摘要：近日，中国金融期货交易所发布《关于深证100股指期货和股指期权合约及相关规则向社会征求意见的通知》，通知附件包括深证100股指期货和股指期权的合约以及交易细则的征求意见稿。这是自2022年7月推出中证1000股指期货和期权后，时隔1年再次推出新的股指期货与期权品种。上次中证1000股指期货与股指期权从中金所发布相关征求意见的通知起，至正式上市时间，间隔约为1个月。标的特点 深证100股指期货和股指期权合约标的为深证100指数。其由深圳证券交易所（深交所）委托深圳证券信息有限公司（深交所全资子公司）负责编制和维护。深证100指数于2003年1月2日发布，选取深证A股中市值大、流动性好的100只股票组成，定位是旗舰型指数，表征创新型、成长型龙头企业。 从市值来看，深证100指数成份股的平均市值小于上证50和沪深300，但是大于中证500和中证1000，整体上更接近于沪深300，主要表达龙头公司的整体情况。市值分布中，千亿以上占比约4成，五百亿以上占比8成，最小公司市值约300亿。一 从指数行业分布来看，深证100与中国经济转型升级方向高度契合。2012年至2022年的十年，深证100权重行业迭代速度快，始终聚焦各阶段的创新成长行业，及时把握新时代发展红利。2012年年底，深证100前三大权重行业依次为房地产、食品饮料、家用电器。在当前产业升级的大背景下，深证100样本股行业结构转向新能源、科技、新消费等新领域产业。截止8月18日，深证100指数行业分布前四大分别是工业24.35%，信息技术18.92%、主要消费14.46%，以及可选消费13.99%。前5大权重股为宁德时代、五粮液、美的集团、比亚迪、东方财富，其中权重最高的个股宁德时代占比8.88%。行业分布整体与中证1000的结构更接近，不同的是深证100提升了消费的权重，而降低了在中证1000中占比第三高的材料的权重，从而更加弱化周期性的特征。 从利润增速看，深证100净利润增速波动幅度与沪深300和上证50更接近，由于是龙头公司，业绩稳定性更高。但在绝对值表现上，2013年以来深证100的归属母公司净利润增速年平均达到8.3%，高于上证50的5.96%和沪深300的6.3%，更远高于中证500和中证1000。据统计，自发布以来至2022年年底，深证100实现累计收益421%，超越美国标普500指数同期表现（322%），也跑赢欧洲、东亚等周边市场主要指数，成为过去二十年全球表现最佳的头部宽基指数之一（中国经济网统计）。从历史波动率看，沪深300和上证50的波动率均值在20%附近，中证500的历史波动率均值约22,%，中证1000的历史波动率均值大约在24%附近，深证100的历史波动率均值约23%。中略偏高的波动性带来了更多交易机会，有利于量化策略的发挥。在分红方面，深证100的分红率与中证500、中证1000更为接近， 受到分红影响较沪深300和上证50略偏小，这和成长股分红略偏少的特征较为一致。 交易规则 深证100股指期货交易代码为IZ，与目前已上市的四大股指期货上证50指数（交易代码：IH）、沪深300指数（交易代码：IF）、中证500指数（交易代码：IC）、中证1000指数（交易代码：IM）的期货合约相比，他们的报价单位、最小变动单位、合约月份、交易时间、每日价格最大波动限制、最低交易保证金、最后交易日、交割方式、上市交易所都一样，不同的为合约乘数，IZ合约乘数为每点200元，与IC、IM相同，不同于IH和IF。以8月18日深证100指数收盘价4755.19点计算，深证100股指期货的合约面值约为95.1万元。深证100股指期权合约以“深证100指数”为标的，交易代码为看涨期权：ZO合约月份-C-行权价格；看跌期权：ZO合约月份-P-行权价格。深证100股指期权合约的合约乘数为每点人民币100元，与已上市的沪深300、中证1000股指期权一致。以8月18日深证100指数收盘价4755.19点计算，中证1000股指期权的合约面值约为47.55万元。上市意义与策略 深证100股指期货和股指期权上市意义深远。第一，深证100指数兼具成长和蓝筹属性，推出相应的股指期货和期权有利于投资者资产配置。科技与消费是产业结构转型的重要方向，成长属性支撑深证100长期超额收益，价值属性支撑盈利能力。表观层面，深证100比一般价值类宽基更能捕捉科技产业上行期的业绩高增红利，比一般成长类宽基拥有更稳健的盈利能力，二三 业绩增速中枢水平在主要宽基中有明显优势。基于深证100的长期超额，相应的策略可以选择持有深证100股指期货或ETF，卖出虚値沪深300看涨期权备兑，或者阶段性进行沪深300和深证100股指期货的套利等。第二，深证100指数具有较强的基金重仓属性，推出相应的股指期货和期权有助于优化投资者结构。在基金重仓持股的前100只股票中，深证100占36只，权重63.53%。相比之下，沪深300中占基金重仓持股前100名的股票有82只，权重51.24%。这个数据在上证50指数中分别是27只，权重77.96%。中证500和中证1000受到基金影响则相对较弱，只有个位数股票属于基金重仓前100，并且影响权重分别是3.7%和1.7%。从这个角度，深证100和沪深300、上证50一样更容易受到机构影响，而非散户。 永安期货研究中心宏观团队成员均来自海内外知名高校。团队负责人王鹏，宏观首席分析师，覆盖国内外宏观和大类资产的投研工作，蝉联期货日报/中国证券报五届“最佳宏观策略分析师”。成员华翔负责股指期货、期权的研究，凌晓慧负责国债期货和铜的研究，刘畅负责国内宏观和中观研究，彭博彦负责海外宏观与美元指数研本文作者：研究中心宏观团队 究。宏观团队以对标商品的宏观研究和大类资产配置研究为特色和方向，致力于通过对国内外主要经济体的经济走势、结构特征和周期状态的跟踪，结合大类资产的估值表现，自上而下的发掘各类资产的交易机会。永安期货知识产权声明和免责声明，请点击下方“阅读原文”