黑色产业周报

2023-08-21长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|黑色金属团队】分析师姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681宋文超执业编号：F03087514投资咨询号：Z0019485联系人张佩云执业编号：F03090752 目录 01螺纹钢：震荡运行 热轧卷板：上行空间有限 02 03玻璃：震荡运行 04双焦：震荡运行 螺纹钢：震荡运行 投资策略：震荡运行01 p主要观点 行情回顾：上周螺纹钢价格震荡上行，一是随着天气好转，螺纹需求改善，表需数据回升，二是江苏、山东等地有粗钢平控消息传出。 后市展望：需求端，上周表需数据回升至前期中枢水平附近，不过7月经济数据孱弱，地产仍无起色，需求提升空间有限；供应端，螺纹钢长流程利润偏低、短流程利润不佳，预计产量低位徘徊，重点关注粗钢平控政策落地情况；库存端，上周螺纹库存再度下滑，供需双弱背景下，库存窄幅波动。整体而言，当下螺纹供需矛盾不突出，关注供需两端政策。 走势预判：螺纹钢期货估值中性，预计震荡运行为主，10合约关注【3590-3740】区间。 p操作策略 区间操作。 p风险提示 1、粗钢平控政策落地（上行风险）； 2、需求大幅下滑（下行风险）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 行情回顾：震荡上行02 p现货价格：螺纹钢价格小幅反弹，上周五杭州三级螺纹报3750元/吨，环比前一周上涨20元/吨。 p期货价格：震荡上行，螺纹10合约收在3700元/吨，环比前一周上涨9元/吨。p基差：继续扩大，目前螺纹10合约基差50元，仍然偏小。 钢厂利润：盈利率下滑03 p原料端：上周港口焦炭价格持平、张家港废钢价格上涨20元/吨，日照港PB粉周环比上涨21元/吨。p长流程：钢厂即期利润低位波动，根据模型测算，吨钢利润约58元/吨。p短流程：华东即期利润变化不大，仍处于亏损状态。p盈利面：247家样本钢厂盈利率58.87%（-2.60）。 期货估值：中性04 p废钢与铁矿现货价格上涨、焦炭价格持平，钢厂即期生产成本略有上升，螺纹钢期货价格小幅反弹，期货估值略有回落，目前仍处于中性水平。 供需格局：需求低位回升库存再度下降05 p产量：上周螺纹钢产量减少1.87万吨至263.80万吨。p需求：上周螺纹钢表观需求增加29.24万吨至273.33万吨。p库存：上周螺纹钢库存减少9.53万吨至806.40万吨。 重点资讯/宏观政策06 p央行发布了2023年第二季度中国货币政策执行报告。与一季度货币政策执行报告相比，“坚决防范汇率超调风险”、“促进企业融资和居民信贷成本稳中有降”、“适时调整优化房地产政策”、“发挥好金融在促消费、稳投资、扩内需中的积极作用”都是“新表述”。p8月15日，央行公开市场开展4010亿元1年期MLF和2040亿元7天期逆回购操作，中标利率分别为2.5%、1.80%，较上次分别下调15个基点和10个基点。继6月年内首度降息10个基点后，8月MLF再度降息15个基点。p国家统计局：1-7月份，房地产开发投资同比下降8.5%，降幅较1-6月扩大0.6个百分点；基建投资同比增长6.8%，增速回落0.4个百分点；制造业投资同比增长5.7%，增速回落0.3个百分点。p近日，福州、厦门、成都、沈阳等多个城市拟于近日调整优化限购政策，降低二套房首付比例下限。限购取消后，当地首套、二套房最低首付比例可进一步降至20%、30%。后续，可能还有其他优化政策出台。p深圳推出20条举措促进民营经济做大做优做强。p央行增加支农支小再贷款额度350亿元，支持做好河北、北京、黑龙江、吉林、福建、重庆抗灾救灾及灾后重建金融服务工作。p英国7月CPI同比升6.8%，涨幅连续第二个月显著下降，创2022年2月以来的最低水平，前值为上升7.9%。 