Q2盈利环比改善，新材料项目有序推进

报告指出，公司2023年半年报实现营收1545亿元，同比增长5%，归母净利润-11.3亿元，扣非净利润-13.9亿元，同比均由盈转亏。其中23Q2单季度，实现归母净利润3.4亿元，同比-85%，实现扣非净利润1.8亿元，同比-92%，环比均扭亏为盈。报告认为，炼化行业进入业绩修复通道，公司PB仍处于近五年8%分位，估值修复明显滞后于价差表现，大炼化配置的性价比已经凸显。报告还指出，公司通过浙石化和中金石化控股1060万吨PX产能，有望在本轮修复周期中受益。此外，公司以浙石化平台为依托，向下游延伸布局EVA、DMC、PC、ABS等一批新能源新材料产品，合计投资规模超千亿，其中23H1期间，40万吨ABS、6万吨溶聚丁苯橡胶、10万吨顺丁稀土橡胶、25万吨功能性聚酯薄膜等装置已成功投产。报告预计公司2023-2025年归母净利润为45、106、153亿元，对应PE分别26.2、11.3和7.8倍。报告维持公司“买入”评级。

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