证券研究报告 |2023年08月21日买入迎驾贡酒（603198.SH）二季度业绩高质量增长，洞藏系列高势能延续核心观点公司研究·财报点评食品饮料·白酒II证券分析师：李文华021-60375461liwenhua2@guosen.com.cnS0980523070002基础数据投资评级买入(维持)合理估值收盘价68.17元总市值/流通市值54536/54536百万元52周最高价/最低价74.48/44.89元近3个月日均成交额204.51百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《迎驾贡酒（603198.SH）-安徽消费加速升级，洞藏系列势能崛起》——2022-12-30《迎驾贡酒（603198.SH）-2021年利润增长45%，洞藏成长势头不减》——2022-03-17《迎驾贡酒-603198-2021年三季报点评：业绩略超预期，洞藏高增引领成长》——2021-10-29《迎驾贡酒-603198-2021年中报点评：21Q2业绩超预期，洞藏表现亮眼》——2021-08-26事件：公司公布2023年中报，2023H1公司实现营业收入31.43亿元，同比+24.25%；实现归母净利润10.64亿元，同比增长+36.53%。其中，2023Q2实现营收12.27亿元，同比+29.48%；归母净利润3.64亿元，同比+60.94%。二季度公司业绩高增长，洞藏系列势能延续。受益于安徽宴席红利和低基数效应，二季度延续一季度产品结构，中高档/普通档Q2实现营收6.37/2.94亿元，同比+40%/+12%。其中，洞藏系列预计增长超过45%，占比接近50%；金银星系列预计同比+20%左右；百年迎驾系列受到省外拖累，预计营收增速+10%左右。二季度产品结构进一步优化，整体毛利率同比+7.4pcts提升至70.6%。我们预计下半年产品结构优化仍将延续，毛利率仍有提升空间。分
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