血制品业务增速稳定，新产品逐步放量

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研报重点内容总结：

1. 血制品业务稳健增长，2023年上半年实现收入7.62亿元，同比增长10%。公司已经拥有14家单采血浆站，原料血浆采集量约为215吨，与上年同期基本持平。
2. PCC销售快速增长，新产品业绩有望接续兑现。核心产品白蛋白、静丙、纤原依然保持产销平衡，上半年分别实现收入2.25亿元、2.57亿元、2.11亿元。新产品放量速度加快，其中PCC实现销售收入2257.89万元，同比增长106.89%。八因子产品获得批签发并于5月份正式上市销售。
3. 非血制品业务处置工作持续推进。公司下属部分子公司天安药业、复大医药与华润医药控股下属华润双鹤、华润医商等存在一定同业竞争情况。华润医药控股承诺将督促公司在定增发行完成后24个月内通过股权转让、资产处置等方式退出II型糖尿病化药业务和血制品流通等业务。公司持续加强非血液制品业务的资源整合工作，推进非血液制品业务的剥离或处置工作，以实现华润医药关于解决同业竞争的承诺。
4. 盈利预测、估值与评级。公司维持盈利预期，预计公司2023-2025年分别实现归母净利润5.00亿元、5.57亿元、6.02亿元。2023-2025年公司对应EPS分别为0.99元、1.10元、1.19元，对应当前PE分别为31倍、28倍、26倍。维持“买入”评级。风险提示：采浆拓展不达预期，产能落地不及预期，新产品销售推广不及预期风险，血液制品质量安全性风险。