低库存对铝价保持支撑

姓名：陈梦赟投资咨询证号：Z00181782023年8月13日 姓名：薛韬期货从业证号：F3094423 01 周度观点 周度观点 ➢本周主要观点：供应端，云南复产较为顺利，近期西南降水优于去年同期水平，预计8月供应端压力将逐步体现。消费端，除了电网订单对开工的提振外，其他板块未见明显亮点，另外北方洪涝或对当地开工产生影响，不排除下周开工下行的可能。基本面不足以支撑价格进一步上行，中线维持逢高沽空思路的判断，但在铝锭库存出现明确的累库趋势前，价格或僵持在高位。氧化铝随着复产推进，需求增加，短线支撑氧化铝价格，但起本身过剩格局不改，缺乏进一步上行突破的驱动。 ➢下周走势分析：供应端，云南省内仍有近62万吨待复产产能，约49万吨预计8月底完成复产，SMM预计到8月底国内电解运行总产能或逼近4270万吨左右，8月国内电解铝总产量达360万吨左右，同比增长3.5%，再创新高。消费端，进入8月后开工出现部分改善，型材板块主要受光伏订单提振，开工出现明显回升，线缆板块受国网集中交货影响开工稳步回升。基本面供需双增，但是由于云南复产的持续推进，预计供应端压力更大，市场仍有累库预期，基本面不足以支撑价格进一步上行，中线维持逢高沽空思路的判断，但在铝锭低库存问题改善前，价格或僵持在高位。氧化铝随着复产推进，需求增加，短线支撑氧化铝价格，但起本身过剩格局不改，缺乏进一步上行突破的驱动，维持回调做多思路。 ➢下周主要观点： •1.基本面供需双增，但预计供应端压力更大，市场仍有累库预期，基本面不足以支撑价格进一步上行，中线维持逢高沽空思路的判断。•2.在铝锭低库存问题改善前，价格将维持在高位。•3.氧化铝随着复产推进，需求增加，短线支撑氧化铝价格，但起本身过剩格局不改，缺乏进一步上行突破的驱动，维持回调做多思路。 ➢操作建议：电解铝中线逢高沽空。氧化铝逢低短多。下游企业逢低买入套保。 ➢风险提示：关注铝锭铝棒库存变化。 02 周度重点 供应端：预计8月国内电解铝产量再创新高 ➢据SMM统计数据显示，2023年7国内电解铝产量356.8万吨，同比增长1.95%。电解铝行业铝水比例环比回升0.6个百分点至72.6%左右，铸锭量同比减少16.6%。云南此次复产总规模达148万吨，且有14万吨转移产能的投产，国内电解铝运行产能增长至4216万吨附近。云南省内仍有近62万吨待复产产能，约49万吨预计8月底完成复产，SMM预计到8月底国内电解运行总产能或逼近4270万吨左右，8月国内电解铝总产量达360万吨左右，同比增长3.5%。 ➢成本方面，综合平均成本维持15550元/吨附近，成本端变动不大。 ➢氧化铝生产平均成本小幅抬升至2830元/吨左右。 资料来源：同花顺、东吴期货研究所 ➢云南复产较为顺利，西南降水优于去年同期水平，预计8月供应端压力将逐步体现。 供应端：澳大利亚罢工问题推升欧洲天然气价格 ➢本周西澳大利亚三个地点发生劳资纠纷使得欧洲天然气价格在供应担忧下一夜之间上涨了40%。这三个地点由澳大利亚的伍德赛能源公司和美国公司雪佛龙所拥有，占据全球供应的10%，以及澳大利亚液化天然气产量的一半。 ➢尽管欧洲天然气库存水平依然处于高位，但补库速度处于历史偏低水平，今年冬季的不确定性依然存在，目前尚未听闻海外复产消息。 ➢进出口方面，电解铝进口窗口关闭，但今年俄铝进口压力持续存在，长单量较大，整体进口量预计将保持在高位。 消费端：光伏板块订单带动铝型材开工明显抬升 ➢型材板块主要受光伏订单提振，开工出现明显回升。线缆板块开工的稳步回升仍受国网集中交货影响。原生合金因个别企业进出货途径华北洪灾所在地而导致运输受阻，开工率小幅下调。 ➢铝型材板块开工上升5.7%至67.3%，铝板带开工维持76%，铝线缆开工回升1%至60%，原生铝合金板块开工下降3%至51.6%，再生铝合金板块开工下降0.3%49.6%，铝箔开工稳于79.4%。 库存：受无锡地区到货不畅，铝锭铝棒双双去库 ➢铝锭社会库存报51.1万吨，较上周下降1.4万吨。保税区库存报42300吨，较上周增加5200吨。 ➢铝棒库存报7.49万吨，较上周减少0.4万吨。 资料来源：SMM、东吴期货研究所 03 结构与价差分析 资料来源：同花顺、彭博、SMM、东吴期货研究所 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！