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西南期货研究所 地址： 上 海 市 浦 东 新 区 向 城路288号1101A； 重 庆 市 江 北 区 金 沙 门路32号23层 （ 不含2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 油脂：.........................................................................................................15棉花&棉纱：...............................................................................................15白糖：.........................................................................................................16苹果：.........................................................................................................17生猪：.........................................................................................................18鸡蛋：.........................................................................................................18玉米：.........................................................................................................19免责声明.....................................................................................................20 西南期货研究所 地址： 上 海 市 浦 东 新 区 向 城路288号1101A； 重 庆 市 江 北 区 金 沙 门路32号23层 （ 不含2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 国债： 上一交易日，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.24%，10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.02%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月18日以利率招标方式开展了980亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日净投放960亿元，本周央行公开市场全口径净投放7580亿元。 资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行10.4bp报1.946%，7天期上行1.8bp报1.886%，14天期上行12.8bp报1.999%，1个月期下行1.1bp报1.863%。 宏观政策面上，8月18日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开电视会议，会议强调，要注意挖掘新的信贷增长点，大力支持中小微企业、绿色发展、科技创新、制造业等重点领域，积极推动城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设。调整优化房地产信贷政策。要继续推动实体经济融资成本稳中有降，规范贷款利率定价秩序，统筹考虑增量、存量及其他金融产品价格关系。发挥好存款利率市场化调整机制的重要作用，增强金融支持实体经济的可持续性，切实发挥好金融在促消费、稳投资、扩内需中的积极作用。 近期社融等宏观数据依然偏弱，显示国内经济修复内生动能依然不足，市场依然缺乏信心。但一方面，当前各期限国债收益率已处于较低水平，已经很大程度上定价了经济下行压力；另一方面，经济下行压力可能促使更多支持政策出台，有望扭转经济下行压力和市场悲观预期，债市可能处于变盘前夕。因此，目前继续做多的性价比不高，建议维持观望。 策略方面：建议维持观望。 股指： 上一交易日，股指期货全线下跌，沪深300股指期货（IF）主力合约跌1.35%，上证50股指期货（IH）主力合约涨跌1.2%，中证500股指期货（IC）主力合约跌1.65%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌2.04%。 8月18日，市场继续呈现震荡调整，盘中两市行业出现结构性轮动，环保、保险、供气供热、水务、银行、交通设施等行业表现抗跌，商业连锁、互联网、旅游、通信设备、电信运营、医药、广告包装、传媒娱乐、酿酒、食品饮料、家居用品等行业走弱。截止收盘，沪指下跌1.00%，报收3131.95点；深成指下跌1.75%，报收10458.5点；创业板下跌1.31%，收2118.92点。北上资金净卖出85.22亿，其中沪港通净卖出37.23亿，深港通净卖出47.99亿。 政策面上，证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问，具体要点包括：已关注到市场对调降证券交易印花税税率的呼吁和关切；现阶段实行T+0交易的时机不成熟；研究适当延长A股市场、交易所债券市场交易时间；坚持科学合理保持IPO、再融资常态化，同时充分考虑二级市场承受能力，加强一、二级市场的逆周期调节，更好地促进一二级市场协调平衡发展；建立完善突破关键核心技术的科技型企业上市融资、债券发行、并购重组“绿色通道”；大力发展中国特色指数体系和指数化投资，鼓励各类资金通过指数化投资入市；加快推进回购规则修订，放宽上市公司在股价大幅下跌时的回购条件，放宽新上市公司回购限制，放宽回购窗口期的限制条件；适时研究优化减持规则，进一步规范大股东、董监高等相关方的减持行为。 