本周资金利率观点:资金面是人民币汇率波动引致跨境资金流动、央行对冲行为等多种因素综合作用的结果。本周央行或对离岸人民币市场可能存在的顺周期行为进行矫正,但是在岸人民币的融资受到的影响较小,USDCNY掉期点差本周保持窄幅波动,并未像离岸市场一样出现大幅上行。稳汇率是资金面收紧的原因吗?我们认为不是,本周离岸市场汇价、拆借成本的变化以及离岸央票发行规模放量,或是稳定人民币汇率的措施所致,但是稳汇率或不是本周资金面偏紧的主要原因。货币政策多目标制的框架下,流动性“合理充裕”的本意是既要充裕,又不能过度宽松,央行需要在稳汇率和保持流动性合理充裕之间找到平衡。
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