万联晨会

概览 核心观点 【市场回顾】 周二A股两市探底回升，截至收盘，沪指涨0.88%，深成指涨0.53%，北证50跌0.37%，创业板指涨0.09%。沪深两市成交额8182亿元，北向资金净卖出63.78亿元。申万行业方面，通信、计算机、传媒领涨，美容护理、环保、电力设备领跌；概念板块方面，数据要素、数据确权、国资云等概念涨幅居前，生物质能发电、注册制次新股、CRO概念跌幅居前。 【重要新闻】 【六大税收优惠政策延续】8月22日，财政部官网连续发布6则公告，财政部、税务总局、中国证监会等部门优化、延续了一揽子支持创新企业境内发行存托凭证、货物期货市场、创投企业合伙人、沪深港通等领域的税收政策。相关税收优惠涉及个人所得税、企业所得税、增值税、印花税等，主要是对已出台政策的再延续。此外，在上海证券交易所、深圳证券交易所转让创新企业CDR，按照实际成交金额，由出让方按1‰的税率缴纳证券交易印花税。财政部有关负责人表示，下一步，财政部将加大宏观政策调控力度，推动各项财税政策尽早落地见效，延续、优化、完善并落实好减税降费政策。 【四部门：到2025年支撑新兴产业发展的标准体系逐步完善】工业和信息化部联合科技部、国家能源局、国家标准委印发《新产业标准化领航工程实施方案（2023—2035年）》，通过持续完善标准体系建设，引领新兴产业、未来产业等创新发展。工信部有关负责人表示，方案以推动新兴产业创新发展和抢抓未来产业发展先机为目标，聚焦新一代信息技术、新能源、新材料等8大新兴产业，以及元宇宙、脑机接口、量子信息等9大未来产业，统筹推进标准的研究、制定、实施和国际化。方案提出2025年、2030年和2035年的“三步走”目标，根据新产业发展不同阶段的标准化需求，分解设置了建体系、强能力、抓新兴、谋未来、拓空间五项主要任务。下一步，工信部将会同有关部门持续完善新兴产业标准体系建设，前瞻布局未来产业标准研究，为加快新产业高质量发展提供坚实的技术支撑。3541 研报精选 消费：7月休闲零食和调味品同比跌幅收窄，冲饮同比由负转正传媒：影视平台持续加强会员内容建设，芒果TV独播综艺优势显著传媒：游戏市场H2反弹势头强劲，头部厂商保持稳健 【市场回顾】 【重要新闻】 【资本市场再迎利好六大税收优惠政策延续】8月22日，财政部官网连续发布6则公告，财政部、税务总局、中国证监会等部门优化、延续了一揽子支持创新企业境内发行存托凭证、货物期货市场、创投企业合伙人、沪深港通等领域的税收政策。相关税收优惠涉及个人所得税、企业所得税、增值税、印花税等，主要是对已出台政策的再延续。此外，在上海证券交易所、深圳证券交易所转让创新企业CDR，按照实际成交金额，由出让方按1‰的税率缴纳证券交易印花税。财政部有关负责人在日前表示，下一步，财政部将加大宏观政策调控力度，推动各项财税政策尽早落地见效，延续、优化、完善并落实好减税降费政策。 【四部门：到2025年支撑新兴产业发展的标准体系逐步完善】工业和信息化部联合科技部、国家能源局、国家标准委印发《新产业标准化领航工程实施方案（2023—2035年）》，通过持续完善标准体系建设，引领新兴产业、未来产业等创新发展。工信部有关负责人表示，方案以推动新兴产业创新发展和抢抓未来产业发展先机为目标，聚焦新一代信息技术、新能源、新材料等8大新兴产业，以及元宇宙、脑机接口、量子信息等9大未来产业，统筹推进标准的研究、制定、实施和国际化。方案提出2025年、2030年和2035年的“三步走”目标，方案根据新产业发展不同阶段的标准化需求，分解设置了建体系、强能力、抓新兴、谋未来、拓空间五项主要任务。下一步，工信部将会同有关部门持续完善新兴产业标准体系建设，前瞻布局未来产业标准研究，为加快新产业高质量发展提供坚实的技术支撑。 分析师刘馨阳执业证书编号S0270523050001 研报精选 7月休闲零食和调味品同比跌幅收窄，冲饮同比由负转正——大众食品7月电商数据跟踪 行业核心观点： 7月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，大众食品不同品类线上销售情况均有好转。