申万期货品种策略日报：国债

2023年08月22日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2309 TS2312 TF2309 TF2312 T2309 T2312 TL2309 TL2312 昨日收盘价 101.475 101.425 102.690 102.520 103.055 102.740 101.55 101.16 前日收盘价 101.465 101.395 102.625 102.385 102.820 102.460 100.76 100.43 涨跌 0.010 0.030 0.065 0.135 0.235 0.280 0.790 0.730 涨跌幅 0.01% 0.03% 0.06% 0.13% 0.23% 0.27% 0.78% 0.73% 持仓量 31489 38853 60080 77054 92326 141510 7926 22228 成交量 43903 35174 44040 38344 47248 69773 5883 21405 持仓量增减 -2234 4430 -9012 9038 -15345 15767 -1167 3879 跨期价差 0.050 0.170 0.315 0.390 跨期价差前值 0.070 0.2400 0.3600 0.3300 点评 昨日，国债期货价格普遍上涨，其中T2309合约上涨0.23%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.6641 2.2359 5.8777 2.1899 5.5911 2.4674 0.8847 1.7956 点评 昨日，国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定的套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.9370 1.8750 2.0412 1.9614 1.9760 2.0090 2.05 1.95 前值 1.9460 1.8860 2.0524 2.0091 1.9720 1.9600 2.07 1.95 涨跌(bp) -0.9 -1.1 -1.12 -4.77 0.4 4.9 -2 0 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行1.1bp，DR007利率下行4.77bp，GC007利率上行4.9bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.81 1.85 2.10 2.35 2.52 2.54 2.76 2.89 前日收益率 1.80 1.83 2.10 2.37 2.55 2.57 2.78 2.93 涨跌（bp） 0.94 1.94 -0.67 -1.97 -3.12 -2.34 -2.05 -3.1 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 66.33 42.20 24.13 35.04 前值(bp) 71.39 44.65 26.74 35.80 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行2.34bp至2.54%，长短期（10-2）国债收益率利差为66.33bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.97 4.46 4.34 4.45 3.050 2.650 0.029 0.657 前日收益率 4.92 4.38 4.26 4.38 3.030 2.620 0.022 0.632 涨跌（bp） 5.0 8.0 8.0 7.0 2.0 3.0 0.7 2.5 内外利差（bp） -287.4 -211.1 -179.6 -155.5 -95.4 -10.6 206.7 188.7 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行8bp，德国10Y国债收益率上行3bp，日本10Y国债收益率上行2.5bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月21日以利率招标方式开展了340亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%。Wind数据显示，当日60亿元逆回购和600亿元国库现金定存到期。中央国库现金管理商业银行定期存款招投标定于8月24日上午9点至9点30分，本期存款期限1个月，计划存款量500亿元。2、8月LPR报价不及市场预期，1年期降10bp报3.45%，5年期以上维持4.20%不变。市场人士认为，长端LPR持稳出乎市场意料，重在稳定银行净息差，不排除后期调整优化房地产信贷政策会单独出台更大力度政策。央行货币政策执行报告专栏提及银行息差收窄太快，要保护银行息差，后面化解风险还需要银行出力。3、国务院总理李强日前签署国务院令，公布《国务院关于修改和废止部分行政法规的决定》，自公布之日起施行。修改道路运输条例、国际海运条例等7部行政法规，取消对道路运输经营者不按照规定随车携带道路运输证等行为的罚款，下调对违反条例拒绝调查机关及其工作人员依法实施调查等行为的罚款数额或罚款起罚数额等，更好保护公民、法人或者其他组织的合法权益，切实减轻企业和群众负担，进一步激发经营主体发展活力，为优化法治化营商环境提供有力法治保障。4、国务院总理李强指出，把握新一轮科技革命和产业变革新机遇，协同推进数字产业化和产业数字化，促进数字技术和实体经济深度融合，不断做强做优做大数字经济，更好助力经济总体回升向好、赋能高质量发展；大力发展数字经济核心产业，加快推动产业数字化转型，夯实数字经济发展的基础支撑能力，推动数字经济发展不断取得新突破。5、财政部：1-7月累计，全国一般公共预算收入139334亿元，同比增长11.5%。其中税收收入117531亿元，同比增长14.5%。1-7月印花税2679亿元，同比下降8.3%。其中证券交易印花税1280亿元，同比下降30.7%。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行0.91BP报1.9445%，创今年6月以来新高，7天期下行3.64BP报1.8857%，14天期上行1.08BP报1.9857%，1月期下行2.14BP报1.9548%。2、美债收益率集体收涨，2年期美债收益率涨7.1个基点报5.009%，3年期美债收益率涨7.8个基点报4.723%，5年期美债收益率涨8.7个基点报4.472%，10年期美债收益率涨9.2个基点报4.345%，30年期美债收益率涨7.3个基点报4.45%。 评论及策略 继续上涨，10年期国债活跃券收益率下行2.2bp至2.54%。上周央行超额续作MLF和逆回购，中标利率分别下调15bp和10bp，但本月5年期以上LPR为4.2%，保持不变，低于市场预期，推动国债价格继续上行。7月份经济金融数据不及市场预期，国内市场需求依然不足，国务院全体会议表示要着力扩大国内需求，继续拓展扩消费、促投资政策空间，提振大宗消费，调动民间投资积极性，扎实做好重大项目前期研究和储备。央行货币政策报告表示要加大宏观政策调控力度，充分发挥货币信贷效能，坚决防范汇率超调风险。海外美国7月CPI同比涨幅回升，为2022年6月以来首次加速上升，上周初请失业金人数低于预期，美联储会议纪要显示通胀风险可能要求进一步收紧政策，美债收益率创阶段新高。受经济恢复不及预期和政策利率下调影响，短期做多情绪仍高，有可能进一步回落至1年期MLF利率的2.5%，关注陆续出台的政策。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。