二季度高增长，研发与销售端推进顺利

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研报重点内容总结：

1. 公司业绩简评：2023年上半年实现收入14.59亿元，同比+65%；实现归母净利润9.63亿元，同比+65%；实现扣非归母净利润9.34亿元，同比+65%。其中，注射类注射产品实现收入8.74亿元，同比+36%；凝胶类注射产品实现收入5.66亿元，同比+139%。

2. 营销分析：公司的主力产品实现高增长，主要得益于“濡白天使”的快速放量。公司采取稳健的销售策略，负责任的营销与培训，产品安全性与效性得到了下游医疗机构与终端消费者的充分认可。

3. 研管线推进：公司在研的三个项目进入临床及注册程序，分别为注射用A型肉毒毒素、利拉鲁肽注射液、利多卡因丁卡因乳膏。公司在研的去氧胆酸注射液、透明质酸酶、司美格鲁泰注射液等几种产品预计2023-2024年提交临床试验申请。

4. 盈利预测、估值与评级：预计2023-2025年公司分别实现归母净利润18.89、26.35、35.45亿元，同比增长50%、39%、35%。公司2023-2025年EPS分别为8.73、12.18、16.39元，对应PE分别为49、35、26倍。上调公司评级，给予公司“买入”评级。

5. 风险提示：疫情发展存在不确定性；产品研发进度不及预期；玻尿酸产品市场竞争加剧导致净利率下滑风险；市场推广不及预期风险等。