生猪周度报告：需求跟进乏力，供应后置释放

2023年8月19日 生猪周度报告 报告要点： 创元研究 供应端，农业部公布7月份能繁母猪存栏为4271万头，环比降0.58%，而7月末以来养殖端出现盈利，产业去产能或将推迟。现货方面，本周现货震荡调整，周初东北地区养殖户挺价惜售，屠宰压价收猪失败，出栏体重继续小幅增加，市场整体出栏积极性不高，期待学校开学备货效应；然而，今年冻品库存高位，备货或对现货提振有限，市场预期可能落空。另外，肥标价差和毛白价差企稳走弱，一旦涨价预期落空，现货或难以挺住。 创元研究农产品组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 需求端，现货价格坚挺，下游需求跟进乏力，且对当前猪肉价格接受力度有限，叠加冻品高位，屠宰端减量保价，钢联监测本周屠宰量较8月初减少5%左右。 总体来看，出栏体重增加，宰量减少，供应后置需求跟进不足，短期养殖端惜售，现货价格坚挺，远月预期减弱，空单和反套继续持有。 关注点：出栏节奏、需求增量等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：现货震荡，盘面预期走弱.........................................31.2成本利润：饲料成本增加，养殖微利.........................................5 2.1生猪供应：9-10月份供应高峰..............................................62.2生猪出栏：产业压栏惜售，出栏体重小幅增加.................................8 三、屠宰和消费端..................................................8 3.1中游生猪屠宰：下游需求跟进乏力，屠宰减量保价.............................83.2下游猪肉消费：对当前肉价接受力度有限....................................10 四、总结.........................................................10 一、市场表现 1.1行情回顾：现货震荡，盘面预期走弱 截至18日，本周生猪价格震荡调整，全国生猪出栏均价为17.1元/公斤，肥标价差和毛白价差走弱，而屠宰减量供应，供应后置，市场远月预期转差。冻品库存高位，市场一致认为开学备货带动猪价上行预期或将落空，关注养殖端情绪。 资料来源：wind、创元研究 资料来源：我的农产品网、wind、创元研究 资料来源：wind、创元研究 资料来源：wind、创元研究 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 1.2成本利润：饲料成本增加，养殖微利 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：发改委、创元研究 资料来源：发改委、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1生猪供应：9-10月份供应高峰 7月末，农业部公布能繁母猪存栏为4271万头，环比降0.58%；广东神能繁环比降0.93%，广西省能繁环比增0.88%。7月末以来猪价在成本线以上波动，散养户养殖利润头均又200-300元/头，且其预期利润在增加，但9-10月份供应高峰，预期或将落空。 我的农产品监测显示，7公斤仔猪为352.9元/头，环比上周略涨，50公斤二元母猪价格持平。 资料来源：wind、农村农业部、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 工业协会数据显示，7月份猪饲料产量环比增加增加2.2%，其中育肥料环比增加3%。 据海关显示，2023年7月份进口猪肉及猪杂共计22万吨，猪肉进口量为12万吨，环比减少0.8万吨。 资料来源：我的农产品网、中国海关、创元研究 资料来源：饲料工业协会、创元研究 2.2生猪出栏：产业压栏惜售，出栏体重小幅增加 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 三、屠宰和消费端 3.1中游生猪屠宰：下游需求跟进乏力，屠宰减量保价 我的农产品网监测显示，本周日均屠宰量为11.69万头，低于上周11.89万头，环比8月初降5%左右，屠宰端减量明显，开工率下滑。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：wind、农村农业部、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：wind、创元研究 3.2下游猪肉消费：对当前肉价接受力度有限 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：wind、创元研究 四、总结 供应端，农业部公布7月份能繁母猪存栏为4271万头，环比降0.58%，而7月末以来养殖端出现盈利，产业去产能或将推迟。现货方面，本周现货震荡调整，周初东北地区养殖户挺价惜售，屠宰压价收猪失败，出栏体重继续小幅增加，市场整体出栏积极性不高，期待学校开学备货效应；然而，今年冻品库存高位，备货或对现货提振有限，市场预期可能落空。另外，肥标价差和毛白价差企稳走弱，一旦涨价预期落空，现货或难以挺住。 需求端，现货价格坚挺，导致下游需求跟进乏力，且对当前猪肉价格接受力度有限，叠加冻品高位，屠宰端减量保价，钢联监测本周屠宰量较8月初减少5%左右。 总体来看，出栏体重增加，宰量减少，供应后置需求跟进不足，短期养殖端惜售，现货价格坚挺，远月预期减弱，空单和反套继续持有。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，创元期货研究院贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，创元期货研究院有色金属组组长、镍与不锈钢期货研究员，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，创元期货研究院铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261） 李玉芬，创元期货研究院铝期货研究员，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 创元黑色建材组： 陶锐，创元期货研究院黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 徐艺丹，创元期货研究院钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面，善于发掘黑色金属产业链行情逻辑演绎。（从业资格号：F3083695；投资咨询证号：Z0019206） 杨依纯，创元期货研究院铁合金与工业硅期货研究员，致力于工业硅、锰硅、以及硅铁的上下游产业链分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 韩涵，创元期货研究院纯碱与玻璃期货研究员，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 创元能源化工组： 高赵，创元期货研究院能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F30564463；投资咨询证号：Z0016216） 常城，创元期货研究院橡胶与PTA期货研究员，东南大学国际商务硕士，致力于橡胶、PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 金芸立，创元期货研究院原油期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注原油基本面的研究，善于把 握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）白虎，创元期货研究院沥青与苯乙烯期货研究员，多年化工产业研究与交易经验，曾先后任职于卓创资讯、招商期货、深圳中安汇富资本担任化工研究员，对化工产业发展变化有较强理解。（从业资格号：F03099545） 安帅澎，创元期货研究院液化石油气、液化天然气期货研究员，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注液化天然气上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元农副产品组： 张琳静，创元期货研究院农副产品组组长、油脂期货研究员，有七年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 再依努尔·麦麦提艾力，创元期货研究院棉花期货研究员，毕业于上海交通大学，具有商品期货量化CTA研究经验，致力于棉花基本面研究，专注上下游供需平衡分析。（从业资格号：F03098737） 陈仁涛，创元期货研究院玉米与生猪期货研究员，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803） 赵玉，创元期货研究院豆粕期货研究员，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。 （从业资格号：F03114695） 创元投资咨询团队介绍： 刘钇含，创元期货投资咨询总部负责人、股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。 （从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。