镍和不锈钢产业链周报：原料偏紧预期VS库存累增压力，多空博弈焦灼

原 料 偏 紧 预 期V S库 存 累 增 压 力 ， 多 空 博 弈 焦 灼 于培云从业资格：F03088990投资咨询资格：Z0019596联系方式：020-88818068 目录 镍：印尼精炼镍项目投产，上方承压01 02不锈钢：成本支撑VS库存显增，谨慎追高 产业信息 【印尼中伟鼎兴年产5万吨电积镍项目首批电镍顺利产出】2023年8月20日，由浙江科菲科技股份有限公司EPC承总包建设的印尼中伟鼎兴新能源有限公司年产5万吨电积镍项目产出首批电积镍产品，标志着该项目贯通全流程并顺利投产。项目建设地位于印尼莫罗瓦利青山园区(IMIP)，由青山控股与中伟新能源两家公司共同投资建设。该项目利用印尼红土矿产出的高冰镍经过磨矿-常压浸出-氧压浸出-萃取-隔膜法电积工艺路线生产电积镍，每年产出电积镍50000吨，质量满足Ni9996以上品级成分要求。 【5000吨！华友印尼高冰镍原料抵达钦州港】近日，一艘来自印尼的货轮靠泊钦州港区，卸下5100多吨从印尼进口的高冰镍原料，这标志着钦州港已顺利开通华友“印尼-钦州”的新能源锂电材料海运新通道，进一步助力北部湾、广西地区及国内新能源锂电制造业供应链稳定，增强了产业链、供应链的韧性。 【LME收到格林美镍上市申请】2023年8月17日，伦敦金属交易所（LME）发布通告，已收到来自荆门格林美提交的镍品牌上市申请。此次申请品牌是来自荆门市格林美新材料有限公司生产的阴极镍板，年产能10000吨。这是今年第二家中国镍生产商申请LME镍交割品牌，此前LME在6月9日发布公告收到华友镍上市申请，并于7月20日正式通过。 【青山全球首发QN系列不锈钢成功迈入国家、行业标准体系】8月6日，由青拓集团参与修订的GB/T 713.7-2023《承压设备用钢板和钢带第7部分：不锈钢和耐热钢》国家标准正式发布。青拓集团自主研发的高强度含氮奥氏体不锈钢产品QN1804(05Cr19Mn6Ni5Cu2N，数字代号S35656)以高强度、优异的耐蚀、低温冲击、焊接和冷加工性能成功入围该标准。QN1804牌号的纳入，将丰富我国承压设备用不锈钢标准体系的完整性，促进高强度奥氏体不锈钢在承压设备的应用，对于高强减重，节能减排，推动我国不锈钢材料及承压装备制造业高质量发展有重要意义。 【WBMS：2023上半年全球精炼镍供应过剩2.17万吨】世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2023年6月，全球精炼镍产量为26.23万吨，消费量为25.92万吨，供应过剩0.32万吨。2023年1-6月，全球精炼镍产量为145.63万吨，消费量为143.46万吨，供应过剩2.17万吨。 【青山9月期货指导价发布】8月16日，青山开出304冷热轧9月期货指导价，较8月14日涨100，其中：304四尺甬金15400，宏旺15300；304热轧大板15000；304冷轧窄带15000；报量待批，目前304冷热轧卷板9月期货指导价只针对平板。（单位：元/吨） 【镍生铁市场成交快讯】8月16日，印尼铁1200元/镍点（港口舱底含税价），成交上万吨，分批次交期9、10、11月；同日，华南某镍生铁生产企业自提含税1195元/镍点（出厂自提含税价）成交万吨左右，分批次交期9、10、11月，均为贸易商成交。 行情回顾 镍：上周镍价整体震荡上行，印尼镍矿山RKAB签发暂停，镍矿供应紧张加剧；而国内着力扩大内需，提振大宗消费政策预期仍在。截止周五，沪镍主力2309合约收盘于167170元/吨，较上周上涨1.14%。 不锈钢：印尼镍矿审查事件发酵，提振镍矿和镍铁价格。不锈钢价格涨幅过快过高，抑制下游采购情绪，周度库存明显增加。不锈钢期货增仓上涨，周度涨幅近3%，上探16000元/吨。 