3当前，最新公布的社融、地产、消费等宏观数据显示，国内经济依然复苏乏力，企业盈利增速转弱，市场预期较差。7月政治局会议后，一系列落地政策力度弱于市场预期，前期博弈政策资金转而离场，股指期货反弹乏力，向下调整。但一方面，当前主要指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，悲观情绪可能过度演绎，进一步下跌的压力不大。另一方面，经济下行压力加大，可能促使更多 强有力的政策出台。在盈利和估值底部区域过于悲观没有意义，建议保持信心和耐心。因此，此时不建议做空，建议逢低做多，多单可继续持有。 策略方面：底部区域保持耐心，建议逢低做多。 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘价455，涨幅-0.39%；沪银主力合约收盘价5599，涨幅-0.53%。美国7月零售销售月率录得0.7%，超出市场预期的0.4%，为2023年1月以来最大增幅，实现连续四个月增长。 美国联邦公开市场委员会（FOMC）的7月会议纪要显示，多数委员继续认为通胀存在显著上行风险，可能需要进一步收紧货币政策。美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退预期继续主导贵金属行情。对贵金属中长期维持看涨观点不变，但美国经济韧性仍强，且通胀基数效应开始减弱，上涨行情预计延后。逢低做多依然是核心，不推荐高位做空策略。 策略方面：长线逢低布局。 工业硅： 上一交易日，工业硅主力合约收盘价，涨幅。现货方面，421#各地价格上涨至14200-14950元/吨，通氧#553各地价格区间上涨至13300-13600元/吨。421#与通氧553#价差下滑至600-1650元/吨区间。当前最低交割品价格12700元/吨，主力合约基差收敛至-815元/吨。 4供应方面，新疆部分小厂复产带动地区开工率微增，云南盈江受洪涝影响而停产的工厂基本复产，四川受大运会影响的工厂亦基本恢复生产。需求方面，多晶硅开工率高位稳定，且多晶硅价格持续反弹对工业硅需求支撑走强；有机硅部分单体厂停产导致开工率下滑，同时多家单体厂封盘不报引发下游补库需求释放，带动单体价格反弹，且单体厂原材料订单有所释放；铝合金整体需求变化不大。当前社会 库存整体仍处历史高位，对工业硅价格始终带来压力。因此，工业硅呈现供需双增局面，叠加库存与最低交割品价格压力，预计工业硅期货价格仍将偏弱运行。 策略方面：逢高沽空。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货走势转弱。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3500元吨，上海螺纹钢现货价格在3650-3700元吨，上海热卷报价3880-3900元吨。当前，螺纹钢现货市场处于供需两淡局面。螺纹钢现货市场处于需求淡季，终端需求维持偏弱状态，全国建材成交量仍然是观察现货需求变化的重要参考指标；而由于吨钢利润仍处于较低水平，钢厂生产积极性不高，螺纹钢周产量仍处于较低水平。在基本面没有明显矛盾的背景下，市场参与者预期变化成为短期市场波动的关键因素。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货价格在近两个月震荡区间下沿附近获得支撑。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货主力合约价格震荡调整。PB粉港口现货报价在863元吨，超特粉现货价格720元吨。全年粗钢平控的政策将逐步落地，这将在中期内压制铁矿石需求。从短期来看，我们可以继续跟踪全国高炉产能利用率来观察铁矿石需求变化；国际铁矿石发运量与往年相近反映出铁矿石供应节奏正常；铁矿石港口库存也处于历年同期常见水平；当前铁矿石供需格局基本平衡但可能将向供大于求转变。从估值角度来看，铁矿石现货指数在110美元上下波动，估值处于常见水平。从技术分析角度来看，铁矿石期货经历一波回调后止跌反弹。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约弱势震荡。焦炭方面，焦炭现货采购价格经历连续四轮上调，累计涨幅300-340元/吨，独立焦化厂利润状况有所改善，焦炭供应量或环比上升；而高炉产能利用率环比下降意味着焦炭需求环比缩减；焦炭供求格局的变化对价格构成利空。而焦煤最明显的利空因素也并未消失，即炼焦煤进口量同比大幅增长的态势仍未改变。综合来看，随着前期利多消息的淡化，煤焦走势重归弱势。从技术面来看，双焦期货短期内或延续弱势震荡态势，建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 上一交易日国内原油主力合约小幅走高。宏观方面，8月10日周四，美国劳工统计局公布的数据显示，美国7月CPI同比涨幅从6月的3%加速至3.2%，为2022年6月以来首次加速上升，但低于预期的3.3%；CPI环比上升0.2%，符合预期，与前值持平。该cpi的公布进一步增强了人们对美联储年内不会再次加息的希望。 供需方面，尽管沙特阿拉伯宣布将每日自愿减产100万桶延长至9月，同时俄罗斯表示从5月开始将每日减产50万桶提振市场气氛，但是交易商质疑包括俄罗斯在内的其他产油国是否能遵守减产承诺。 需求方面，美国正值强劲的夏季旅游旺季，意味着汽油和航空燃料的需求将逐步走强。但有机构认为，发达经济体的经合组织成员国已需求见顶，面临增长瓶颈，且在今年上半年的需求增量将减少。中国炼油厂保持高产量以满足国内燃料需求的恢复，并在夏季旅游旺季之前建立库存。中国去年底取消新冠疫情限制后，国内燃料需求持续复苏，炼油厂的运行率一直居高不下。 短期原油小幅反弹为主。 策略方面：观望。 甲醇： 上一交易日甲醇主力合约震荡走强。8月份国内甲醇供应预计整体维持增量节奏