恒力期货油品战略研报

恒力期货油品战略研报20230813 恒力期货研究院 原油 方向：Brent震荡走强 行情回顾：沙特俄罗斯持续挺价，美国加息落地且经济数据偏强，下游强势驱动油价继续走高 美国宏观经济相当韧性，非农数据不差，失业率保持低位，GDP/CPI等各项数据均维持较好，虽高利率政策维持，但宏观风险暂时累积不够，暂时来看三季度美国和中国经济增长将给与市场一定需求支撑。 供需层面看，沙特额外100万桶/日减产延长至9月，俄罗斯出口减量30万桶/日同样延长，短期供应仍维持偏紧，美国保供减少出口，WIT月差走强。需求端则汽柴油走强超乎预期，汽油与柴油裂解维持年内新高，欧美和亚洲炼厂开工均升至高位，供需双强对油价存在往上驱动。 逻辑： 1、沙特俄罗斯出口下降，三季度需求旺季，供需强支撑；2、通胀压力放缓，短期宏观压力缩减，关注油价回升后的中期风险；策略：原油正套移仓，SC10-11持有，FU-SC套利持有。风险提示：1、欧美宏观风险 LPG 方向：震荡偏强 行情回顾：近期欧洲天然气因码头罢工上涨，8月沙特CP走高，巴拿马运河拥堵，远东到货延迟。LPG走强，现货价格上涨，PDH利润下降。 逻辑： 1、本周国内商品量51.88万吨，环比减少1.5%。港口库存254.4万吨，环比增加1.67%。2、燃烧需求放缓，化工需求支撑，MTBE与烷基化开工率上涨，PDH开工85.19%，环比增0.77%。3、注册仓单增加，巴拿马运河限制每日通关量，华南进口气价格上涨。 风险提示：宏观因素影响 沥青 方向：震荡 行情回顾：盘面反弹，炼厂产量增加，厂库累库，社库下降，总库存去库放缓。 逻辑： 1.成本支撑强，裂解价差走弱，稀释沥青港口库存下降。 2.国内沥青开工率49%，因沧州金诺、山东岚桥复产沥青，部分华东炼厂提产。8月份国内沥青计划排产342万吨，环比增64.7万吨，同比增64.8万吨。 3.今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，高于去年3.65万亿元，截止6月底新增专项债发行规模约2.3万亿元。本周社库共计140.7万吨，环比减少3.1万吨。厂库99.4万吨，环比增加4.6万吨。山东地炼3770元/吨，成交多以低价为主。厂家周度出货量共51.7万吨，环比减少0.7万吨。 变量：库存 风险提示：宏观因素影响 目录 原油 液化石油气（PG） 沥青（BU） 1.1.3 Brent月差低位，WTI和SC月差back走强，8月沙俄减产挺价，正套月差走强Brent 1-2 1.1.4海外终端汽柴油需求偏强，汽柴油裂解均持续走高 数据来源：wind 1.1.5钻机数下滑，美国产量向上调整至1260，净进口大幅增加 1.1.7俄罗斯至9月维持削减出口30万桶，出口环比下降，关注后续执行情况 1.1.8美国炼厂负荷高位，出行进入旺季，汽油表需刚性，柴油消费上升美国炼厂：其他原料投入量 1.1.9美国CPI高位下降，制造业维持韧性，但高利率政策持续，中期经济增长压力存在 1.1.10商业原油库存累积，汽柴油库存继续下降，绝对库存均不高，航煤库存同期中位库存量:原油:DOE 1.1.11美国原油出口大幅下降，汽柴出口环比小增，油品总出口明显下滑 1.1.12日韩炼厂负荷高位，欧洲加工量上升，印度炼厂需求高位 数据来源：wind 1.1.13欧洲汽油库存高位，柴油库存低位，新加坡库存上升 1.1.14全球原油浮仓库存上升，陆上库存低位，成品油库存不高，总库存偏低Global Crude Floating Storage 1.1.15三季度需求保持旺季，且供应存在减量，库存保持偏低 1.1.17WTI投机净多持仓上升，Brent基金持仓多增空减，净多持仓上升 目录 原油 液化石油气（PG） 1.2.1供应：国内周商品量51.88万吨，环比减少0.79万吨。 数据来源：隆众恒力期货研究院 1.2.2下游：PDH装置负荷85.19%，环比增加0.77%。 1.2.2下游：MTBE开工率63.55%，烷基化开工率45.1%。 1.2.3下游：气温升高，燃烧需求平淡。 -15数据来源：隆众wind恒力期货研究院 1.2.4工厂库存：进口气价格上涨，下游追涨带动下，华东与华北库存下降明显。LPG库存:华东工厂 数据来源：隆众恒力期货研究院 1.2.5成本提振，现货价格上涨，基差走强。 数据来源：wind恒力期货研究院 目录 原油 液化石油气（PG） 沥青（BU） 恒力视角——沥青价格思考 ➢油价大幅上涨，成本提振，炼厂综合利润下降，亏损60附近。华北与山东部分炼厂陆续复产，产量增加明显，现货价格多成交在低位，山东现货3770元/吨，华东3970元/吨左右。现货高价需求放缓，厂家因供应增加累库，社库连续去库，总库存去库放缓。 数据来源：WIND恒力期货研究院 3.3.2装置检修表 本周沥青样本装置检修量为36.64万吨，环比上周下降23.46万吨。因华北与华东部分炼厂复产，带动检修量减少。 3.3.3沥青利润与成品油裂解：沥青利润亏损60附近，汽柴油裂解反弹 3.3.6沥青6月表观消费量282.8万吨，环比增加2.1%，净进口环比下降，1-6月公路投资规模138303717万元，同比上升8.9% 数据来源：隆众数据恒力期货研究院 3.3.7沥青7月全国产量284.1万吨，环比增加9.5%，稀释沥青进口下降 3.3.87月专项债发行量环比下降，PMI为49.3%,环比上升0.3% 数据来源：WIND恒力期货研究院 3.3.9华东出货量增加明显，宁波科元恢复发货，稀释沥青港口库存下降。 3.3.10沥青库存：厂库累库，社库微去 3.3.11沥青平衡表 免责声明 本报告基于本公司研究院及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。 本报告版权归“恒力期货有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 研究团队