业绩高速增长，外拓优势明显

2023年8月25日 证券研究报告/公司点评 市场价格：15.36元 分析师：由子沛执业证书编号：S0740523020005Email：youzp@zts.com.cn 分析师：李垚执业证书编号：S0740520110003Email：liyao01@zts.com.cn 投资要点 分析师：侯希得执业证书编号：S0740523080001Email：houxd@zts.com.cn 8月24日晚，招商积余发布2023年半年报，公司上半年实现营收69.78亿，同比+23.58%；归母净利润4.19亿，同比+26.65%;扣非后归母净利润3.85亿，同比+46.79%。 各业务板块收入实现快速增长，扣非净利润表现强劲 2023年上半年公司实现营业收入69.78亿，较上年同期增长23.58%。分板块来看，物业管理业务实现营业收入66.88亿，较上年同期增长23.00%，主要因原有物业管理项目增长、新拓展市场化物业管理项目增加及公司收购的积余新中、积余汇勤两家控股子公司于2022年下半年内并表；资产管理业务实现营业收入2.82亿，较上年同期增长30.59%，源于公司在管商业运营项目增加带来收入增长以及上年同期公司持有型物业减免租金后的基数较低；其他业务（剩余房地产开发）实现营业收入0.08亿，较上年同期增长236.07%。公司综合毛利率与费用率水平和去年同期相差不大，截至报告期末，公司实现归母净利润4.19亿，较上年同期增长26.65%；扣非归母净利润3.85亿，较上年同期增长46.79%。 总股本(百万股)1,060流通股本(百万股)1,060市价(元)15.36市值(百万元)16,287流通市值(百万元)16,287 市场化拓展成绩斐然，获取多个标杆项目 2023年上半年，公司不断加大市场拓展力度，实现新签年度合同额18.87亿，较上年同期增长18.31%。其中第三方项目新签年度合同额为16.50亿，千万级以上项目占比超55%。截至2023年6月末，公司在管项目2011个，管理面积增长至3.30亿平，其中来自第三方项目的管理面积为2.19亿平，占比66.41%。同时，公司聚焦多个细分赛道加速发展，新拓展如中芯上海、深圳工商银行大厦、南方航空北京大兴基地、上海海洋大学、宜春市人民医院、世界大学生夏季运动会主媒体中心等服务项目。 投后管理整合出色，增值服务两开花 公司重视投后管理工作，积极整合提效。报告期内，公司在2022年收并购的积余上航、积余南航、积余汇勤、积余新中4家企业整体经营业绩良好，2023年上半年合计实现营业收入5.39亿，上半年新签项目年度合同额合计超1.3亿。 公司持有该股票比例相关报告 此外，公司两大增值服务业务同样有突破。平台增值服务方面，公司深化内部业务协同，将到家汇“办公集采”升级为“招商易采”目录采购平台，已服务集团企业客户超2000家，2023年上半年实现营业收入2.46亿，同比增长22.62%，实现平台交易额5.13亿，同比增长36.80%。专业增值服务方面，公司探索充电桩业务，累计接入1.6万余台充电桩，提供便捷充电超150万次，减少碳排放超510万千克，2023年上半年实现营业收入9.56亿，同比增长14.73%。 投资建议：2023年上半年公司交出了一份亮眼的答卷，业绩高速增长，投后整合顺利，外拓势头迅猛，各个细分领域也均有业务层面的突破，我们持续看好公司未来的发展，维持此前盈利预测，预计公司2023-2025年净利润为7.82亿、9.78亿、11.96亿，维持公司“买入”评级。 风险提示：项目外拓不及预期；成本上升压力持续增大。 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。