贵金属周度基本面分析

大宗商品研究所陈婧投资咨询资格证号：Z00149132023年8月19日 近期运行逻辑 ◼上周，美元持续上涨，触及7月6日以来的高点；10年美债收益率同样走高，周中高见4.328，如果突破去年10月的4.338%，将达到2007年底以来的最高水平；实际收益率也随之攀升至1.97；伦敦金受到美元和美债收益率的压力而触及3月13日以来的低点，周中低见1884.2，后小幅回升。 美元、美债、黄金走势主要取决于美国的抗通胀的进程和市场对美联储加息路径的预期。之前的美国CPI数据表明抗通胀取得了一定效果，但仍具粘性，和目标的2%尚有一定距离；叠加本周新出炉的经济数据总体指向美国经济具有超预期的韧性，进一步推动美元和美债收益率持续攀升。 ➢最新的当周初请失业金人数23.9万人，不及预期24万人和前值24.8万人，表明美国劳动力市场仍表现强劲，经济的韧性使雇主不愿裁员。前几日的零售销售月率也超预期录得0.7%，或是由于强劲的就业和持续增长的收入对美国居民部门的消费形成了较强支撑。另外，工业产出月率录得半年多以来最大增幅、房新屋开工数持续见底回升等，也提振了市场对于美国经济的信心，巩固了市场对美联储维持鹰派的预期。 ➢本周三公布的7月美联储会议记录整体基调偏鹰，纪要显示，尽管美联储官员对是否需要进一步加息意见不一，“一些”与会决策者”提到了将利率升得过高给经济带来的风险，但“大多数”决策者认为通胀存在“重大”上行风险、继续将抗击通胀放在首位，并且美联储官员不再预计会出现经济衰退。 ➢由于通胀可能存在反复性、以及美联储坚持鹰派措辞，市场参与者不断评估和修正美联储对联邦基金利率的立场：当前市场预期11月加息25bps的可能性为33%，对于降息开始的押注则由2024年3月推至5月。 从技术面看，美元强势，贵金属下行。 ◼伦敦金短期均线空头排列，并沿布林线下轨运行，后市偏空，下方支撑关注前低1884附近，进一步关注1871附近，但如果金价能够收复10日均线，则削弱短线看空信号；伦敦银站上10日均线，削弱了短线看空信号，下方关注前低22.2附近，上方关注23关口。 受汇率因素的影响，沪金偏震荡走势，下方关注453.8附近，上方458.6附近；沪银下方关注前低5540附近，上方关注5690附近。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 内外盘金银比 目录 宏观面因素 美国经济——GDP 今年上半年，尽管通胀有所回落，也有部分数据指向美国经济出现降温迹象，但总体来说，美国的经济基本面仍然超预期向好。 ➢美国1季度GDP被上修（GDP：1.1%→1.3%→2%）。➢6月的FOMC会议上，美联储上调2023年GDP（0.4%→1%）和PCE预期（3.6%→3.9%）。➢美国上半年综合MarkitPMI自2月后一直在荣枯线上方运行。➢银行危机和债务上限危机，也都在几经波折后得到了解决，风险暂未进一步发酵，信贷收紧的影响也正在观察中。 ◼从分项看，1季度美国经济增长的韧性主要来自消费。 美国经济——房地产 美国金融系统流动性 收益率与通胀预期 基本面因素 ETF持仓及CFTC持仓情况 央行购金 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈婧大宗商品研究所电话：010-68569793电邮：chenjing_qh1@chinastock.com.cn