交易驱动因素 ： 2023 年上半年美洲

前言：交易制定者正在努力应对不断增长的资本成本 利率应变 全球并购市场正面临着巨大的逆风，美国的交易制定者也无法从风暴中得到庇护。在2023年的前六个月，美洲的并购活动继续放缓，在2022年的大部分时间里一直呈下降趋势。2021年的交易达成创纪录水平现在似乎还有很长的路要走。 美联储为应对通货膨胀而采取的措施继续给交易制定者带来沉重压力。美联储联邦公开市场委员会在每月会议上连续10次提高利率，直到6月暂停。 总体而言，美国的利率已从零攀升至5.25%，这是自2007年全球金融危机爆发之前的最高借贷成本。加拿大和拉丁美洲的政策制定者也遵循了类似的轨迹。 地缘政治不确定性正在上升，俄罗斯对乌克兰的全面入侵继续在全球供应链中造成动荡。中国与乌克兰之间的紧张关系日益加剧尽管最近努力修复政治关系，但美国增加了焦虑。 问题是这种激进的货币政策方法是否会持续下去。美国的整体通胀率已经大幅下降，但人们仍然担心核心通胀率持续高企。美洲各地的经济学家都在进行类似的辩论。在巴西，通货膨胀率在5月份回落到央行的目标范围内，但政策制定者对现在是否开始从接近14%的利率回落的时候存在分歧。 经济背景也具有挑战性：国际货币基金组织（IMF）预测，2023年全球GDP增长仅为2.8％，到2024年仅升至3％。 对于发达经济体，IMF的预测是2023年和2024年的增长率分别仅为1.3%和1.4%。 由于整个美洲的资本成本高得多，以及其他担忧，包括对反垄断干预的担忧，该地区的并购前景仍然喜忧参半。交易仍在进行中，但不确定性和波动性不可避免地造成了损失。 展望：美洲热度图 美洲的并购并不是平等创造的。北美，尤其是世界上最大的经济体美国，更加稳定的经济体在很大程度上为拉丁美洲的经济体定下了基调。这在很大程度上是由于美联储的影响，美联储是最具系统重要性的中央银行，其利率决定以一种或另一种方式传递给世界各国。 尽管利率上升不可避免地导致了今年前六个月并购的下降，但现在看来，美国衰退的风险已基本减弱。反过来，交易商对风险的偏好预计将在未来几个月有所改善。 根据Mergermaret对“待售公司”故事的分析，一个行业首先是2023年下半年美洲并购活动的温床。尽管有关电信，媒体和技术（TMT）业务估值的辩论仍在进行，但未来六个月似乎将进行重大交易。在今年上半年，Mergermaret跟踪了1100多个有关潜在TMT并购的故事，是其他任何部门记录的故事数量的两倍多。 像往常一样，美国的交易将在并购领域占据主导地位，与那里的企业有关的故事占今年上半年跟踪的报道的78％。超过一半的故事与美国西部或东北部有关，许多TMT和PMB公司都位于美国。 对于希望与竞争对手区分开来并利用数据创新的企业来说，数字化转型仍然是最重要的驱动力之一 和分析。从集成的角度来看，尽管对许多人来说是一个昂贵且经常具有挑战性的命题，但企业不能在技术上落后，而并购为实现这些目标提供了一条途径。 除美国外，巴西也有望看到高水平的并购活动。当然，这个资源丰富的国家预计将在其能源，采矿和公用事业（EMU）部门开展活动，记录了41个故事，比美洲任何其他次区域都多。但它的TMT空间也很热。近年来，巴西的技术初创企业已经变得越来越强大，即使2022年和2023年初的筹款环境略微艰难，也不足以阻止该行业的交易，H1记录了115个故事。 话虽如此，人们对制药、医疗和生物技术(PMB)领域的潜在交易也非常感兴趣，有466篇关于美洲可能交易的报道。PMB是为数不多的与TMT一样的行业之一，即使在新冠肺炎危机最严重的时候，也看到了有意义的投资涌入。 总结：关键能源和制药行业的生命迹象 能源通电 在2023年的前六个月，整个美洲的整体并购活动显着下降。在此期间，该地区记录了6,775笔交易，总价值为7,370亿美元，比2022年上半年分别下降了24％和33％。 一个行业继续主导着美洲的并购市场。