【华福固收跟踪】城投&产业&金融利差与估值周跟踪

1 Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 固收研究 信用周报 Table_First|Table_Summary 【华福固收跟踪】 城投&产业&金融利差与估值周跟踪20230818 摘要： ➢ 城投债利差与估值跟踪 信用利差方面，各评级城投债信用利差均较上周收窄，AAA级、AA+和AA级较上周分别收窄9.32bps、4.92bps、5.39bps至84.98 BP、136.49 BP、204.21BP。收益率方面，各评级城投债收益率均较上周下行，AAA级、AA+和AA级较上周分别下行13.76bps、9.01bps、9.95bps至3.09%、3.56%、4.24%。分省份看，信用利差方面，天津收窄幅度最大，青海走阔幅度最大；收益率方面，本周大部分省份收益率下行，天津下行幅度最大；分期限看，剩余期限6M-1年、1-3年、3-5年、5-7年、7年以上城投债信用利差分别收窄14.59bps、6.39bps、0.49bps、3.10bps、2.09bps；剩余期限6M-1年、1-3年、3-5年、5-7年和7年以上城投债收益率均下行。分行政级别看，地市级、省级、区县级、国家级园区、一般园区、省级园区均收窄；地市级、省级、区县级、国家级园区、一般园区和省级园区城投债收益率均下行。 ➢ 产业债利差跟踪 分等级看，本周不同评级产业债利差均收窄，AAA级、AA+级和AA级产业债信用利差较上周分别收窄1.41bps、3.55bps和3.32bps。 分行业看，各行业不同评级信用利差大部分较上周收窄。国企产业债中，本周各行业信用利差均收窄，计算机和社会服务收窄幅度最大，分别收窄8.95bps和7.06bps。民企产业债中，本周信用利差大部分收窄，其中社 会 服 务 和 农 林 牧 渔收 窄 最 为 明 显 ， 分 别 收 窄49.84bps和13.52bps ；综合行业则走阔2.51bps。 ➢ 金融债利差与估值跟踪 从保险公司债看，保险公司债利差较上周大部分收窄，AAA、 AA+级较上周分别收窄2.21bps、0.10bps，AA级较上周走阔0.41bps，收益率较上周均下行；从证券公司债看，证券公司债利差较上周均收窄，AAA、AA+、AA级较上周分别收窄2.86bps、6.44bps、6.78bps，收益率较上周均下行；从商业银行债看，商业银行债较上周均收窄，AAA、AA+级和AA级较上周分别收窄1.16bps、1.21bps、1.95bps，收益率商业银行普通债-短久期、中久期和长久期较上周分别下行2.89bps、4.42bps和10.28bps。 风险提示 市场风险超预期、政策边际变化、统计口径偏差。 Table_First|Table_ReportDate 固收定期研究 2023年8月18日 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师: 李清荷 执业证书编号： S0210522080001 邮箱：lqh3793@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《如何看待再次超预期降息——8月15日降 》——2023.03.31 息点评》——2023.08.15 2、《未来银行次级债不赎回风险如何20230814》 ——2023.08.14 3、《关注生猪养殖行业转债投资机会20230814》 ——2023.08.14 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 固收定期研究 正文目录 1 城投债跟踪 ............................................................. 1 1.1 总览信用利差与收益率变动 ............................................................................... 1 1.2 细分信用利差和收益率变动 .............................................................................. 1 1.2.1 各省份/重点城市城投债信用利差和收益率变动 .............................................. 2 1.2.2 不同期限城投债信用利差和收益率变动 ................................................... 3 1.2.3 不同行政级别城投债信用利差和收益率变动 ............................................ 4 2 产业债跟踪 ............................................................. 5 2.1 总览信用利差变动 .............................................................................................. 5 2.2 重点行业信用利差一览 ....................................................................................... 5 3 金融债跟踪 ............................................................. 6 3.1 总览信用利差与收益率变动 ............................................................................... 6 3.2 保险公司债信用利差与收益率变动..................................................................... 9 3.3 证券公司债信用利差与收益率变动................................................................... 10 3.4 商业银行债信用利差与收益率变动................................................................... 11 4 风险提示 .............................................................. 14 图表目录 图表1：分评级城投债信用利差走势（BP） .................................................................... 1 图表2：分评级城投债中债估值走势 ................................................................................ 1 图表3：各省份城投债信用利差走势（BP） .................................................................... 2 图表4：本周重点城市城投债信用利差正向变动前五（BP） .......................................... 2 图表5：本周重点城市城投债信用利差负向变动前五（BP） .......................................... 2 图表6：各省份城投债收益率变化 （%） ....................................................................... 2 图表7：本周城投债信用收益率正向变动前五 ................................................................. 3 图表8：本周城投债信用收益率负向变动前五 ................................................................. 3 图表9：各期限城投债信用利差走势（BP） .................................................................... 3 图表10：各期限城投债中债估值收益率走势（%） ........................................................ 4 图表11：全国各行政级别城投债信用利差走势（BP） .................................................... 4 图表12：全国各行政级别城投债中债估值收益率走势（%） ......................................... 4 图表13：本周各评级产业债信用利差走势（BP） .......................................................... 5 图表14：本周各评级产业债利差变动（BP） .................................................................. 5 图表15：国企产业债各行业信用利差周变动（BP） ....................................................... 6 图表16：民企产业债各行业信用利差周变动（BP） ....................................................... 6 图表17：各评级保险公司债信用利差走势（BP） ............................................................ 7 图表18：各评级证券公司债信用利差走势（BP） ............................................................ 7 图表19：各评级商业银行债信用利差走势（BP） ............................................................ 7 图表20：各评级保险公司债中债估值收益率走势 （%） ................................................. 8 图表21：各评级证券公司债中债估值收益率走势 （%） ................................................. 8 图表22：各评级商业银行债中债估值收益率走势 （%） ................................................. 9 图表23：保险公司次级债和资本补充债信用利差总览 （BP） .............................