传媒行业跟踪报告：游戏市场H2反弹势头强劲，头部厂商保持稳健
[Table_RightTitle] 证券研究报告|传媒 [Table_Title] 游戏市场H2反弹势头强劲，头部厂商保持稳健 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——传媒行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2023年08月22日 [Table_Summary] 投资要点： 中国游戏市场：2023H1中国游戏整体市场收入环比增长，H2反弹势头显著。1）中国整体游戏市场：23H1中国游戏市场收入1142.63亿元，环比增长22.16%，同比下降2.39%。环比增长的原因在上半年游戏版号常态化发放，优质新游表现突出，拉动整体市场流水增长；同比有所下降的原因在于1-4月用户的消费能力和消费意愿尚未恢复，进入5月后,尽管市场收入出现增幅，仍无法抵消此前降幅，随着宏观环境复苏，用户消费意愿增强，预计下半年市场反弹趋势显著；2）移动游戏市场：2023年H1我国移动游戏市场收入1067.05亿元，同比下降3.41%，环比增长29.21%，回暖势头强劲。 全球游戏市场：腾讯《王者荣耀》蝉联全球手游收入榜榜首，中国头部厂商稳定发力。2023年Q2全球手游玩家在App Store和Google Play付费近187.1亿美元，同比下降7%，收入前三的国家分别是美国、中国及日本。入围全球手游发行商收入榜TOP100的中国厂商数量维持在40家左右，合计吸金59.9亿美元，占全球TOP100手游发行商收入的40.21%。中国手游发行商收入榜前五名由腾讯、网易、米哈游、灵犀互娱、三七互娱和莉莉丝交替包揽，腾讯持续维持在榜单榜首。 榜单：腾、米、网持续霸榜游戏收入榜，头部厂商保持稳健。23Q2中国区App Store iPhone端游戏收入榜单头部稳定，腰部尾部竞争较为激烈。收入榜单头部前两名依次是腾讯《王者荣耀》、腾讯《和平精英》，第三名分别是米哈游《原神》、米哈游《崩坏：星穹铁道》、网易《梦幻西游》，腾讯系游戏《王者荣耀》和《和平精英》两款大体量游戏表现有所回落。开发商收入榜单有所变化，头部依旧腾讯系、网易、米哈游等占据，其中米哈游受爆款新游《崩坏：星穹铁道》加持，于四月份上升至第三名，后续热度稳定保持。 出海：市场有所回落。23年H1中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为82.06亿美元，同比下降8.72%，环比下降1.81%，主要原因是海外市场消费能力同样受到经济下行影响，且国际冲突、汇率波动以及市场竞争，使海外市场营销成本增加，海外表现不及预期。 ⚫ 投资建议：版号恢复常态化发放，优质手游拉动市场回升。2023年上半年游戏版号常态化发放，头部厂商优质爆款新游持续推出，拉动中国游戏整体市场流水增长，而中国自研游戏出海收入由于经济下行影响、汇率波动以及海外市场营销成本增加而有所回落，随着宏观环境复苏，用户消费意愿增强，预计下半年市场反弹趋势显著。建议关注版号储备丰富、研发能力较强、产品优质的头部公司。 ⚫ 风险因素：监管政策趋严、版号落地不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、商誉减值风险。 [Table_Chart] 行业相对沪深300指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 腾讯Q2游戏本土稳健，国际领跑，OpenAI收购“我的世界开源版” 7月新游高品质兼具创新玩法，88款国产游戏版号稳定发放 世纪华通获取《传奇》IP国内完整独占权，工信部推进APP及小程序备案工作 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583223620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn 研究助理: 李中港 电话： 17863087671 邮箱： lizg@wlzq.com.cn -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%传媒沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3525 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 12 页 $$start$$ 正文目录 1 中国游戏市场：市场回暖带动收入环比增长，H2反弹势头强劲 ............................. 3 2 全球游戏市场：腾讯《王者荣耀》蝉联全球手游收入榜榜首，中国头部厂商稳定发力 ....................................................................................................................................... 4 3 榜单：腾、米、网持续霸榜游戏收入榜，爆款新游驱动排名更迭 ........................... 8 4 出海：市场有所回落，米哈游《崩坏：星穹铁道》攀至榜首 ................................... 9 5 投资建议 ......................................................................................................................... 11 6 风险提示 ......................................................................................................................... 