财信宏观策略、市场资金跟踪周报：风险快速释放，市场或即将见底

此报告考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 风险快速释放，市场或即将见底 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（8.28-9.1） 2023年08月27日 上 证指数-沪深300走势图 黄 红卫 分 析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1 大类资产跟踪周报（07.31-08.04）：事件冲击下美债利率上行，国内进入政策兑现期2023-08-07 2 宏观经济研究周报（07.31-08.06）)：国内制造业PM I小幅回升，美国非农不及预期2023-08-07 3 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（8.7-8.11）：市场震荡上行，逢低积极配置2023-08-06 投资要点  上周（8.21-8.25)股指低开，上证指数下跌2.17%，收报3064.0点，深证成指下跌3.14%，收报10130.47点，中小100下跌3.47%，创业板指下跌3.71%；行业板块方面，环保、农林牧渔、食品饮料涨幅居前；主题概念方面，水产指数、连板指数、打板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为7509.16亿，沪深两市成交额较前一周上升3.23%，其中沪市上升1.42%，深市上升4.60%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50下跌0.89%，中证500下跌3.40%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.2884，跌幅为0.02%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌1.43%，COMEX黄金上涨1.40%，南华铁矿石指数上涨7.19%，DCE焦煤上涨7.36%。  市场底渐行渐近，静待指数企稳。上周在政策出台速度放缓、5年期LPR下降预期落空、美元指数继续走强等多重因素下，A股市场延续探底势头，A股市场延续探底势头，上证指数下跌2.17%，考验3050点支撑位，创业板指下跌3.71%，考验2000点支撑位。本轮市场加速调整已近1个月，从指数下探原因来看，此前估值未下探到位是指数调整的内生原因，7月份经济及金融数据边际偏弱是指数调整的根本原因，政策力度及速度与市场预期之差是指数调整的关键催化剂。（1）从估值来看，截至8月27日，万得全A、上证指数、创业板指市净率估值为1.56倍、1.29倍、4.14倍，处于近十年以来的历史后6.84%分位、10.94%分位、8.4%分位，市场已快临近极度悲观下的估值水平，意味着本轮调整快接近尾声。（2）从政策面来看，7月24日政治局会议精神大超市场预期，基本奠定政策底。但从历史经验来看，市场更加看重实质性政策的落地，因此市场底通常滞后于政策底。2004年以来，市场底出现时间通常会滞后于政策底1-2个月，上证指数的市场底点位与政策底点位持平或者低于政策底100到150点。从市场底与政策底1-2个月时间差、100到150点的点位差规律来看，预计市场底可能在8月底至9月底出现，同时上证指数将在3000点至3050点区间存在较强支撑。（3）从经济及金融数据来看，在政治局会议召开后，预计8月下旬至9月中旬将是政策密集发力期，叠加地产板块“金九银十”销售旺季，我们预计9-10月份国内经济增速将边际改善。股市指数=股市估值×业绩：（1）从业绩来看，社融增速约领先于工业企业利润总额增速1-2个月；（2）从估值来看，社融增速也约领先于股市市盈率估值水平1-2个月。7月份社融增量创下了2016年7月以来的新低，社融低已经出现，预计市场指数也将滞后于社融底1-2个月实现回升，8月底至9月底或将是配置A股的关键窗口期。在政策底及社融底相继出现下，本轮指数快速调整已近1个月，市场估值已逼近极度悲观位置，8月底中报集中披露或是市场最后的压制因素，我们预计A股市场最快会在下周后半段时迎来见底企稳，后续市场指数的下探时间及空间均非常有限，当下不宜过度悲观，静待市场底出现。  投资建议：目前A股估值性价比凸显、政策底已经确定，市场底渐行渐近，中长期的机会已大于风险，预计市场继续下行空间有限，短期不宜过于悲观。风格层面，市场风格层面将处于主题投资和景气投资的切换时期，第三季度重点把握结构性机会：（1）中报业绩有望超预期的板块。例如，行业拐点已现的保险板块、受益竣工回暖以及高温天气的白电板块、受益高温天气和煤炭价格走弱的火电板块；（2）周期反转板块。例如具备周期反转预期的存储芯片、面板、养殖板块（鸡、猪）、造船板块；（3）业绩驱动的消费板块。2023年疫情对经济的直接冲击已经结束，关注低估值有业绩驱动的必选消费板块，例如白酒、生猪养殖板块；（4）低估值的成长板块。例如低估值、高成长的生物医药、新能源细分赛道。  风险提示：宏观经济下行，欧美银行风险，海外市场波动，中美关系恶化。 -16%-6%4%14%2022-082022-112023-022023-05上证指数沪深300策略点评 此报告考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 A股行情回顾 ............................................................................................................ 4 2 策略点评 .................................................................................................................. 5 3 行业数据 .................................................................................................................. 7 4 市场估值水平 ........................................................................................................... 8 5 市场资金跟踪 ..........................................................................................................11 5.1 资金流入 ................................................................................................................................................ 11 5.2 资金流出 ................................................................................................................................................ 12 5.3 两融市场概况 ....................................................................................................................................... 13 5.3.1 两融市场整体情况 ....................................................................................................................... 13 5.3.2 两融资金行业流向 ....................................................................................................................... 14 5.3.3 融资融券市场概况 ....................................................................................................................... 16 6 风险提示 ................................................................................................................ 16 图表目录 图 1： 申万行业周度涨跌幅........................................................................................ 4 图 2： 水泥价格指数:全国（点）................................................................................ 7 图 3： 产量:挖掘机:当月同比（%）............................................................................ 7 图 4： 工业品产量同比增速（%）.............................................................................. 7 图 5： Myspic综合钢价指数（点） ............................................................................ 7 图 6： 波罗的海干散货指数(BDI)（点）..................................................................... 8 图 7： 动力煤、焦煤期货结算价（元/吨）.................................................................. 8 图 8： 主要有色金属期货结算价（元/吨）.................................................................. 8 图 9： 电子产品销量增速（%） ................................................................................. 8 图 10： 全A市盈率中位数（倍） .............................................................................. 9 图 11： 全A市净率中位数（倍） ....................................