钢矿周度报告：情绪有所修复，钢价止跌回升

美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 研究员：谢晨投资咨询号：Z0001703Email：xiec@mfc.com.cn 研究员：杨辉投资咨询号：Z0019319Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 钢材周度市场跟踪 钢材周度市场跟踪 1.1价格：长材板材劈叉，价格涨势暂缓 ➢上周螺纹价格止跌企稳，开启震荡上行行情，周五情绪有所降温，价格小幅回落；热卷本周盘面运行相对弱势，并未形成明显反弹走势，以横盘运行为主。螺纹01合约3718（-9），热卷主力合约3858（-30）。螺纹现货价格稳中推涨，板材前期涨幅更大，稍显弱势。目前上海螺纹现货价（3730，+30），热卷现货价格（3910，-20）。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：华东复产比例回升，供应存在下滑预期 ➢上周高炉开工率继续回升，产能利用率同步修复，铁水产量增加；高炉复产座数仍旧多于检修座数。复产多数为此前短期常规检修的高炉，其中以华东区域山东和江苏地区为主，其余地区个别小型高炉在长期停产后复产。后期若华北地区受平控影响显现，供应减量或将有所体现。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：华东复产比例回升，供应存在下滑预期 ➢上周钢厂高炉开工率84.09%，环比增加0.29%；产能利用率91.79%，环比增加0.76%，日均铁水产量245.62万吨，环比增加2.02万吨。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：华东复产比例回升，供应存在下滑预期 ➢短流程钢厂本周开工率微增、产能利用率继续回升，供应端回升，主要受西南地区大运会结束，整体电炉开工回升，目前已基本恢复正常生产；目前废钢到货偏弱，华中、华东仅谷电微利，预计开工或稳中回落。目前电弧炉平均开工率74.64%，周环比增加0.52%；产能利用率54.7%，环比增加2.12%。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：华东复产比例回升，供应存在下滑预期 ➢成材方面，螺纹产量继续下滑，降幅收窄，主要原因在利润影响，部分高炉铁水转向板材，建材短流程增量较轧线检修相对更少；后期若电炉端供应受利润限制，长流程建材检修比例增加，预计建材供应仍将受限；热卷方面，西北、华北地区铁水继续转向板材，出现供应增加情况。螺纹产量263.8万吨，-1.87万吨。热卷产量314.66万吨，+2.95万吨。 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：钢价反弹带动投机情绪，终端刚需仍不足 ➢螺纹表观需求大幅修复，主要受产量下滑、厂库社库双双去化影响。价格止跌企稳小幅反弹，上周延迟的需求开始释放，部分投机需求也开始拿货，叠加部分期现再度入场，整体成交出现明显修复情况。地产方面，7月地产数据再度下行，地产公司连续出现资金紧张情况，市场情绪悲观不改，长期需求期待空间有限。目前螺纹表需273.33万吨，环比+29.24万吨。 钢材周度市场跟踪 1.3需求（2）：钢价反弹带动投机情绪，终端刚需仍不足 ➢热卷方面，整体交投氛围回升，前期受天气影响的需求开始逐步释放。国内来看，7月空调、洗衣机、冰箱产量同比仍然大增，国内除汽车端整体需求弱稳状态持续；出口价格方面，各国出口板类资源价格跌3-15美元，海外市场受天气及假期影响，整体弱势仍然持续。目前热卷表需313.86万吨，环比+5.84万吨。 钢材周度市场跟踪 1.4利润：矿价上涨挤占利润，高炉亏损状态延续 ➢上周钢厂盈利率58.87%，环比上周下降2.6%，同比下降3.9%。原料端来看，华东铁矿价格部分涨21，焦炭稳，废钢部分跌20，成材价格较上周五涨10-30，利润环比持稳或修复10元左右。根据目前数据估算，华东地区螺纹点对点利润为亏损40元/吨，华北利润亏损80-90元/吨。盘面来看，尽管平控限产不及预期，但成本支撑加强，空盘面利润在200附近已止盈。 钢材周度市场跟踪 1.5库存（1）：厂库社库双双去化，关注去库是否持续 ➢上周螺纹社库累积、厂库双双去化，主要受到整体成交回暖，终端、投机纷纷拿货影响。本周建材继续减产，入库资源减量，但出库节奏维持，出现环比降库情况。区域来看华东、东、南方和北方环比分别累库10.39万吨、1.59万吨和1.11万吨。目前螺纹社库报602.12万吨（-8.55），厂库204.28万吨（-0.98）。 钢材周度市场跟踪 1.5库存（2）：厂库去化社库累积，板材库存优势削弱 ➢热卷方面，热卷厂库小幅去化，社库继续累积，整体库存增加。前期受天气影响，钢厂运输受限，发运速度放缓，随着天气问题解决，厂发节奏恢复，钢厂库存环比出现回落情况。本期华东和南方环比分别增库2.51万吨和1.94万吨，北方环比降库3.24万吨。目前热卷社库报289.32万吨（+1.21），厂库85.4万吨（-0.41）。 钢材周度市场跟踪 1.6基差：盘面明显补涨，升水继续修复 ➢上周螺纹盘面震荡反弹，市场情绪修复，现货成交修复推涨背景下，导致现货价格强于盘面，期现持续入场。本周期现升水结构继续修复，10在限产平控的背景下有所反弹。