燃料油期货周报

2023.08.14-08.18 大越期货投资咨询部金泽彬投资咨询证号：Z0015557联系方式：0575-85226759 每周观点 上周高低硫燃料油维持高位震荡，高硫主力合约FU2310收盘较前一周上涨0.76%报3591元/吨，低硫主力合约收盘较前一周下跌1.00%报4363元/吨。 成本端原油价格高位回落，对燃油单边驱动偏弱。高低硫燃油基本面维持较强。供给端，俄罗斯高硫燃油出口预期逐步下滑，新加坡高硫供给压力持续减小；短期天然气价格大涨，带动欧洲柴油价格大涨冲击低硫燃油生产，西方套利流入较少，叠加来自科威特Al-Zour炼厂的供应持续低迷，低硫燃料油供应偏紧张。上周新加坡高低硫燃油库存2008万桶，环比前一周减少1.91%，库存回落至5年均值附近。需求端，全球海运景气度低迷，且海外经济面临高利率环境，对航运船加油的需求减少；近期沙特、科威特、伊朗等国普遍高温，高硫发电端需求有所提振，自中东出口至新加坡海峡地区的高硫燃料油也将继续保持低迷；天然气价格抬升，也将增强燃料油发电的经济性；中国和美国炼厂对高硫原料进口需求保持旺盛。综合来看，成本端高位回落拖累燃油，高低硫燃油基本面偏紧，预计燃油将高位震荡运行为主，中长期LU-FU价差或维持收敛趋势。 影响因素总结 利多： 1、OPEC会议决定坚持减产至2024年底，沙特将自愿额外减产100万桶/日延长至9月，俄罗斯在8月将减少50万桶/日原油出口。 2、俄罗斯炼厂中长期预期开工率下滑，高硫燃油转移出口至亚太的贸易量明显下降，对新加坡的供给压力持续减轻。 3、中东、南亚电厂采购高硫燃料油发电需求步入旺季。 4、澳大利亚液化天然气供给趋紧导致全球天然气价格大涨，带动欧洲柴油替代需求上涨，冲击低硫燃油生产。利空： 1、亚太地区日韩等国采购低硫燃油发电处于淡季向旺季过渡期，低硫发电需求整体疲弱。 2、全球航运活动低迷，低硫船用油需求表现疲弱。 主要逻辑和风险点 1、主要逻辑：成本端原油价格中枢持续走高，对燃油单边驱动较强；高低硫燃油基本面维持分化，高硫仍强于低硫，预计中长期LU-FU价差仍将维持收敛趋势。 2、风险点：美联储加息超预期、俄罗斯高硫出口增加、国际天然气紧张超预期 主力基差 二、燃料油现货行情 三、成本端原油行情 近期成本端原油价格回落，对燃油单边驱动走弱。 四、燃油基本面分析 （一）库存：新加坡燃料油库存 数据来源：金联创截止8月18日，新加坡高低硫燃油库存2008万桶，环比前一周减少1.91%，库存回落至5年均值附近 （二）高低硫燃油供给高硫： OPEC减产，全球原油重质化趋势受阻，高硫燃油产出下滑；俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，欧盟制裁下，中长期随着俄炼厂开工率下滑，新加坡供给压力或减轻。数据来源：wind、互联网公开资料 低硫： 全球天然气价格大涨，欧洲柴油近期趋于紧张，柴油裂解价差抬升，对低硫生产的分流作用或再次显现。 （二）低硫燃油需求 全球干散货和集装箱运输活动整体依然疲弱，低硫船用燃油消费低迷。 全球原油和成品油运输活动持续走弱，低硫船用燃油消费低迷。 （三）高硫燃油需求1、船用需求、发电需求 新加坡高低硫价差高位回落，但高硫船燃的使用粘性较高；中东、南亚地区发电厂需求步入旺季，整体高硫需求将逐步走强。 美国炼厂开工率持续回升，叠加高硫燃油的经济性，炼厂对高硫燃油的进料需求预计保持稳定。 国内炼厂综合炼油利润较高，但受到原油进口配额影响，炼厂对燃料油特别是重质的高硫燃料油的补位进口需求大幅增加。 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 证券代码：839979 THANKS!