金融高频数据周报：降息后超短期资金需求大增，债券市场平稳

2023年08月20日 降息后超短期资金需求大增，债券市场平稳 金融高频数据周报（2023年8月14日-18日） 核心内容： 分析师 章俊：010-8092 8096：zhangjun_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523070003 本周15日，央行进行非对称调降政策利率操作，在央行大规模投放流动性的情况下资金利率出现快速上行，可能是银行信贷投放的速度加快，地方政府债的发行加速，缴税期的影响。 展望下周，货币市场相对紧张公开市场将有7750亿元逆回购到期，下周一还有600亿元国库现金定存到期。未来四个月MLF到期量2.4万亿，叠加8、9月份地方政府债发行提速带来的资金压力，9月降准的必要性提升。 高明：18510969619：gaoming_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522120001 许冬石：（8610）8357 4134：xudongshi@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130515030003 周一的LPR操作，我们更倾向于1年期下行15BP，5年期下行20BP。 货币政策：8月15日，央行时隔2月再次下调MLF利率，时间和力度均超预期。中期政策利率的1年期MLF利率下调15BP，幅度超过市场预期5BP。短期政策利率的7天逆回购利率下调10BP，幅度符合市场预期。 詹璐：（86755）8345 3719：zhanlu@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522110001 公开市场大幅净投放：本周央行公开市场净投放7570亿元，规模较大，为历史较高水平。在逆回购到期规模180亿，央行进行7750亿逆回购操作，流动性投放大增。 短期货币市场利率上行：隔夜市场利率走高，超过7天利率倒挂。SHIBOR隔夜上行61bps至1.9460%，高于SHIBOR007（1.8860%）；DR001上行60bps至1.9354%，高于DR007（1.9221%）。 研究助理：于金潼、吕雷 风险提示： 债市利率下行：下行幅度小于政策利率，对货币政策宽松的预期相对较弱。10年期国债收益率下行7bps至2.5639%,1年期航行1.8bps。 1.政策理解不到位的风险2.央行货币政策超预期的风险3.地方政府债务的风险4.经济超预期下行的风险5.美联储紧缩周期超预期加长 同业存单发行利率：跟随政策利率下行。本周国有银行一年期同业存单发行利率平均值为2.24%（较上周下行3BP），股份制银行为2.24%（较上周下行8BP）。 银行间质押式回购成交量下行：从8万亿下滑至7万亿之下，央行本次进行非对称调节政策利率，资金空转的现象明显缓解。 汇率下行：美元兑人民币即期汇率本周最高上行至7.31，本周相较美元贬值幅度为1.04%，相较其他几个主要货币幅度略大，欧元-0.68%、日元-0.60%、加元-0.75%，英镑升值0.42%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图表目录 图1：货币市场利率周度平均值环比变化（BP）........................................................................................................2图2：同业存单发行利率和到期收益率周度平均值环比变化（BP）........................................................................2图3：中债国债到期收益率和国开债到期收益率周度平均值环比变化（BP）........................................................2图4：本周央行公开市场大规模净投放达7570亿元（亿元）....................................................................................3图5：8月MLF小幅超量降价续作（亿元）..............................................................................................................3图6：银行间质押式回购成交量快速下滑至7万亿之下（亿元）..............................................................................3图7：7天逆回购规模上升，本周合计7750亿（亿元）..............................................................................................3图8：DR007上行至高于短期政策利率（%）...............................................................................................................3图9：SHIBOR007上行至高于短期政策利率（%）.....................................................................................................3图10：DR001快速上行已高于DR007水平（%）.......................................................................................................4图11：SHIBOR隔夜利率快速上行已高于SHIBOR007水平（%）..........................................................................4图12：上证所国债回购利率上行（%）.........................................................................................................................4图13：信用利差基本持平（%）...................................................................................................................................4图14：R001和DR001本周利差12BP，基本持平（%）............................................................................................4图15：DR007和R007利差小幅上升至8BP（%）......................................................................................................4图16：同业存单发行利率下行（%）.............................................................................................................................5图17：10年期国债收益率在MLF上方运行（%）......................................................................................................5图18：10年期国债收益率跌破2.6，利差收窄（%）...................................................................................................5图19：10年期国债收益率与DR007利差大幅收窄（亿元）.......................................................................................5图20：1年期FR007利率在降息前已率先下行跌破2.0%（%）...............................................................................5图21：一年期FR007与7天逆回购利差上升至10BP（%）......................................................................................5图22：人民币汇率接近上一个高点，22年11月3日的7.32.......................................................................................6图23：相较其他主要货币，本周人民贬值幅度较大（%）..........................................................................................6 分析师承诺及简介 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 章俊：银河证券首席经济学家。 高明：宏观经济分析师，中国人民大学国民经济学博士，2015至2017年招商证券与中国人民大学联合培养应用经济学博士后。2018至2022年招商证券宏观分析师；2022年11月加入中国银河证券，重点关注“经济结构—产业政策—资产轮动”的联动分析。 许冬石：宏观经济分析师，英国邓迪大学金融学博士，2010年11月加入中国银河证券研究院，新财富宏观团队成员，重点关注数据分析和预测。2014年第13届“远见杯”中国经济预测第一名，2015、2016年第14、15届“远见杯”中国经济预测第二名。 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数相对于基准指数（沪深300指数）推荐：预计超越