市场信心不足 指数底部震荡

姓名：陈梦赟投资咨询证号：Z00181782023年8月20日 CONTENTS 01 周度观点 1.1周度观点 上周主要观点：7月进出口、通胀、社融数据表现低迷，同时信用风险发酵，导致市场风险偏好回落，预期再度下修，短期指数弱势震荡。但当前仍处政策窗口期，待风险偏好企稳后，指数有望重回震荡上行通道，后续指数空间将取决于政策力度和对经济实际提振效果。在成长板块产业催化落地前，建议逢低布局IF和IH。 上周走势分析：上周市场表现较弱，市场情绪低迷，主要指数悉数下跌，上证指数跌1.8%，科创50跌幅最大达3.68%。 本周主要观点：近期由于经济数据边际放缓，政策力度不及预期，市场信心不足，导致市场表现偏弱。在风险偏好企稳之前，指数预计延续底部震荡走势。如果后续经济改善得到验证或者政策力度超预期，指数有望重回震荡上行通道。短期与宏观经济强相关的IF、IH更为占优，TMT板块持续调整后拥挤度已大幅回落，后续关注产业催化情况。 •7月部分经济数据较为低迷，反映出经济修复动能仍然偏弱，稳增长政策加码必要性提升。后续关注地产、一揽子化债、资本市场方面的具体政策进展。 •由于美国经济仍有韧性，且市场对二次通胀的担忧升温，近期美元指数及美债利率走势偏强。对人民币而言，除了承担来自外部的贬值压力，更多需要考虑国内经济修复情况和政策力度。当下国内经济基本面偏弱，降息落地后，中美利差进一步扩大，北向资金连续10个交易日净流出546.97亿元。 风险提示：美联储收紧超预期，地缘冲突升级，稳增长政策效果不及预期 02 周度重点 资料来源：Wind、东吴期货研究所 随着近期市场调整，市场情绪再度走弱。日均成交额、换手率、融资买入额占A股成交额比重均有所回落。上周日均成交额7274亿元。 1—7月固定资产投资同比增长3.4%，低于市场预期，较上半年下降0.4个百分点。其中狭义基建投资增长6.8%，制造业投资增长5.7%，房地产投资下降8.5%，均较上月进一步下滑。 单月来看，7月固定资产投资同比下降1.9个百分点至1.2%。分项来看，基建和制造业投资同比增速均有所下滑。广义基建同比下降6.4个百分点至5.3%，狭义基建同比下降1.9个百分点至4.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业7月增速回落幅度较大。制造业投资同比下降1.7个百分点至4.3%。房地产投资同比下降12.2%，降幅较上月扩大1.8个百分点，继续拖累投资整体表现。 2.3地产销售低迷 在低基数的支撑下，7月房地产销售数据边际回暖。7月商品房销售面积同比降幅收窄2.7个百分点至15.5%，销售额降幅与上月基本持平。但从两年复合增速来看，销售面积和销售额降幅继续走扩。 7月竣工面积同比增速回升至33.1%，新开工面积和施工面积降幅均有所收窄，新开工面积降幅收窄至25.9%，施工面积降幅收窄至22.9%。 消费复苏偏慢，餐饮收入表现好于商品零售。7月社零同比增长2.5%，低于市场预期，较上月下降0.6个百分点。按消费类型分，7月商品零售同比增长1.0%，较上月下降0.7个百分点；餐饮收入增长15.8%，较上月下降0.3个百分点，但餐饮收入两年复合增速小幅回升。7月汽车同比降幅扩大至1.5%，两年复合增速下降至3.9%，拖累社零表现。受地产行业低迷影响，家电、家具、建材相关消费增速继续回落。 工业生产增速放缓。7月规模以上工业增加值同比增长3.7%，低于市场预期，较上月下降0.7个百分点，环比增长0.01%。分三大门类看，采矿业同比增长1.3%，制造业增长3.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.1%。 2.6降息落地 8月15日MLF、逆回购利率分别下调15BP、10BP，略超市场预期，已经是年内第二次降息，LPR报价有望随之下调。 在此次降息后，为缓解银行净息差空间，存款利率下调可能性上升。 7月非农和通胀数据降低了进一步加息概率，加息步入尾声。但7月美联储会议纪要传递鹰派信号，提到通胀存在显著上行风险，可能需要进一步收紧货币政策。7月美国零售数据超预期增长，显示居民消费需求依然较为强劲。由于美国经济仍有韧性，且市场对二次通胀的担忧升温，近期美元指数及美债利率走势偏强。 对人民币而言，除了承担来自外部的贬值压力，更多要考虑国内经济修复情况和政策力度。当下国内经济基本面偏弱，降息落地后，人民币贬值压力加剧，中美利差进一步扩大。 2.8稳增长加码必要性提升 7月部分经济数据较为低迷，反映出经济修复动能仍然偏弱，稳增长政策加码必要性提升。后续关注地产、一揽子化债、资本市场方面的具体政策进展。 央行二季度货币政策执行报告提及加大宏观政策调控力度，对汇率关注度提升，人民币单边贬值速度有望减缓。 03 其他相关图表 3.1指数表现 资料来源：Wind、东吴期货研究所 资料来源：Wind、东吴期货研究所 资料来源：Wind、东吴期货研究所 资料来源：Wind、东吴期货研究所 3.3资金供给 资料来源：Wind、东吴期货研究所 资料来源：Wind、东吴期货研究所 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！