与2022年相比，今年对TMT业务的需求有所下降，但仍然保持高位。 2023年上半年该行业有1,826笔交易；虽然与2022年同期相比下降了38％，但第二活跃的行业是商业服务，仅记录了1,062笔交易。上半年有880笔交易的PMB行业是第三繁忙的行业。 那些希望并购市场复苏的人可以从以下事实中得到一些安慰：第二季度总交易价值反弹，反映出越来越多的大型交易。 然而，就价值而言，情况看起来明显不同。在这里，动车组行业在美洲排名最高，交易价值总计1583亿美元，略高于PMB的1581亿美元。实际上，这两个行业的并购活动均远高于2022年上半年的总和-动车组和PMB分别增长了65％和47％。 相比之下，TMT行业的交易总额总计为136亿美元，与过去几年的行业产出相比要温和得多。这一总额比2022年同期宣布的价值4930亿美元的TMT交易下降了74%。 在肿瘤学上下注 如此高的标题总价值数字反映了这些 行业对上半年美洲市场上最大的交易的巨大贡献。在它们之间，PMB和EMU行业占同期宣布的10笔最大交易中的5笔，包括3笔最大交易。 排在首位的是辉瑞公司以457亿美元收购以肿瘤学为重点的生物技术业务Seage，这是自2019年AbbVie以630亿美元收购Allerga以来该行业最大的一笔交易。辉瑞公司证明了这一价格标签的合理性，理由是肿瘤学仍然是“全球医学的最大增长动力”，并指出Seage的24种已批准的癌症药物以及另外33种正在开发中。 今年迄今为止，接下来的两笔最大的交易是在动车组领域。今年4月，嘉能可宣布以320亿美元的敌意收购泰克资源公司，这笔交易将使瑞士和加拿大公司聚集在一起，创建世界上最大的自然资源公司之一。 然后在5月，ONEOK宣布以188亿美元收购MagellanMidstreamPartners，这笔交易将创建美国第四大中游能源公司，企业总价值为600亿美元。显然，合并可能会保持不变 能源市场。美国这一细分市场并购活动背后的驱动力 所有行业按数量排名最高的竞标者IHY2023 PE播放减速 上半年最大的10笔交易的总价值略高于1800亿美元。但高端市场的活动比过去两年受到了更多的限制。到目前为止，2023年美洲已经宣布了价值超过50亿美元的2838亿美元的交易；即使假设市场在今年余下时间保持同样的速度，这将使该地区与2022年这一规模的交易达成的7061亿美元相距甚远，更不用说2021年达成的相当于1.2万亿美元了。 其中一些可以归因于私募股权（PE）行业活动的特别急剧下降。2023年上半年，美洲宣布了1,717笔价值1530亿美元的收购，低于去年同期的2,842笔价值3100亿美元。 出口下降更为明显，今年上半年宣布了293笔交易，价值910亿美元，而2022年上半年为579笔交易，价值2390亿美元。私募股权公司继续感受到债务成本上升和艰难的经济前景的压力-许多人还指出很难达成估值。 所有行业的并购量按交易规模划分 所有行业并购价值按交易规模划分 所有行业PE收购 所有部门PE退出 根据宣布的出口，不包括那些失效或撤出的出口，目标的主要地点在美洲。 根据宣布的收购，不包括那些失效或撤回的收购，目标的主要地点在美洲。 交易制定者对消费者信心疲软保持警惕 值保持稳定 整个美洲的消费者都承受着巨大的压力：通货膨胀和利率上升正在扩大家庭预算，对经济衰退的恐惧加剧了焦虑。 相比之下，今年H1消费行业并购的总价值实际上是上升的，总额为350亿美元，比2022年同期增长了12%。这种稳健性可以归因于最近上市的一些相对相当大的交易。在2022年上半年，美洲只有一笔消费领域的交易价值超过20亿美元；到今年前六个月，已经宣布了五笔超过这一门槛的交易。 美国的消费者信心水平特别低，许多人担心他们已经耗尽了自己的储蓄，失业率有可能上升，即使官方数据目前没有描绘这样令人担忧的情况。在拉丁美洲，尽管加拿大的情绪已经开始好转，但这种阴霾也很明显。 