前市值的0.41%~0.82%），用于后续股权激励计划；东方财富计划回购总金额为5~10亿元（占公司当前市值的0.2%~0.4%），用于股权激励计划。海通证券筹划回购A股总金额为3~6亿元（占公司当前市值的0.23%~0.45%），维护公司价值及股东权益。回购与分红进程提速，政策利好持续释放，体现监管层对活跃资本市场的决心。 近期各家券商的佣金调整陆续落地，下降幅度与经手费降幅一致，目前来看以降低经手费为主，净佣金率暂无明显降低，市场对券商降佣的担忧或已基本落地。 本周四证监会召开机构投资者座谈会，会议提出将主动加强与有关部门的政策协同，共同为中长期资金参与资本市场提供更加有力的支持保障。 近两个交易日券商板块持续跑赢大盘，券商指数上涨1.83%，跑赢大盘1.50pct，相对收益明显。在机构低持仓下，安全边际较高。我们持续推荐券商板块，重点推荐风险收益性价比较高的头部券商：提杠杆政策受益良多，基本面优质无重大风险。投资方面，我们的推荐顺序：中信证券、华泰证券、中金公司（H）、指南针、方正证券、招商证券、国泰君安；建议关注：海通证券、同花顺、东吴证券、中国银河、申万宏源。 本周保险指数下跌1.79%，跑赢大盘0.19pct。保险个股表现分化，财险+2.17%， 太平+1.53%， 平安-1.07%， 人保-1.66%， 新华-2.71%， 国寿-2.77%，友邦-2.87%，太保-4.28%。十年期中债国债到期收益率2.57%，较上周+0.01pct。本周，据每日经济新闻报道，国家金融监管总局向多家人身险公司下发《关于规范银行代理渠道保险产品的通知》（以下简称《通知》），对银行保险渠道佣金进行约束。《通知》主要对银保产品费用假设审慎性、备案信息完整性、佣金费用与实际一致性、强化主体责任、督促备案信息补充等五个方面做出要求：（1）要求各公司通过银行代理销售的产品，应审慎合理确定费用假设，结合公司实际，根据发展水平、盈利状况、管理能力等，细化完善费用结构；（2）要求各公司通过银行代理销售的产品，在产品备案时，应在产品精算报告中明确说明费用假设、费用结构，并列示佣金上 限；（3）银保渠道佣金费用“报行合一”的要求被强调。《通知》要求各公司应据实列支向银行支付的佣金费用，佣金等实际费用应与备案材料保持一致；（4）要求各公司对产品开发和使用负有主体责任，应当加强对分支机构产品使用行为的管控，防范不正当竞争；（5）要求各公司已备案的银保产品，应于2023年8月31日前补充报送费用结构和佣金上限等内容。自人身险行业开启代理人渠道转型以来，由于人力队伍清虚与脱落带来了新业务价值增速的下行，在此背景下险企积极发展银保渠道，为价值增长提供业绩安全垫。银保渠道自身发展存在内外部因素的利好驱动：外部而言，资管新规之后银行理财类产品打破刚兑，储蓄类的银保产品存在竞争优势。内部而言，银行自身拥有庞大的客群基础，且风险偏好较为稳健，经历三年疫情这一偏好更为明显，储蓄类的银保产品契合客群需求。对于银行来说，在存款利率下调的背景下，银行息差逐步收窄，银保产品成为发展中收业务的重要支撑。对于险企而言，在代理人改革持续推进的过程中，同时也基于多元化渠道策略的考虑，发展银保渠道能够更好地护航价值增长。《通知》对银保产品的费用假设进行规范性约束、要求佣金费用报行合一，有助于降低险企银保渠道手续费，压缩负债端成本，有利于行业银保渠道的稳健发展。进一步地，考虑上市险企在产品、服务及品牌效应等方面的优势，预计在后续银保渠道的发展中相较中小险企更具竞争力，行业龙头效应凸显。当前各家公司PEV估值为：1.41（友邦H）、0.76（国寿）、0.60（平安）、0.51（太保）、0.51（新华）。推荐顺序：新华、国寿、太保、平安、友邦H、中国人保，关注：中国财险。 市场回顾 ：本周主要指数表现下行 ， 沪深300跌1.98%， 上证综指跌2.17%，创业板指数跌3.71%。本周沪深两市A股日均成交额7518.73亿元，较上周升3.26%；本周两融余额15678.52亿元，较上周降0.33%。 风险提示：经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、重要行业新闻 （一）宏观资讯 北京市经济与信息化局：北京“专精特新”专板的管理制度体系、核心服务内容和建设运营准备工作均已就绪，将于8月24日正式开板，首批50余家企业将登陆专板。 香港万德通讯社：（1）商务部、国家发改委、金融监管总局发布《关于推动商务信用体系建设高质量发展的指导意见》。到2025年，信用信息、信用产品和信用服务在商务领域广泛应用，信用交易规模和质量不断上升，商务信用经济发展壮大。推动金融机构与商贸流通企业开展合作，合理增加消费信贷支持，持续优化利率和费用水平。鼓励商贸流通企业在风险可控的前提下，积极打造面向消费者的信用应用场景，向消费者提供先用后付、减免押金等灵活交易安排。（2）8月24日，中国证监会召开全国社保基金理事会和部分大型银行保险机构主要负责人座谈会，会议指出，投资和融资是资本市场最基础、最重要的功能，养老金、保险资金、银行理财等各类中长期资金与资本市场互相促进、协同发展。 