本报告重点关注了原油价格的波动和供需关系。通过对原油产业链的分析,报告评估了原油的短期价格走势和长期均衡中枢。报告中指出,原油价格表现更多锚定供需缺口,而供需缺口是决定油价的最大变量。目前全球原油供需趋于紧平衡,但供给弹性较大而需求弹性较小。利率条件只是油价波动的“放大器”,原油不易储存,也并非利率敏感性资产。同时,页岩油技术革命使得全球油价中枢下移,但ESG约束下油气长期资本开支不足或将为高油价均衡提供支撑。展望未来,考虑到人口问题及非经合组织国家推动全球原油需求增长,油价长期均衡价格可能回撤至高均衡价以下。
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