从细分品类来看，休闲零食销售额和调味品线上销售额同比均跌幅收窄，冲饮线上销售额同比增速由负转正，分别同比-9.16%/-1.17%/+3.18%。从线上渠道对比来看，三大电商中淘系平台在各细分品类中仍维持领先地位，在休闲零食行业和冲饮行业中销售额同比增速均由负转正，调味品行业中销售额同比增幅扩大。京东在休闲零食行业中销售额同比跌幅扩大，在冲饮行业中销售额同比增速由正转负，在调味品行业中销售额同比跌幅缩小。拼多多在休闲零食与调味品行业中销售额同比跌幅均有所扩大，在冲饮行业中销售额同比跌幅缩小。从龙头线上渠道来看，休闲零食行业中，三只松鼠销售额同比跌幅扩大，同比-42.79%；良品铺子销售额同比跌幅收窄，同比-47.82%。冲饮行业中，伊利股份同比增速由负转正，同比+19.15%；蒙牛乳业同比增 速大幅上升，同比+28.38%。调味品行业中，海天味业线上销售额同比由负转正，同比+6.89%。总体来看，7月大众品线上销售额同比有所回升，但部分品类在京东与拼多多渠道上跌幅扩大，大众食品线上渠道分化进一步加重。建议关注：1）调味品：建议关注餐饮端收入占比高的调味品企业龙头，受益于餐饮行业复苏所带来的投资机会；2）冲饮行业：建议关注消费场景恢复，且原材料价格下降带来盈利能力提升的能量饮料、奶茶饮料行业龙头；3）休闲零食：建议关注线下消费渠道复苏的休闲卤制品行业龙头。 投资要点： l休闲零食线上销售表现稳定，同比跌幅收窄。本月三大电商休闲零食行业销售总额65.04亿元（YoY-9.16%），其中京东销售额和拼多多销售额均同比跌幅扩大，天猫淘宝同比增速由负转正。7月天猫淘宝零食线上销售额为49.68亿元（YoY+6.34%），京东休闲零食销售额为7.89亿元(YoY-33.67%)，拼多多休闲零食销售额为7.46亿元（YoY-42.51%）。三只松鼠线上销售额同比跌幅扩大，本月销售额为1.64亿元（YoY-42.79%），淘系、京东、拼多多平台线上销售额分别为0.98/0.60/0.06亿元，占比分别为59.78%/36.75%/3.48%。良品铺子三大电商线上销售额为1.57亿元（YoY-47.82%），淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为0.80/0.68/0.09亿元，占比分别为51.00%/43.07%/5.93%。 l冲饮行业线上销售同比增速由负转正，龙头表现转好。本月三大电商饮料冲调行业销售总额为71.25亿元(YoY+3.18%)，其中淘系销售额同比增速由负转正，京东同比增速由正转负，拼多多同比跌幅收窄。7月淘系平台冲饮销售额为48.87亿元(YoY+12.39%)，京东冲饮销售额为16.85亿元(YoY-1.61%)，拼多多冲饮销售额为5.53亿元(YoY-34.53%)。7月伊利股份三大电商线上销售总额为8.15亿元(YoY+19.15%)，淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为4.06/3.25/0.84亿元，占比分别为449.86%/39.84%/10.30%。蒙牛三大电商线上销售总额为7.16亿元(YoY+28.38%)，淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为4.57/1.97/0.62亿元，占比分别为63.83%/27.50%/8.67%。 l调味品线上销售同比跌幅收窄，海天味业销售形势转好。本月三大电商调味品行业线上销售总额为70.64亿元（YoY-1.17%），其中淘系平台销售同比增幅扩大，京东同比跌幅缩小，拼多多同比跌幅扩大。7月天猫淘宝调味品销售额为50.93亿元(YoY+14.29%)，京东调味品销售额为10.87亿元(YoY-15.87%)，拼多多调味品销售额为8.84亿元(YoY-36.85%)。海天味业三大电商线上销售总额为0.80亿元(YoY+6.89%)，淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为0.63/0.14/0.02亿元，占比分别为78.73%/18.14%/3.12%。 