无纺布行业筑底出清，龙头业绩稳中向好

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这是一份关于诺邦股份的研究报告,覆盖时间为2023年08月21日,投资评级为买入(首次),目标是在2023年至2025年期间归母净利润分别为0.70亿元、1亿元和1.27亿元,对应EPS为0.40亿元、0.56亿元和0.71亿元。

报告指出,诺邦股份是中国水刺无纺布行业的龙头企业,专注于水刺无纺布材料和制品已经多年,拥有较多的优质客户。目前,上游卷材行业正处于筑底出清阶段,而下游制品市场则正在兴盛。

报告强调了以下几个方面:

1. 无纺布行业处于筑底出清阶段,龙头有望持续抢占市场份额。疫情期间,行业积极扩张导致企业盈利能力承压,但疫情后下游需求回落,行业处于筑底出清阶段。未来,随着中小企业出清后供需恢复平衡,以及成本压力缓解,无纺布市场规模和企业盈利能力将继续回升,龙头企业有望持续抢占市场份额。

2. 湿巾海内外市场规模持续增长,未来有望持续增长。2022年全球/中国湿巾市场规模分别为170亿美元/126亿元,2017年至2022年CAGR分别为4.5%/13.4%,未来有望持续增长。其中,湿厕纸增速快于其他品类,行业渗透率有望持续提升。

3. 公司产品结构优化抵消了价格下跌的影响,长期盈利能力有望持续回升。短期内,差异化产品和散立冲占比的提升将有效抵消均价下降的影响。长期来看,行业出清下产品价格有望回升,同时,原材料价格下降和公司降本增效也将有效缓解成本端压力。

4. 公司是小植家的控股股东,小植家具备差异化和供应链优势,有望持续打造爆品并打开市场。