贵金属周度基本面分析

大宗商品研究所陈婧投资咨询资格证号：Z00149132023年8月12日 近期运行逻辑 ◼近期，美元指数震荡走高，周五收于102,9附近，为1个多月来的最高点；10年美债收益率走高至4.1%以上，再次接近去年11月以来的高点，美债收益率的走高一方面是由于美联储为了抑制通胀而提高借贷成本，另一方面是由于近期为了弥补预算赤字而增加债券供应所致。美元和美债收益率的走高令贵金属近期持续承压、震荡下行。 ◼美元、美债、黄金走势主要取决于美国的抗通胀的进程和市场对美联储加息路径的预期。当前，抗通胀取得了一定效果，但仍具粘性，和目标的2%尚有一定距离，经济基本面出现部分降温迹象，但总体来说具有韧性，尤其是就业市场还较为紧张。 ➢本周关键的CPI数据整体好于预期，美国7月CPI同比涨幅从6月的3%加速至3.2%，为2022年6月以来首次加速上升，但低于预期的3.3%；剔除波动更大的食品和能源后，7月核心CPI同比上涨4.7%，符合预期，低于前值4.8%。虽然核心指标显示潜在通胀率仍处于高位，但自去年9月达到6.6%的峰值以来，核心通胀几乎每个月都在放缓。本次的核心CPI中，住房、汽车保险、教育和娱乐价格都有所上涨；机票、二手车和卡车、医疗服务和通讯价格7月有所下降。虽然整体好于预期，但这组CPI数据还不足以支撑讨论降息，预计美联储会如同他们所声称的那样在更长时间内维持高利率。 ➢但另一方面我们也看到，本周的PPI上涨幅度超预期，年率录得0.8%，结束连续12个月下降，高于预期和前值，月率录得0.3%，为2023年1月以来最大增幅，巩固了市场对美联储维持鹰派的预期。当周初请失业金人数小幅上升至24.8万人，但和经济学家认为的表明就业增长明显放缓的28万人还有较大距离，另外之前的就业数据也显示，失业率掉头下行至3.5%，美国平均工资还在以同比4.4%这一较高的速度增加，劳动力市场仍然坚挺。 本轮疾速的加息对服务业和居民部门的传导效果还不明显，较强的经济基本面使得后续仍无法排除9月或11月再次加息的可能，通胀整体的下降令当前市场押注9月维持利率不变的概率为90%，但由于经济仍具韧性，对11月加息的预期小幅走高至33%，对美联储开启降息通道的预期由今年底推迟至2024年3月。即使不再不加息，由于通胀具有粘性，料美联储也将在更长时间内维持更高利率，所以贵金属的上方仍有压力，预计后市贵金属将呈震荡偏弱态势。 ◼从技术面看，美元在近期高位运行、相对坚挺，贵金属整体处于下行通道。 ◼伦敦金短期均线空头排列，沿布林线下轨运行，短线偏空，下方支撑关注隔夜低点1910附近，进一步支撑关注1902附近，但如果金价能够收复5日均线，则削弱短线看空信号；伦敦银也在所有均线之下运行、短线偏空，下方关注22.5附近，如果收复5日均线，则削弱短线看空信号。 ◼受汇率因素的影响，沪金偏震荡走势，下方关注452附近，上方前高456.2附近；沪银在录得一个近似十字星的k线后小幅反弹，看空信号稍转弱，下方关注前低5540附近，上方关注5日均线。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 内外盘金银比 目录 宏观面因素 美国经济——GDP 今年上半年，尽管通胀有所回落，也有部分数据指向美国经济出现降温迹象，但总体来说，美国的经济基本面仍然超预期向好。 ➢美国1季度GDP被上修（GDP：1.1%→1.3%→2%）。➢6月的FOMC会议上，美联储上调2023年GDP（0.4%→1%）和PCE预期（3.6%→3.9%）。➢美国上半年综合MarkitPMI自2月后一直在荣枯线上方运行。➢银行危机和债务上限危机，也都在几经波折后得到了解决，风险暂未进一步发酵，信贷收紧的影响也正在观察中。 ◼从分项看，1季度美国经济增长的韧性主要来自消费。 美国经济——房地产 美国金融系统流动性 收益率与通胀预期 基本面因素 ETF持仓及CFTC持仓情况 央行购金 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈婧大宗商品研究所电话：010-68569793电邮：chenjing_qh1@chinastock.com.cn