l风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.疫情风险；4.经济增速不及预期风险；5.平台数据统计有误及统计不全风险。 分析师陈雯执业证书编号S0270519060001 影视平台持续加强会员内容建设，芒果TV独播综艺优势显著——传媒行业跟踪报告 投资要点： 剧集：1）23H1全网正片有效播放量微涨，各平台纷纷加强会员内容建设。2023年H1全网剧集正片有效播放累计1500亿次，同比上涨1%；全网剧集会员内容有效播放量达807亿次，同比增加18%，各平台纷纷加强会员内容建设，会员权益持续扩增，优化会员排播模式，以优质内容来提升会员留存率及付费率，实现会员服务收入增量；2）各平台总上新剧集上升，独播剧集占比均上涨。23年H1共上新209部新剧集，同比增 加34部，各平台善用独播策略能够吸引大量用户、浏览量，平台自身对于独播剧集内容、营销方面的把控能力得到进一步巩固，彰显平台独家资源优势的同时还可以增强市场竞争实力；3）爱情都市题材占据主流，头部剧集题材多元化；4）23H1《狂飙》领跑全网连续剧有效播放榜，爱奇艺上榜数过半。TOP20榜单中，共有12部剧集在爱奇艺平台上播放。 l综艺：1）全网综艺播放量增加，芒果TV增幅显著。23H1全网综艺正片有效播放量为134亿次，同比增加4%，芒果TV增幅最为突出，在综N代《向往的生活》、《乘风》、《密室大逃脱》等加持下，同比上涨54%至38亿；2）平台综艺生产节奏维稳，网络综艺上新量有所下降。23H1共上新119部季播综艺，同比增加3部，其中电视综艺上新48部，同比增加10部，网络综艺上新71部，同比减少7部，平台继续维持降本增效，制作节奏维持平稳；3）在更综艺有效播放量恢复，芒果TV涨幅显著。23年H1在更国产季播综艺有效播放共88亿，同比上涨4%；4）综N代撑起市场，新综艺持续加码探索。综N代稳定发力，头部撑起整体市场，数量占比43%，有效播放占比达77%，各平台也在逐步发力积极探索新综艺，数量占比57%，有效播放占比达23%；5）《哈哈哈哈哈第3季》领跑网络综艺有效播放榜，芒果TV独播综艺优势显著。头部综艺中综N代占据15部，同比增加6部，头部优势显著扩大，且头部中独播综艺占据主导地位，其中芒果TV共8部、爱奇艺6部、腾讯视频3部。 l 投资建议：23H1各视频平台加强会员端内容建设，会员权益持续扩增，优化会员排播模式，以优质内容来提升会员留存率及付费率，实现会员服务收入增量。剧集方面，各平台发力制作独播剧，对于独播剧集内容、营销方面的把控能力进一步巩固，增强市场竞争力，全年爆款数量有所增加，涌现了多部高口碑精品；综艺方面，平台综艺生产节奏维稳，“综N代”热度依然领跑市场，新综艺持续加码探索，各平台中仅芒果TV综合台网融合优势，保持了电视综艺及网络综艺全独播。建议关注独播剧集、“综N代”播放量及质量表现突出的视频平台。 l l风险因素：监管政策趋严；平台会员内容不及预期；剧集、综艺撤播风险；会员收入及广告投放不及预期；商誉减值风险。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001 游戏市场H2反弹势头强劲，头部厂商保持稳健——传媒行业跟踪报告 投资要点： 中国游戏市场：2023H1中国游戏整体市场收入环比增长，H2反弹势头显著。1）中国整体游戏市场：23H1中国游戏市场收入1142.63亿元，环比增长22.16%，同比下降2.39%。环比增长的原因在上半年游戏版号常态化发放，优质新游表现突出，拉动整体市场流水增长；同比有所下降的原因在于1-4月用户的消费能力和消费意愿尚未恢复，进入5月后,尽管市场收入出现增幅，仍无法抵消此前降幅，随着宏观环境复苏，用户消费意愿增强，预计下半年市场反弹趋势显著；2）移动游戏市场：2023年H1我国移动游戏市场收入1067.05亿元，同比下降3.41%，环比增长29.21%，回暖势头强劲。 全球游戏市场：腾讯《