中新经纬：多家公募、券商资管开启“自购模式”。易方达以及国泰君安等基金公司、券商或券商资管公司发布自购公告，称将于近期使用固有资金投资旗下产品，以表示对资本市场的信心。据不完全统计，目前已有14家公司发布自购公告，合计自购金额超8亿元。 财政部：（1）财政部连发六份税收政策——对经国务院批准对外开放的货物期货品种保税交割业务，暂免征收增值税，执行至2027年12月31日；继续实施创新企业境内发行存托凭证试点阶段有关税收政策；延续实施创业投资企业个人合伙人所得税政策； 对内地个人投资者通过沪港通、深港通投资香港联交所上市股票取得的转让差价所得和通过基金互认买卖香港基金份额取得的转让差价所得，继续暂免征收个人所得税；对境外个人投资者投资经国务院批准对外开放的中国境内原油等货物期货品种取得的所得，暂免征收个人所得税；延续实施上市公司股权激励有关个人所得税政策。（2）财政部发布《关于加强财税支持政策落实促进中小企业高质量发展的通知》。通知提出，在认真落实普惠性减税降费政策的基础上，全面落实对小微企业的精准税费优惠政策，不得以任何理由削弱政策力度，确保把该减的税费减到位，持续发挥各项税费优惠的政策效能，为小微企业发展添活力、增动能。 证券时报：（1）近期多地继续出台购房支持政策，成都优化公积金提取政策，青岛延长提取公积金付首付政策，重庆则要求相关政策能出尽出、应出早出。（2）中信建投表示，自8月28日起A股、B股证券交易经手费从按成交金额的0.00487%双向收取下调为按成交金额的0.00341%双向收取，北交所由按成交金额的0.025%双边收取下调至按成交金额的0.0125%双边收取。 证监会：核准设立安联基金管理有限公司，注册地为上海市，经营范围为公开募集证券投资基金管理、基金销售、私募资产管理和中国证监会许可的其他业务。核准安联基金注册资本为30000万元人民币，由安联投资有限公司全资控股。 经济观察网：中信证券宣布，自8月28日起，公司将对存量投资者交易佣金统一进行下调，其中沪深交易所，涉及A股、B股、存托凭证品种的交易佣金，将在投资者原有佣金基础上统一下调0.00146%。 （二）保险行业 蓝鲸财经：2023年上半年，保险公司原保险保费收入3.2万亿元，同比增长12.5%。提供风险保障金额6,930万亿元。赔款与给付支出9,151亿元，同比增长17.8%。新增保单件数337亿件，同比增长39.4%。 财联社：近日国家金融监管总局向多家人身险公司下发《关于规范银行代理渠道保险产品的通知》，要求各公司通过银行代理销售的保险产品，在产品备案时应当在产品精算报告中明确说明费用假设、费用结构，并列示佣金上限。同时鼓励探索佣金费用递延支付。 中新经纬：德华安顾人寿股权变更申请获批，变更后德国安顾集团及其权属企业在德华安顾人寿的持股比例由50%提升至65%，成为德华安顾人寿控股股东。 二、上市公司重要公告 【中国人寿】2023年半年度报告：营业收入5535.95亿元（同比+4.8%），归母净利润161.56亿元（同比-36.3%），归母净资产4493.62亿元（同比+3.0%）。 【中国平安】2023年半年度报告：营业收入886.10亿元（同比-3.7%），归母净利润253.87亿元（同比+14.9%），归母净资产3821.29亿元（同比+4.8%）。 【新华保险】董事长李全先生因年龄原因，辞去本公司董事长、执行董事、首席执行官、董事会战略委员会主任委员、投资委员会委员、风险管理与消费者权益保护委员会委员及其他一切职务。 【招商证券】董事会同意聘任刘锐先生为公司副总裁。 【爱建集团】2023年半年度报告：营业收入11.1亿元（同比-35.7%）；归母净利润为3.99亿元（同比-28.72%）；归母净资产127.13亿元（同比+2.02%）。 【国盛金控】2023年半年度报告：营业收入8.98亿元（同比-8.49%）；归母净利润为0.99亿元（同比+245.67%）；归母净资产110.62亿元（同比+1.02%）。 【浙商证券】（1）2023年半年度报告：营业收入84.56亿元（同比+13.29%），归母净利润9.11亿元（同比+25.29%），归母净资产261.79亿元（同比+0.20%）。（2）同意选举王俊先生为公司董事会副董事长，非独立董事，董事会战略发展委员会、审计委员会、合规与风险控制委员会委员，蒋照辉先生不再担任公司董事和董事会战略发展委员会、审计委员会、合规与风险控制委员会委员。 【哈投股份】2023年半年度报告：营业收入15.33亿元（同比+9.23%），归母净利润1.07亿元，归母净资产121.00亿元（同比+0.72%）。 【长江证券】2023年半年度报告：营业收入38.31亿元（同比+34.64%），归母净利润11.06亿元（同比+38.34%），归母净资产341.68亿元（同比+11.18%）。 【西部证券】2023年半年度报告：营业收入39.35亿元（同比+43.55%），归母净利润7.14亿元（同比+98.65%），归母净