镍：印尼精炼镍项目投产，上方承压 目录1：镍 0102供需和库存分析03估值和持仓分析总结与展望 供需和库存分析 精炼镍：国内产量稳步提升，新增国产品牌出货积极，现货供应整体充足 国内产量：2023年7月全国精炼镍产量共计2.15万吨，环比上调5.39%，同比上升34.38%。预计8月全国精炼镍产量2.165万吨，环比上涨0.7%，同比上涨39.68%，8月精炼镍产量延续上涨。主因7月底某复产冶炼厂仍未完全达产叠加华南部分电积镍产线产量仍在爬坡过程中。2023年1-7月国内累计产量129160吨，同比增加34.19%。全年预期23.7万吨，同比增加36%。 国内表观消费量（产量+净进口）：2023年上半年共计15.20万吨，同比减少2.09%。 精炼镍：俄镍长协订单持续流入；内外比价修复，挪威和往友资源进口有盈利，少量到货 据海关，2023年6月中国进口精炼镍14238吨，环比增加35.45%，同比增加53.53%。分国别来看，进口量较多国家依次为：俄罗斯6383吨、澳大利亚2446吨、挪威3789吨、加拿大426吨。 部分贸易商已签订好2023年海外纯镍长协，从而预计2023年下半年海外纯镍清关量仍有增量空间。 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心 镍中间品：6月镍湿法中间品进口量14.38万吨，环比增加5.69万吨；镍硫2.43万吨，环比增加0.01万吨 据海关，2023年6月中国镍湿法中间品进口量14.38万吨，环比增加5.69万吨，增幅65.60%;同比增加4.73万吨，增幅49.05%。其中自印度尼西亚进口量为7.88万吨，环比增加42.56%，占本月进口量的54.82%。2023年1-6月镍湿法治炼中间品进口总量64.92万吨，同比增加118.10%。 据海关，2023年6月中国镍硫进口量2.43万吨，环比增加0.01万吨，增幅0.44%;同比增加0.65万吨，增幅36.50%。其中自印度尼西亚进口量为2.36万吨，环比减少0.59%，占本月进口量的97.26%。2023年1-6月镍统进口总量12.05万吨，同比增加685.59%。 据SMM，2023年上半年印尼MHP产量6.18万镍吨，同比增加91.33%；高冰镍产量11.5万镍吨，同比增加62.43%。 硫酸镍：6月净进口量4101吨，环比增加2.27倍，同比减少41.56% 据SMM，2023年7月份全国硫酸镍产量为4.0万金属吨，全国实物吨产量18.2万实物吨，环比上涨14.0%，同比增长33.6%。本月硫酸镍产量增量主要来源于一体化大厂前驱体产量的增量，三元前驱体环比6月增长5%左右，因此一体化大厂硫酸镍产量环比上月增加。但本月散单成交和询价均不活跃，小厂整体产量较6月无明显变动。由于本月硫酸镍产量增幅大于前驱体增幅，因此当前硫酸镍仍呈供应过剩态势，本月硫酸镍价格持续下行。预计下月产量小幅增加，环比增加5.0%，其主要增量原因依然来源于一体化企业前驱体产量的增加带动的硫酸镍产量增量。 据海关，2023年6月中国硫酸镍净进口量4101吨，环比增加2.27倍，同比减少41.56%。 硫酸镍原料使用情况 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 硫酸镍：原料供应偏紧预期浮现，电积镍厂入市采购，但前驱体订单仍偏弱，价格止跌，关注可持续性 据SMM，8月18日，电池级硫酸镍价格为31200-31600元/吨，较上周五下调100元/吨。 硫酸镍需求主要是前驱体端和电解镍端。前驱体端，经历6月份冲量备货后，无论是小动力、3C数码及新能源汽车电池端，对于前驱体需求整体疲软。前驱厂家一段时间内处于主动去库阶段，接货意愿偏弱，向镍盐厂家询价频率也在逐步走低，对硫酸镍需求持续呈弱。电解镍端，由于价差走阔，对硫酸镍仍有需求，但由于电解镍仍以使用MHP、高冰镍作为主要原料，对硫酸镍的需求主要来自于小厂，整体需求体量较小，对于硫酸镍需求增量带动作用有限。 当前硫酸镍价格由于原料端供应预期偏紧的情绪浮现市场，以及对8月月底节奏性备货的预期存在，逐渐企稳。