02 热轧卷板：上行空间有限 重要资讯01 p15日，央行公开市场开展4010亿元1年期MLF和2040亿元7天期逆回购操作，中标利率分别为2.5%、1.80%，较上次分别下调15个基点和10个基点。当日有4000亿元MLF和60亿元逆回购到期。 p国家统计局数据显示，1-7月份，房地产开发投资同比下降8.5%，降幅较1-6月扩大0.6个百分点；基建投资同比增长6.8%，增速回落0.4个百分点；制造业投资同比增长5.7%，增速回落0.3个百分点。7月份，全国规模以上工业增加值同比增长3.7%，社会消费品零售同比增长2.5%。全国城镇调查失业率为5.3%，比上月上升0.1个百分点。p国家能源局发布7月份全社会用电量等数据。7月份，全社会用电量8888亿千瓦时，同比增长6.5%。p福州、厦门、成都、沈阳等多个城市拟于近日调整优化限购政策，降低二套房首付比例下限。限购取消后，当地首套、二套房最低首付比例可进一步降至20%、30%。后续，可能还有其他优化政策出台。p国家统计局数据显示：7月中国粗钢产量9080万吨，同比增长11.5%；1-7月，中国粗钢产量62651万吨，同比增长2.5%。p2023年7月，我国挖掘机产量13237台，同比下降33.9%。2023年1-7月，我国挖掘机累计产量149767台，同比下降20.3%，降幅较1-6月扩大2.3个百分点。p2023年7月中国空调产量2305.8万台，同比增长29%；1-7月累计产量16348万台，同比增长17.9%。 02投资策略 p主要逻辑 供给方面，目前盈利钢厂比例58.87%，环比降2.6%。源于前期故障装置已于上周复产，周度热卷产量环比增2.95万吨至314.66万吨，近期多省份平控措施得以落实，厂家生产积极性转弱，后期钢材产量或有下行。需求端，钢材出口延续高位，缓解国内供应压力，但是当下板材订单逐渐回落，后续出口或有所下行。地产端，7月地产数据发布后显示销售、新开工、施工面积仍处低位，商品房价格环比有所回落，且前期地产端利好政策尚未兑现，房企现金流问题仍存。制造业方面，汽车产量乐观，对热卷需求形成支撑。上周热卷库存环比增0.8万吨至374.72万吨。展望后市，粗钢限产政策已落地，但不及市场预期，且需求端预期同样开始转弱，但是成本支撑有所增强，短期盘面上行空间有限。关注周三发布的8月美国制造业/服务业/综合PMI数据。 p操作策略 上行空间有限 p风险提示 1、成本持续上行；宏观利好（上行风险）2、限产政策落实情况不及预期；宏观利空（下行风险） 03行情回顾 p现货价格：周五上海4.75mm热轧卷板市场价3900元/吨，环比降30元/吨，目前处于历史同期低位水平。 p期货价格：热卷2310合约周五收在3905元/吨，环比降32元/吨，目前处于历史同期低位水平。p基差：上周现货强于期货，基差扩大，周五基差收在（-5）元/吨，目前处于近年同期低位水平。 04基本面分析 p日 均 铁 水 产 量 ： 上 周 ，日 均 铁 水产 量 （2 4 7家 钢 铁 企 业 ）245.62万吨，环比增2.02万吨。 p高炉炼铁产能利用率：上周，高炉炼铁产能利用率（247家钢厂）91.79%，环比增0.76%，目前处于近年同期高位水平。 p独立电弧炉钢厂产能利用率：上周，独立电弧炉钢厂产能利用率54.7%，环比增2.12%。 05基本面分析 p供给端：上周，热轧卷板产量314.66万吨，环比增2.95万吨。 p需求端：上周，热轧卷板表观需求量313.86万吨，环比增5.84万吨，目前处于近年同期低位水平。 p库存：上周，热轧卷板总库存量374.72万吨，环比增0.8万吨。 06期货估值 p本周热卷2310合约价格下行，冶炼成本上行，期货估值走弱，目前处于历史同期低位水平。 07卷螺差 p现货卷螺差：上周，现货卷螺差（上海4.75mm）170元/吨，环比降60元/吨，目前处于近年同期中位水平。 