铁矿石周报：减产成疑，高铁水驱动铁矿上行

减 产 成 疑 ， 高 铁 水 驱 动 铁 矿 上 行20230820 交易咨询号：Z0014688从业资格号：F02766200663-8285285 周度观点及策略1产业链结构2期限市场3库存端4供给端5需求端6 周度观点及策略 周度观点 u库存：本轮45港铁矿石库存小幅累库至1.2亿吨。近期发运与到港双双回升，由于船只到港集中，澳洲矿和巴西矿均出现不同程度累库。此外近期铁水的连续回升，需求或有小幅支撑以此对冲高发运，预计港口库存将维持在1.2亿吨上下。厂内进口矿库存再度刷新近几年新低，品种方面多以采购中低品矿为主。 u供应：二季度四大矿山产销表现较好。8月初全球铁矿石发运出现周期性回落后，四大矿山发运量快速回补，本轮澳洲19港1774.2万吨，环比增加5%；巴西19港804.9万吨，环比增加36%。Vale环比上升51%至626万吨，之前BHP与FMG下滑归咎于港口（黑德兰港与吉拉尔顿港）的设备检修，与FMG矿山装船机故障，本轮分别提升39%和127%。 u需求：本轮247家钢厂日均铁水245.6万吨/天，周环比上升2.02万吨/天，迫近年内高位水平。造成本次铁水走高的原因主要为山东和江苏前期常规性检修的高炉复产导致。下周根据Mysteel的消息来看，复产高炉数仍将大于检修数，计划有5座河北高炉复产。值得一提的是本周铁矿石盘面价格快速上行，高炉盈利率或早或晚将受到影响，届时复产与生产心态或再将影响铁水走势。 u观点:终端表现持续弱化，当前交易核心在于粗钢压减落地的时间，以及钢厂利润下行后何时自主减产，如今仅依靠钢厂自主调节来实现全年平控概率不高。 u策略：操作上，中期看空，760以上轻仓布局空单，止损位789。 产业链结构 产业链结构 期现市场 铁矿石合约 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 本周铁矿主力呈现先抑后扬态势，周四周五随着多头尽数移仓换月，盘面应声走强。基本面表现也是多空交织，到港回升供应困扰解决，铁水连续回升迫近年内峰值，导致盘面宽幅震荡中。当下交易矛盾点在于粗钢压减落地时间和钢厂盈利下降后何时自主减产，届时趋势会比较直观呈现。 内外盘价差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 港口现货价格弱稳，汇率下行，外盘与内盘价差明显收缩。 合约间价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 下半年供需走向宽松，09由交割逻辑主导，01则是限产逻辑，9-1正套或1-5正套理论上都有可以尝试入场，但09临近交割，9-1正套持有者注意异常波动和剩余时间问题。 现货&仓单 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 港口库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 本轮45港铁矿石库存1.2亿吨，周环比增加105万吨。近期发运与到港双双大幅回升，但同时疏港也延续高位运行，导致本轮小幅累库。同比之下，本轮数据仍是近几年同期最低值。此外近期铁水的连续回升，需求或有小幅支撑以此对冲高发运，预计港口库存将维持在1.2亿吨上下。 港口库存（分国别） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 港口库存从分国别来看，澳洲矿和巴西矿均出现不同程度累库，周环比分别增加77万吨与20万吨。 矿种库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 港口压港 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 此前台风导致的运输不畅问题基本解决，但后续影响仍未消除，船只到港集中，导致本轮压港持续增加中。 钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 钢厂低库存生产模式不变，厂内进口矿库存再度刷新近几年新低，品种方面多以采购中低品矿为主。 供给端 澳巴发运 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 澳巴发运自8月初发运低迷后快速回升，本轮澳洲19港1774.2万吨，环比增加5%；巴西19港804.9万吨，环比增加36%。 全球发运 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 全球发运2957.1万吨，环比增加4%，非主流发运378.1万吨，环比下降32%。 四大矿山 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 发运数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 铁水&开工率 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 本轮247家钢厂日均铁水245.6万吨/天，周环比上升2.02万吨/天，迫近年内高位水平。造成本次铁水走高的原因主要为山东和江苏前期常规性检修的高炉复产导致。下周根据Mysteel的消息来看，复产数仍将大于检修数，计划有5座河北高炉复产。值得一提的是本周铁矿石盘面价格快速上行，高炉盈利率或早或晚将受到影响，届时复产与生产心态或再将影响铁水走势。 成交情况 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 港口日均成交96.8万吨，相较上周小幅改善，远期日均75.2万吨，周环比增加26.6万吨，仍处同期中低位。市场并未因盘面上涨和铁水高位而明显改善，观望心态偏浓。从买方来看，钢厂成交占95%，说明近期成交也多以刚需补库为主，贸易商投机参与度不高。 进口利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 疏港 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 此前台风导致的运输不畅问题基本解决，45港日均疏港量本轮326.72万吨，环比增3.12%，青岛港环比增加3.33%。 螺纹钢&热卷 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 长流程&短流程 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 长短流程螺纹钢产量有所分化，长流程本周产量233.34万吨，周环比下降3.78万吨；短流程本周产量30.46万吨，周环比上升1.91万吨。 废钢 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 废钢消耗无论长短流程皆有提升，但增速放缓，其中华北、华中和西南地区出现回落。 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。