成本端来看，在硫酸镍价格下行期间，原料成本相对坚挺，MHP维持75系数左右，高冰镍维持82系数左右，对硫酸镍价格起到支撑作用。镍盐生产厂家两周前已处于亏损生产状态，价格可让步空间的缩紧也对硫酸镍的价格企稳起到了决定性作用。 需求—合金电镀：合金维持高景气度，电镀需求一般，整体维持逢低采购、高价不买的态度 需求—电池：需求增速欠佳，原料普遍下跌，三元价格持续回落，头部企业市场份额在增加 不同类型材料对比：终端和电池厂成本控制，三元电池较磷酸铁锂占比回升，高镍三元比例提升 7月新能源汽车产销分别完成75.20和78万辆，同比增长21.5%、31.6%，市场占有率达到32.68% 全球镍显性库存低位，国内趋势性累库迹象显现，需要考量俄镍流向和厂库等隐性库存问题 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 估值和持仓分析 镍价震荡走强，精炼镍升水承压下跌；LME贴水结构小幅收窄；内外比价修复，部分品牌进口窗口打开 镍铁涨价&硫酸镍弱势，高冰镍丧失生产经济性，硫酸镍具备转产电积镍动力 新能源汽车再现“价格战”，相关材料价格偏弱，不过目前硫酸镍主导权在MHP原料 据SMM，8月18日电池级碳酸锂（99.5%国产）报225000元/吨，周环比下跌19000元/吨；硫酸钴（≥20.5%国产）报37000元/吨，周环比下跌1750元/吨；电池级硫酸镍均价报31400元/吨，周环比下跌100元/吨。 成本重心下移，关注硫酸镍价格后续走势 8月18日，镍豆酸溶经济线约为13.84万元/吨，硫酸镍产纯镍经济线约为14.94万元/吨。 总结与展望 总结与展望 【供应】据SMM，2023年7月全国精炼镍产量共计2.15万吨，环比上调5.39%，同比上升34.38%。印尼青山5万吨/年产能精炼镍项目正式投产，进一步增加全球精炼镍供应。内外价差收窄，部分品牌进口窗口打开。另外，俄镍长协订单流入，清关条件并不受进口是否盈利而限制，补充国内供应。（偏空） 【需求】合金是纯镍主要下游，其中军工和轮船等合金需求较好，民用合金欠佳。电镀行业则普遍受淡季影响，下游需求订单不佳。不锈钢库存压力显现，但目前维持高排产，对纯镍的需求有一定支撑。新能源基本不用纯镍。预计8月下旬纯镍下游耗量维持增势但边际增量有限。 【库存】全球显性库存低位，国内渐入累库周期，需要考量俄镍流向和厂库等隐性库存问题。8月18日LME镍库存37038吨，周环比下降6吨；SMM国内六地社会库存6676吨，周环比增加306吨；保税区库存6700吨，周环比增加400吨。全球显性库存50414吨，周环比增加700吨。（中性） 【估值】8月18日，镍豆酸溶经济线约为13.84万元/吨，硫酸镍产纯镍经济线约为14.94万元/吨。（偏空） 【逻辑】消息面上：1）印尼青山5万吨/年产能精炼镍项目正式投产，原料为高冰镍，利空镍市，不过此前市场已有预期，部分计价，后续关注项目原料供应和产量爬坡进度。2）格林美向LME递交注册交割品牌申请，年产能1万吨，此前华友递交申请至正式通过用时一个多月，待未来中资企业产品陆续满足交割要求后，镍市挤仓风险将进一步下降。基本面来看，近期纯镍对硫酸镍价差走阔，电积镍厂采购硫酸镍活跃度好转，但主导需求的前驱体采购意愿仍然偏弱，市场原料偏紧预期浮现，关注硫酸镍止跌企稳可持续性。镍铁与硫酸镍价差走缩，高冰镍失去转产经济性，镍元素内部形成制衡。短期关注点在于宏观预期、纯镍现货成交情况、硫酸镍价格走势，纯镍供应放量始终形成压制，成本抬升预期支撑，区间震荡，观望为主，单边多空建议短线出入。中期来看，伴随新增产能陆续投产，两市交割品牌扩充，镍价重心有望下移，维持反弹沽空思路。 不锈钢：成本支撑VS库存显增，谨慎追高 目录2：不锈钢 03原料和成本分析供需和库存分析02总结与展望01 原料和成本分析 估值：基差弱势，短流程成本参考15740元/吨，成本抬升，生产亏损 8月18日，无锡宏旺304/2B