种植业行业投资策略月报：8月USDA下调全球小麦、玉米及大豆产量预测

种植业 /行业投资策略月报 /2023.08.23 请阅读最后一页的重要声明！ 8月USDA下调全球小麦、玉米及大豆产量预测 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 余剑秋 SAC证书编号：S0160522050003 yujq01@ctsec.com 相关报告 1. 《7月USDA下调全球小麦、大豆产量预测》 2023-07-22 2. 《6月USDA上调三大作物产量，持续关注厄尔尼诺》 2023-06-23 3. 《种业振兴为国之大者，转基因商业化发展可期 》 2022-11-29 8月USDA跟踪月报 核心观点 ❖ 气象：厄尔尼诺现象加强，持续关注对农产品的影响。根据8月10日NOAA的预测，预计厄尔尼诺现象将持续到北半球的冬季（12月至2月发生的可能性超过95%）。厄尔尼诺现象逐步加强，可能会进一步引起异常天气情况。国内受“卡努”影响，东北农田过湿范围加大但渍涝影响有限。 ❖ 小麦： 2023/24年度中国小麦较旧作产量、消费量及库销比均下降。据USDA8月预测，2023/24年国内小麦产量达到1.37亿吨，较旧作减少72万吨；国内消费量为1.52亿吨，较前一年增加400万吨；国内期末库存减少390万吨，库销比从2022/23年度93.20%减少至88.24%，同比减少4.96pcts。2023/24年度全球小麦较旧作产量、消费量上升，库销比下降。据USDA报告，2023/24年度8月全球产量预测相较7月减少332万吨至7.93亿吨，主要是因为欧盟、加拿大地区受到持续炎热天气影响，小麦产量减少。 ❖ 玉米：2023/24年度中国玉米消费量上升，产量、库销比下降。据USDA 8月预测，2023/24年国内玉米产量将达到2.77亿吨，较旧作减少20万吨，8月预测较7月下调300万吨，主要原因是东北和华北平原主要生产省份的过度潮湿影响了产量前景；库销比从2022/23年度的68.66%减少至66.21%，同比减少2.45pcts。2023/24年度全球玉米较旧作产量、消费量、库销比均提升。据USDA 8月预测，2023/24年度全球玉米产量将达到12.14亿吨，较旧作增长6,172万吨，主要是美国和阿根廷产量预期增加，但8月预测较7月下调，主要是美国、中国和俄罗斯产量预测下调；全球消费量为12亿吨，与旧作相比增加3,627万吨；全球期末库存较旧作增加1,313万吨。 ❖ 大豆：2023/24年度中国大豆较旧作产量、消费量、库销比均提升。据USDA8月预测，2023/24年国内大豆产量预计达到2,050万吨，较旧作增长22万吨；国内消费量预计比前一年增加430万吨；期末库存增加140万吨，库销比从2022/23年度的32.30%增加至32.32%。8月整体预测量较7月没有调整。2023/24年度全球大豆较旧作产量、消费量、库销比均提升。据USDA 8月预测，2023/24年度全球产量将达到4.03亿吨，较旧作增加3,305万吨，8月较7月预测全球产量下调，主要是因为美国产量下降；全球消费量为3.84亿吨，较旧作增长2,067万吨；全球期末库存为1.19亿吨，较旧作增加1,631万吨。 ❖ 风险提示：农产品价格波动风险，主产国进出口政策变动风险，地缘政治风险，极端灾害风险 -16%-12%-8%-4%0%4%种植业沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略月报/证券研究报告 1 气候因素：厄尔尼诺现象加强，持续关注对农产品的影响 ............................................................... 4 2 小麦：中国和全球小麦库销比均下降 ................................................................................................... 6 2.1 中国小麦：2023/24年度中国小麦产量、消费量及库销比下降 .................................................... 6 2.2 全球小麦：2023/24年度全球小麦产量、消费量上升，库销比下降 ............................................ 6 3 玉米：全球玉米库销比上行，中国玉米库销比下行 ........................................................................... 8 3.1 中国玉米：2023/24年度中国玉米消费量上升，产量、库销比下降 ............................................ 8 3.2 全球玉米：2023/24年度全球玉米产量、消费量、库销比均提升 ................................................ 9 4 大豆：中国和全球大豆库销比均上升 ................................................................................................. 10 4.1 中国大豆：2023/24年度中国大豆产量、消费量、库销比均提升 .............................................. 10 4.2 全球大豆：2023/24年度全球大豆产量、消费量、库销比均提升 .............................................. 11 5 风险提示 ................................................................................................................................................. 13 图1. 厄尔尼诺对全球的影响 ......................................................................................................................... 4 图2. 厄尔尼诺对中国的影响 ......................................................................................................................... 4 图3. 5-7月ONI指数为0.8°C ....................................................................................................................... 5 图4. NOAA关于未来NINO3.4 SST的预测 ............................................................................................... 5 图5. 降水前后东北地区土壤墒情 ................................................................................................................. 5 图6. 8月9日至14日旱地农田土壤过湿天数 ............................................................................................. 5 图7. 8月中国小麦供需平衡表预测（单位：百万吨） ............................................................................... 6 图8. 8月国内小麦现货平均价上涨（单位：元/吨） .................................................................................. 6 图9. 2023/24年度中国小麦库销比降低；8月预测期末库存较7月下降（单位：百万吨） ................. 6 图10. 8月全球及主要国家小麦供需平衡表预测（单位：百万吨） ......................................................... 7 图11. 近期CBOT小麦期货结算价有所回落（单位：美分/蒲式耳） ..................................................... 7 图12. 2023/24年度全球小麦库销比下降；8月预期期末库存量相较于7月有所下降（单位：百万吨） ........................................................................................................................................................... 7 图13. 2023/24年度美国小麦库销比提高；8月预期期末库存预期相较于7月有所提升（单位：百万吨） ........................................................................................................................................................... 8 图14. 全球及各国小麦库销比变化情况 ....................................................................................................... 8 内容目录 图表目录 8YcZdV8V8YrUuZoXpWrUqVbRdN6MmOqQoMsRlOmMyQkPpNnR8OnNwPvPtRsQwMpOoQ 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业投资策略月报/证券研究报告 图15. 8月中国玉米供需平衡表预测（单位：百万吨） ............................................................................. 8 图16. 8月国内玉米现货平均价上涨（单位：元/吨） ................................................................................ 9 图17. 2023/24年度中国玉米库销比降低；8月预期期末库存较7月降低（单位：百万吨） ............... 9 图18. 8月全球及主要国家玉米供需平衡表预测（单位：百万吨） ......................................................... 9 图19. 近期CBOT玉米期货结算价有所回落（单位：美分/蒲式耳） .................................................. 10 图20. 2023/2