5年期LPR调降不及预期，国内政策偏重于防风险

2023-08-22 外汇期货 旧金山联储研究报告：美联储对利率走向的分歧比以往更大 目前美联储内部对于政策的分歧主要由于通胀的判断差异，因此可以预计随着时间推移，政策上的波动会出现，短期继续等待基本面的转折信号。 股指期货 8月份1年期LPR降10BP，5年期按兵不动 由于5年期LPR调降不及预期，市场解读为政策更加偏重于防风险、呵护银行利润，而非对地产进行更多刺激。因而进行了存量资金切换，从大盘顺周期切换向小盘成长方向。 国债期货 央行开展340亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8% 5年期LPR利率并未调降，超出市场预期。长端的LPR以及贷款利率不变，将缓解商业银行的净息差压力，进而为商业银行深度参与隐性债务化解提供空间。 黑色金属 太原古交市西山煤电义城煤业发生安全事故 消息面影响下双焦盘面上涨，目前看此次煤矿事故暂未影响到周边煤矿，等待后续检查情况。焦炭第一轮提降，关注钢厂利润。 能源化工 美国8月原油出口或将创5个月新高 油价震荡走弱，经过持续上涨后进入调整阶段。 农产品 美豆优良率维持59%不变 美豆优良率维持不变，周度出口检验报告符合预估，未来7天产区仍缺乏足够降水。上周国内油厂大豆压榨量周环比略增，豆粕库存微增0.08万吨至66.52万吨。 目录 1、金融要闻及点评.................................................................................................................................................................31.1、外汇期货（美元指数）....................................................................................................................................................31.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）..................................................................................................................31.3、国债期货（10年期国债）...............................................................................................................................................42、商品要闻及点评.................................................................................................................................................................52.1、贵金属（黄金）................................................................................................................................................................52.2、黑色金属（焦煤/焦炭）...................................................................................................................................................52.3、有色金属（铜）................................................................................................................................................................62.4、有色金属（镍）................................................................................................................................................................72.5、能源化工（原油）............................................................................................................................................................82.6、能源化工（PTA）..............................................................................................................................................................82.7、能源化工（苯乙烯）........................................................................................................................................................92.8、能源化工（甲醇）............................................................................................................................................................92.9、能源化工（电力）..........................................................................................................................................................102.10、农产品（豆粕）............................................................................................................................................................112.11、农产品（玉米）............................................................................................................................................................112.12、农产品（棕榈油）........................................................................................................................................................12 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 美联储9月维持利率不变的概率为86.0%(来源：Bloomberg) 据CME“美联储观察”：美联储9月维持利率在5.25%-5.50%不变的概率为86.0%，加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为14.0%；到11月维持利率不变的概率为57.4%，累计加息25个基点的概率为38.0%，累计加息50个基点的概率为4.7%。 纽约联储调查显示打工人薪酬预期创历史新高(来源：Bloomberg) 根据纽约联储周一公布的就业调查报告，美国打工人对于更换工作的期待薪酬——保留工资（reservationwage）的预期均值，在今年二季度升至78645美元/年，这也是该调查自2014年开始后的最高值。 旧金山联储研究报告：美联储对利率走向的分歧比以往更大(来源：Bloomberg) 根据旧金山联储周一发布的经济评论，根据对每季度点阵图的分析可见，2010年代美联储内部分歧有所下降，“到疫情爆发初期，几乎不存在观点相左的情况”。但旧金山联究人员AndrewFoerster和ZinniaMartinez写道，“自那以后，官员们的分歧一直在扩大，到2023年头两个季度甚至超过了平均水平”。这种分歧尤其与对未来通胀路径的不同看法有关。官员们对经济或失业率走向的预期差异“在统计学上与货币政策分歧无关”。 点评：我们看到目前美联储内部对于政策的分歧主要由于通胀的判断差异，因此可以预计随着时间推移，政策上的波动会出现，短期继续等待基本面的转折信号。最新的报告显示美联储内部对于政策的分歧比以往更加明显，主要由于对于通胀的看法存在差异。这表明鸽派和鹰派官员在目前的利率水平下，对于未来通胀走势存在明显的差异。短期限制性利率水平还会维持一段时间，基本面拐点还需要等待，目前美债收益率高企的状况还需要时间来调整。 投资建议：美元指数高位震荡。 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 8月百城首套房贷利率平均3.90%，二套房4.81%(来源：wind) 贝壳研究院数据显示，8月百城首套主流房贷利率平均为3.90%，二套主流房贷利率平均为4.81%，环比基本持平；银行平均放款周期缩短，放款速度为2019年以来最快。业内预计，9月平均房贷利率或下行，但LPR下调空间或已不大，未来房价调整压力大的城市或通过下调加点数来降低房贷利率，降低购房成本。 多部门联合发文推动商务信用体系建设(来源：wind) 商务部、国家发改委、金融监管总局发布《关于推动商务信用体系建设高质量发展的指导 意见》，到2025年，信用信息、信用产品和信用服务在商务领域广泛应用，信用交易规模和质量不断上升，商务信用经济发展壮大。推动金融机构与商贸流通企业开展合作，合理增加对消费者购买汽车、家电、家居等产品的消费信贷支持，持续优化利率和费用水平。鼓励商贸流通企业在风险可控的前提下，积极打造面向消费者的信用应用场景，向消费者提供先用后付、减免押金等灵活交易安排。 重庆市市长召开会议：地产政策能出尽出、应出早出(来源：wind) 重庆市市长主持召开推动城市建设和房地产发展工作专题会议。他强调，要紧盯“金九银十”，进一步聚焦问题、攻坚克难，有力有效推进各项工作。要着力解决政策问题，研究落实好有利于房地产市场平稳健康发展的政策举措，相关政策能出尽出、应出早出。 全国一般公共预算收入1-7月累计同比增长11.5%(来源：wind) 财政部公布数据显示，1-7月累计，全国一般公共预算收入139334亿元，同比增长11.5%。其中，税收收入117531亿元，增长14.5%；印花税2679亿元，下降8.3%。其中证券交易印花税1280亿元，下降30.7%。 8月份1年期LPR降10BP，5年期按兵不动(来源：wi