公司事件点评报告：自产金矿、锑矿略有下滑，但价格上升仍支撑公司业绩

自产金矿、锑矿略有下滑，但价格上升仍支撑公司业绩 —湖南黄金（002155.SZ）公司事件点评报告 事件 买入(维持) 分析师：傅鸿浩S1050521120004fuhh@cfsc.com.cn分析师：杜飞S1050523070001dufei2@cfsc.com.cn 湖南黄金发布2023年半年报：2023年上半年营业总收入129.79亿元，同比增长17.77%；归母净利润2.80亿元，同比增长4.82%；扣除非经常性损益的归母净利润为2.80亿元，同比增长6.95%。 投资要点 ▌自产金、锑矿产量略有下滑 报告期内，公司共生产黄金27.873吨，同比+15.2%；但是 自 产 黄 金 略 有 下 滑 ， 上 半 年 产 量 为2.268吨 ， 同 比-7.97%。 锑金属方面，上半年生产锑品14,297吨，同比减少20.62%，其中锑锭2,497吨，氧化锑7,380吨，含量锑2,858吨，乙二醇锑1,362吨，氧化锑母粒200吨。其中，锑品自产8,880吨，同比-19.46%。 ▌2023H1锑金价格均同比上涨 2023H1锑金属及黄金价格均同比上升。根据百川盈孚报价，2023H1国内锑锭均价为80864元/吨，同比2022H1高出2532元/吨。黄金价格方面，根据上海黄金交易所报价，2023H1国内9999黄金均价为434.08元/克，同比2022H1高出42.11元/克。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌锑金价格表现强势，有望支撑下半年业绩 1、《湖南黄金（002155）：量稳价增，“十四五”自产金增量目标清晰》2023-04-182、《华鑫证券*公司报告*湖南黄金（002155）：占据光伏上游矿产资源 ， 锑 金 属 赋 予 增 长 动 能*20220624*傅鸿浩》2022-06-24 后续锑价有望保持强势。根据百川盈孚报价，8月以来，锑锭价格保持回升态势，2023年8月11-8月18日当周锑锭报价为78884元/吨，已经较7月底的年内最低价74850元/吨，回升了约4000元/吨。 国内锑品偏弱供应有望支撑价格。中国有色金属工业协会锑业分会对40家会员企业主要锑产品的产量统计显示，2023年上半年锑锭产量为3.05万吨，同比下降18%；三氧化二锑产量为4.69万吨，同比下降13.4%；乙二醇锑产量为5,959吨，同比下降8.6%。2023H1国内主流锑产品产量均有所下滑，而后续光伏玻璃及传统阻燃剂对锑的需求仍有支撑，仍看好后续锑价。 金价方面，当前金价达到约458元/克的位置，较上半年均价有约24元/克的涨幅。我们认为当前处于美联储加息末 尾，黄金价格仍有进一步上涨空间。 ▌盈利预测 预 测 公 司2023-2025年营 业 收 入分 别 为285.05、316.01、340.40亿元，归母净利润分别为6.50、7.66、8.06亿元，当前股价对应PE分别为20.9、17.7、16.9倍， 2023年上半年公司自产锑和自产金的产量有不同程度下滑，因此我们下调盈利预测。但是我们预期后市锑价和金价保持强势，仍能为公司业绩带来较大弹性，因此维持“买入”投资评级。 ▌风险提示 1）锑需求大幅下降；2）锑价不及预期；3）黄金价格不及预期；4）公司业绩不及预期等。 新材料组介绍 傅鸿浩：所长助理、碳中和组长，电力设备首席分析师，中国科学院工学硕士，央企战略与6年新能源研究经验。 杜飞：碳中和组成员，中山大学理学学士，香港中文大学理学硕士，3年大宗商品研究经验，负责有色及新材料研究工作。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。