思摩尔国际是一家生产电子烟的公司。其Q2净利润环比改善,但整体盈利能力仍受到毛利率下降和一次性产品收入占比提升的影响。然而,一次性产品收入持续快速增长,特别是在FEELM Max陶瓷芯一次性解决方案的推出后。公司新品有望复刻在换弹式产品上的成功经验,成为第二增长极。预计2023-2025年归母净利润为22/29/35亿元,对应PE分别为20/15/12倍,维持“买入”评级。
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