p期货卷螺差：上周，期货卷螺差（2310合约）205元/吨，环比降41元/吨，目前处于近年同期高位水平。 03 玻璃：震荡运行 投资策略01 p主要逻辑 感谢倾听2022-01-18供给端，上周产线暂无变化，个别保窑产线暂未恢复生产。玻璃在产日熔量169350吨/日，环比持平。需求方面，上周国内浮法玻璃市场成交较前期稍有回落，但总体仍可支撑企业降库。中下游经过前期积极采购后手中已有一定存货，国内浮法玻璃市场成交量较上周稍有回落。终端订单表现尚可，原片暂需消化，影响中下游采购持续性。上周浮法玻璃库存环比降83万重量箱至3906万重量箱。综合来看，目前下游补库结束，产销下降，地产端利好政策不及预期，上行动力不足，震荡运行走势。关注周三发布的8月美国制造业/服务业/综合PMI数据。 姓名p操作策略 震荡运行 p风险提示 1、需求好转、宏观利好（上行风险） 2、产销持续走弱、宏观利空（下行风险） 行情回顾02 p现 货 价 格 ： 周 五 浮 法 玻 璃 日 度 均 价 （ 承 兑 价 ）2094.01元/吨，环比上涨24.02元/吨。p期货价格：周五2310合约收盘价1574元/吨，环比降16元/吨。p基 差 ： 上 周 现 货 强 于 期 货 ， 周 五 基 差 扩 大 至520.01元/吨。 供给端04 p在产日熔量：上周在产日熔量169350吨/日，环比持平。p总生产线条数：上周总生产线条数目305条，环比持平。p在产生产线条数：上周在产生产线条数目246条，环比持平。 需求与库存05 p表观消费量：上周玻璃表观消费量2399.2万重箱，环比降330.58万重量箱。 p30大中城市商品房成交面积：上周30大中城市商品房成交面积38.4万平方米，环比增11.37万平方米。 p库存：上周库存3906万重量箱，环比降83万重量箱，目前处于历史同期适中水平。 生产利润06 p浮法玻璃税后毛利（动力煤）：上周五毛利244.9元/吨，环比涨2.04元/吨，目前利润处于历史同期中位水平。 04 双焦：震荡运行 01双焦投资策略 p主要逻辑 供应方面，主产区除部分停、限产煤矿外，其余多数煤矿维持正常生产。焦炭方面，线上竞拍情绪走弱，部分煤种小幅下跌，焦企入炉煤成本下移，焦企利润继续修复且焦企出货积极，产地焦企逐步提产，焦炭供应量小幅增加。近期成材端价格走弱，焦炭第五轮涨价迟迟未能落地，叠加上游炼焦煤价格趋于稳定，成本支撑力度减弱，焦钢博弈持续，焦炭第五轮提涨进度缓慢。需求方面，钢厂利润普遍偏低，厂内焦炭库存多处合理区间，对焦炭以按需采购为主。港口方面，港口焦炭现货暂稳运行，下游询货少，港口活跃度较低，贸易商集港情况一般。综合来看，短期内双焦价格震荡为主，中长期来看双焦供应压力不大，重点关注需求增量预期。 p操作策略 简要介绍中性观望 p风险提示 1、澳煤大量进口、钢材需求走弱（下行风险）2、焦煤供给出现问题，中澳关系出现问题，蒙煤通关大幅下降（上行风险） 焦煤：行情回顾02 p现货价格：截至最新数据，焦煤主产地现货价格较上期基本持平，主产地山西炼焦煤均价为1825.71元/吨。 p期货价格：本周焦煤期货结算价呈波 动 趋 势， 截 至 目 前 为1405.50元/吨，较上周上涨了9.50元/吨。 p基差：以主产区山西焦煤均价为标准，本周焦煤现货价大于期货价，基差处于下降趋势。截至最新数据，焦煤基差为420.21元/吨。 焦煤：供需格局03 p供给端：截至最新数据，我国110家洗煤厂焦煤日均产量为62.96万吨，较上周日均产量基本持平。p需求端：本周焦煤需求较上周上涨，截至最新数据，247家钢厂与全焦化厂焦炭日产为116.10万吨。p库存：247家钢材与全焦化厂库存总和处于近年低位，本周库存较上周小幅上涨，截至最新数据，247家钢厂焦煤库存727.71万吨，全焦化厂焦煤库存923.50万吨。 焦炭：行情回顾04 p现货价格：截至最新数据，焦炭现货价格较上期持平，主产地焦炭主流均价为2223.33