“学海拾珠”系列之一百五十五：通胀是否会影响会计信息-股票价格间的相关性？

主要观点： 联系人：吴正宇执业证书号：S0010522090001邮箱：wuzy@hazq.com ⚫通胀影响价值相关性的两种渠道 历史成本核算和价值相关性呈正相关，资本成本效应和价值相关性负相关，两种渠道共同作用但后者效应更大。而且，历史成本会计渠道似乎存在于库存余额较大的公司，但不存在于PPE余额较大的公司。 ⚫通胀影响价值相关性的假设 假设1：通胀通过扭曲会计和经济价值之间的关系，从而降低价值的相关性。 假设2：通胀通过增加公司的资金成本来增加价值的相关性。 1.《基于强化学习和障碍函数的自适应风险管理在组合优化中的应用——“学海拾珠”系列之一百四十九》 ⚫通胀对价值相关性的影响最大，且在不同环境中持续存在 收益相关性和通胀的关系在不同通胀机制和商业环境中持续存在，而且这种关系与其他宏观经济状况无关。与其他四个价值相关性文献的常用因素相比，通胀最能解释价值相关性随时间的变化。 2.《运用少量ETF可以复制主动基金的业绩吗？——“学海拾珠”系列之一百五十》 3.《A股的流动性、波动性及其溢出效应——“学海拾珠”系列之一百五十一》 ⚫风险提示 文献结论基于历史数据与海外文献进行总结；不构成任何投资建议。 4.《人工智能可以读懂企业高管的想法吗？——“学海拾珠”系列之一百五十二》 5.《Alpha与风格因子的综合风险评价策略——“学海拾珠”系列之一百五十三》 6.《信息不确定性、投资者情绪与分析师报告——“学海拾珠”系列之一百五十四》 正文目录 1简介.......................................................................................................................................................................................................42背景.......................................................................................................................................................................................................52.1价值相关性文献..............................................................................................................................................................................................52.2通胀对会计信息的影响................................................................................................................................................................................63研究假设...............................................................................................................................................................................................64数据.......................................................................................................................................................................................................64.1公司层面的数据..............................................................................................................................................................................................64.2总体数据............................................................................................................................................................................................................85总体结果...............................................................................................................................................................................................95.1主要结果............................................................................................................................................................................................................95.2附加测试.........................................................................................................................................................................................................125.2.1通胀相对于先前文献中价值相关性决定因素的重要性.....................................................................................125.2.2替代价值相关性度量....................................................................................................................................................135.2.3供应驱动的通胀..............................................................................................................................................................145.2.4现金流量预测..................................................................................................................................................................156公司层面结果....................................................................................................................................................................................166.1历史成本会计渠道.......................................................................................................................................................................................166.2资本渠道成本................................................................................................................................................................................................197结论.....................................................................................................................................................................................................19风险提示：.............................................................................................................................................................................................20 图表目录 图表1每年的观测次数.............................................................................................................................................................................................7图表2附录B...............................................................................................................................................................................................................7图表3公司层面的描述性统计数据.......................................................................