在这种背景下，交易达成者对消费领域并购的兴趣不可避免地减弱了。活动可能没有断崖，但交易达成至少在数量上比去年更为温和，即使少数较大的交易促成了价值的同比温和增长。 然而，尽管价值数字不断上升，但没有掩盖这样一个事实，即消费行业的并购已经显着放缓，涉及PE参与者的交易尤其急剧下降。 总体而言，2023年上半年，美洲宣布了437笔消费者交易，比去年同期的540笔交易下降了19.1％。此外，该行业的并购速度似乎正在放缓，2023年第二季度仅宣布了191笔交易，低于今年前三个月的246笔交易，也是自2020年第三季度大流行以来127笔交易以来的最低季度总额。 2023年上半年，消费企业进行了77次PE收购，这些交易的总价值仅为16亿美元。从这个角度来看，2022年上半年的数据包括150次价值超过84亿美元的收购。PE资金似乎在很大程度上已经抛弃了该行业。 哥伦比亚食品巨头瀑布 今年到目前为止，美洲最大的消费者交易是国际控股公司以45亿美元收购哥伦比亚最大的食品企业GrupoNutresa。IHC是一家位于阿布扎比的投资公司，由阿拉伯联合酋长国统治者的兄弟SheikhTahnoon控制。它在5月与哥伦比亚金融家JaimeGilinski合作，竞标控制Nutresa。 其目标是将拉丁美洲业务转变为能够挑战雀巢和Mondelez等行业领导者的全球参与者，特别是在印度，印度尼西亚和中东等市场。 该交易也很有趣，因为Ntreso以前由一群哥伦比亚家庭控制，这些家庭还拥有金融集团GrpoSra和基础设施业务GrpoArgos。许多分析师曾认为，两家公司之间复杂的交叉持股将使第三方竞标者不可能赢得这三家公司中任何一家的控制权。现在，对其余两家公司命运的猜测将不可避免地加剧。 希望反弹 消费领域接下来的两笔最大交易是更直接的交易。3月，特种化学品制造商Solenis宣布了一项价值43亿美元的交易消毒剂制造商Diversey重新成为私人所有。Diversey于2017年被PE投资者贝恩资本收购，然后于2021年上市。 然后在5月，床垫制造商TempurSealyInternational同意以40亿美元收购床垫公司，并与在德国和南非双重上市的全球零售商SteinhoffInternational达成协议。对美国最大的床垫零售商的收购使Tempur能够进入由近2500家实体店组成的网络，并有机会通过快速增长的电子商务平台进行销售。 这种活动突显了这样一个事实，即在这个并购领域仍然存在生命-如果整个美洲的消费者情绪恢复，则近期交易活动可能会激增。值得注意的是，Mergermarket对“待售公司”故事的跟踪在H1中吸引了411条消费品公司的报道-只有TMT和PMB看到了更多的猜测。 关键的长期驱动因素为动车组并购提供了动力 世界对美国动车组的兴趣 动车组并购活动，2020-2023年 EMU是一个在更广泛的并购市场中逆势而上的行业，否则交易交易将急剧下跌。确实，这一领域的交易活动被证明具有显着的弹性。 在2023年上半年，美洲的动车组部门总共宣布了393笔交易。虽然交易量与2022年同期相比下降了20％，但根据其他近期指标，这是一个丰收期，交易量超过了2021年和2020年的上半年总量。 Therearesomeimportantmacrodriversunderpiningthatresteness.Inenergy,forexample,commodizationofupstreamproducts,hardcompetition,andthecontinuing 此外，就价值而言，今年前六个月是过去五年中最强劲的半年表现。动车组部门在2023年上半年记录了价值1583亿美元的交易，与去年同期相比增长了65％，其中三分之二以上是在第二季度。 资本投资的需求都有助于当务之急 Forscale.Withanotherfactorsbeingdecarbonizationinitiatives