01基差收12，较上周五修复39。目前01合约小幅贴水，期现资金预计继续介入，操作上可继续关注01合约正套入场机会，下本周贴水或继续扩大。 钢材周度市场跟踪 1.7跨期：盘面明显补涨，升水继续修复 ➢跨期来看，螺纹最低仓单成本约为3720，10合约仍然小幅升水，01合约基本平水。10-1价差维持远月升水结构，限产幅度不及预期，预计10合约难有较大修复空间。维持10-1价差在庞大期现资源压力下呈现持续升水观点，反套头寸目标止盈调整为-50至-100。操作上可继续关注远月的1-5价差走扩机会。目前10-1价差收-18（+18）。 钢材周度市场跟踪 1.8跨品种：盘面价差继续收窄，板类供应压力更大 ➢盘面卷螺价差收窄，现货价差大幅走弱。从供需结构来看，热卷本周复产更加明显，叠加利润高于建材，铁水继续转向板类，目前限产平控幅度远不及预期，多地建材限产幅度明显，预计板类承压回落概率增加。前期05卷螺价差做多暂时持有，调整目标至平推或微亏离场。目前期货卷螺价差（205-41)，现货卷螺价差（180，-40）。 铁矿石周度市场跟踪 铁矿石周度市场跟踪 2.1价格：铁矿强势上行，现货提涨积极 ➢铁矿上周强势反弹，上涨幅度强于黑色系其他品种，其中周四涨幅超4%。港口现货情绪受到明显带动，钢厂刚需补库稳健，投机情绪改善，澳洲主流资源涨幅明显偏大。现货PB粉价格856，周环比+2.15%。 铁矿石周度市场跟踪 2.2供给：澳巴发运小幅修复，对中国发运重回高位 ➢上周全球发运量小幅提升，尽管澳巴均有增量，但非主流重回低位，整体增量有限。国产铁精粉日均产量环比-0.47万吨至42.79万吨/日。 铁矿石周度市场跟踪 2.2供给：澳巴发运小幅修复，对中国发运重回高位 ➢主流资源方面，巴西发运提升幅度较大，重回偏高位，澳洲一直相对稳健，由中性水平继续小增，且对中国发运比例快速修复至高位，前期台风因素的影响基本消退。澳洲和巴西总发货量比+298.3万吨至2579万吨。巴西发货量环比+237.9万吨至768.7万吨。澳洲发货量环比+247.8万吨至1732.7万吨，澳洲至中国发货比例环比+6.97%至87.14%。 铁矿石周度市场跟踪 2.3刚性需求：铁水产量重回顶部区间，钢厂减产意愿不足 ➢高炉铁水产量重回245高位区间，向上进一步增量空间有限，钢厂目前利润明显承压，但压力尚未传导至钢厂主动减产，目前钢厂仅对焦炭开始施压，但原料总体缺乏让利空间，若利润承压继续加重，自主减产和限产力度将会开始显现。钢厂高炉开工率84.09%，环比增加0.29%；产能利用率91.79%，环比增加0.76%，日均铁水产量245.62万吨，环比增加2.02万吨。 铁矿石周度市场跟踪 2.3刚性需求：铁水产量重回顶部区间，钢厂减产意愿不足 ➢烧结矿方面，钢厂烧结矿日耗和配比仍高位持稳，复产周期钢厂维持刚需补库已比较紧张，高矿价更压制主动累库意愿，厂库继续低位运行。 铁矿石周度市场跟踪 2.3投机需求：港口成交小幅回落，刚需采购占比明显提升 ➢日成交走弱而疏港量再创新高，说明港口成交中钢厂刚需拿货占比继续创新高，而贸易商仍以出货为主，投机需求谨慎，受盘面带动不足，随着大贸易商协议到货增加，优质货源的货权更加集中。 铁矿石周度市场跟踪 2.4库存：到港大幅回补，港口库存止降小增 ➢随着天气好转，到港量出现明显提升，港口库存也止降转增，目前疏港量持续稳健在高位，而根据发运推算，到港量在消化掉前期压港船只后增量空间仍有限，因此港口库存累库空间不大，后期预计仍然偏紧，但降库空间也不大，供需更加平衡，库存结构上，矿价走强重新带动投机情绪，港口流动性改善，但主流资源港口增量有限，货源仍然枪手。 铁矿石周度市场跟踪 2.4库存：到港大幅回补，港口库存止降小增 ➢全国45个港口进口铁矿库存为12050.99万吨，环比+105.08万吨；日均疏港量300.75万吨-12.98万吨，北方六港到港量1696.6万吨+745.5万吨。分量方面，澳矿5392.75万吨+77.97万吨，巴西矿4418.86万吨+20.91万吨，贸易矿7480万吨+43万吨。 铁矿石周度市场跟踪 2.5海运：海运价格继续反弹 ➢海运价格继续小幅反弹，运费仍处于低位震荡区间。巴西至青岛运价21.44美元/吨，周环比+2.67%。西澳大利亚至青岛运价为7.98美元/吨，周环比+1.97%。 铁矿石周度市场跟踪 2.6价差：铁矿1-5正套低位转稳，盘面利润承压加重 ➢铁矿持续推涨，期现形成共振，基差略有收敛，说明铁矿仍以强现实支撑为主，港口库存偏低、主流资源货源紧张、钢厂刚需支撑叠加资金推涨共振，远月合约基差高位转降，同时9-1和1-5正套均小幅走扩，跨期结构仍维持正套结构，远月贴水幅度体现了一定的限产预期。 铁矿石周度市场跟踪 2.6价差：铁矿1-5正套低位转稳，盘面利润承压加重 ➢跨品种方面，焦矿比现值2.7，螺矿比现值4.83。跨品种价差上铁矿仍然最强，受铁矿压制盘面利润继续压缩，虽然钢厂倾向于压制焦炭来缓解利润压力，但焦化也处于亏损状态，原料端整体让利空间有限，由于盘面利润继续下行空间已比较有限，做缩01合约利润的头寸已离场，短期可考虑多矿空煤，或等待后续盘面利润修复机会。 免责声明 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A座16层服务热线：13638681101（余经理）公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号meyqhyjy