11 图表1: 2021H1-2023H1中国游戏市场实际收入（亿元）及同比 ............................... 3 图表2: 2021H1-2023H1中国游戏市场实际收入（亿元）及环比 ............................... 3 图表3: 2021H1-2023H1中国移动游戏实际收入（亿元）及同比 ............................... 3 图表4: 2021H1-2023H1中国移动游戏市场实际收入（亿元）及环比 ...................... 3 图表5: 22Q2、23Q2全球及美、中、日手游付费情况（亿美元）（App Store + Google Play） 4 图表6: 22H1、23H1全球及美、中、日手游付费情况（亿美元）（App Store + Google Play） 4 图表7: 22M4-M6、23M4-M6全球及美、中、日手游付费情况（亿美元）（App Store + Google Play） .................................................................................................................... 4 图表8: 23Q2全球移动游戏收入榜单（App Store + Google Play） ............................. 5 图表9: 23Q2中国手游发行商收入（亿美元）及占TOP100发行商收入比例 .......... 5 图表10: 23Q2中国手游发行商收入排名对比（全球App Store + Google Play） ...... 6 图表11: 2023年4月中国手游发行商收入TOP30（全球App Store + Google Play） 6 图表12: 2023年5月中国手游发行商收入TOP30（全球App Store + Google Play） 7 图表13: 2023年6月中国手游发行商收入TOP30（全球App Store + Google Play） 7 图表14: 23Q2中国区App Store iPhone端游戏收入环比对比 ..................................... 8 图表15: 2023年二季度中国区App Store iPhone端开发商收入环比对比 .................. 9 图表16: 2021H1-2023H1中国自研游戏海外市场实际收入（亿元）及同比 ............. 9 图表17: 2021H1-2023H1中国自研游戏海外市场实际收入（亿元）及环比 ............. 9 图表18: 23Q2中国手游收入榜单排名对比(App Store + Google Play) ..................... 10 图表19: 23Q2中国手游海外收入增长榜(海外App Store+Google Play） ................ 10 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 12 页 1 中国游戏市场：市场回暖带动收入环比增长，H2反弹势头强劲 2023H1中国游戏整体市场收入环比增长，H2反弹势头显著。根据伽马数据报告显示，2023年上半年中国游戏市场实际销售收入1142.63亿元，环比增长22.16%，同比下降2.39%。环比增长的原因在于2023年上半年游戏版号常态化发放，优质新游表现突出，拉动整体市场流水增长；同比有所下降的原因在于1-4月用户的消费能力和消费意愿尚未恢复，进入5月后,尽管市场收入出现较大增幅，仍无法抵消此前降幅，随着宏观环境复苏，用户消费意愿增强，预计下半年市场反弹趋势显著。 图表1: 2021H1-2023H1中国游戏市场实际收入（亿元）及同比 图表2: 2021H1-2023H1中国游戏市场实际收入（亿元）及环比 资料来源：伽马数据、万联证券研究所 资料来源：伽马数据、万联证券研究所 中国移动游戏市场规模环比上升，回暖势头强劲。在游戏上线的终端载体细分市场中，中国游戏市场实际销售收入主要由移动游戏占据，占比为73.97%。根据伽马数据报告显示，23H1我国移动游戏市场实际销售收入1067.05亿元，同比下降3.41%，环比增长29.21%，回暖势头强劲。 图表3: 2021H1-2023H1中国移动游戏实际收入（亿元）及同比 图表4: 2021H1-2023H1中国移动游戏市场实际收入（亿元）及环比 资料来源：伽马数据、万联证券研究所 资料来源：伽马数据、万联证券研究所 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 12 页 2 全球游戏市场：腾讯《王者荣耀》蝉联全球手游收入榜榜首，中国头部厂商稳定发力 全球手游二季度消费同比下降，美国持续成为全球移动游戏收入最高市场。根据SensorTower数据显示，2023年二季度，全球手游玩家在App Store和Google Play付费近187.1亿美元，同比下降7%，收入前三的国家分别是美国、中国及日本，同比均有不同程度的下降。美国持续成为全球移动游戏收入最高的市场，23Q2市场幅度下降较小，同比下降2%至54.8亿美元，占全球总收入的29.3%；中国iOS市场同比下降11%至36.0亿美元，排名第二；日本市场紧随其后，同比下降16%至30.7亿美元，位居第三。 图表5: 22Q2、23Q2全球及美、中、日手游付费情况（亿美元）（App Store + Google Play） 图表6: 22H1、23H1全球及美、中、日手游付费情况（亿美元）（App Store + Google Play） 资料来源：SensorTower、万联证券研究所 资料来源：SensorTower、万联证券研究所 图表7: 22M4-M6、2
