2023年半年报点评：游戏社交延续高增速，关注多元化布局进展

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根据研报，公司2023H1实现营收8.12亿元，同比增长10.81%，归母净利润1.46亿元，同比增长25.17%，扣非归母净利润1.41亿元，同比增长21.66%。其中，2023Q2实现营收3.83亿元，同比增长-7.48%，qoq-10.88%。游戏及IP运营业务营收下滑，主要系老游《三国志2017》流水小幅下滑，同时没有重点新游上线；IP运营业务营收下滑，主要系IP运营老游如《三国志·战略版》等流水有所回落，新游尚处于发行筹备中，未贡献增量，毛利率提升主要系推广费有所降低。展望后续，公司新游储备充沛，预计2023年内上线多款新游，有望贡献业绩增量。同时，公司积极探索职能NPC、AI虚拟陪伴等社交应用，看好AI布局不断落地，提升用户体验，进而带来收入端的进一步增长。考虑到公司重点新游《大航海时代：海上霸主》上线晚于我们此前预期，我们下调公司盈利预测，预计2023-2025年EPS分别为0.57/0.72/0.80元，对应当前股价PE分别为25/20/18倍。我们看好公司社交增值业务延续高增长态势，AI布局逐步落地，同时看好公司自研游戏布局稳步推进，培养业绩新增长极，维持“买入”评级。