7月快递行业月报：行业件量增速保持韧性，关注公司基本面改善机遇

——7月快递行业月报 核心观点 ⚫行业：件量仍保持双位数增长，行业单价降幅尚处于可控区间 1）收入端行业增速有所放缓，7月快递业务收入952.4亿元，同比+6.0%，环比-9.0%。1-7月累计业务收入6495.4亿元，同比+10.5%。集中度：CR8为84.3%，较上月下降0.2pct。2）件量端低基数效应消除后，当月业务量仍有双位数增长。7月快递业务量107.7亿件，同比11.7%，环比-5.8%。7月国际及港澳台件量同比+49.4%；异地件量同比+13.6%；同城件同比-6.9%。1-7月累计快递业务量703.0亿件，同比15.5%。3）全行业价格降幅环比扩大，但单月降幅5%仍处于可控区间。7月平均单票收入8.84元，同比-5.1%，环比-3.4%；1-7月累计单票收入9.24元，同比-4.4%。重点区域中，浙江7月单票收入4.79元，同比-2.8%，其中金华（义乌）7月单票收入2.57元，同比-5.0%。广东7月单票收入7.91元，同比-2.6%。 证券分析师刘阳liuyang6@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860522030001 ⚫上市公司：申通连续6个月件量高增速领跑，夏季快递公司单价受件量结构影响下滑，但整体降幅可控 联系人燕斯娴yansixian1@orientsec.com.cn 1）收入端：淡季快递公司收入增速有所放缓。7月快递业务收入增速申通（7.3%）>圆通（2.1%）>顺丰（1.9%）>韵达（-13.3%）；1-7月累计增速申通（21.8%）>圆通（12.7%）>顺丰（11.3%）>韵达(-4.6%）。 （20.5%）>圆通（12.2%）>顺丰（7.7%）>韵达（-0.8%）；1-7月累计业务量同比增速申通（33.2%）>圆通（19.5%）>顺丰（11.6%）>韵达（-1.5%）。7月市场份额圆通（15.7%）>韵达（14.6%）>申通（13.4%）>顺丰（8.2%）。 周聚焦：航司快递公布6月经营数据，持续推荐顺周期底部品种2023-07-23 经营数据持续恢复，暑运表现突出量价齐升，看好航空出行持续超预期：——航空行业6月数据点评2023-07-17周 聚 焦 ： 上 市 公 司 半 年 报 预 告 有 哪 些 增量？2023-07-16 3）价格端：夏季单票重量下降、轻小件占比提升，公司价格下跌幅度略有扩大。7月顺丰单票收入16.73元，同比-5.3%，环比1.9%；申通单票收入2.15元，同比-11.2%，环比-2.7%；圆通单票收入2.33元，同比-9.0%，环比-1.7%，主要系淡季公司主动调整和优化产品结构，轻量化小件占比提升，快递产品单票重量和单票收入有所下降；韵达单票收入2.20元，同比-12.4%，环比-5.2%。1-7月单票收入：顺丰15.89元，同比-0.3%，申通2.32元，同比-8.5%，韵达2.45元，同比-3.1%，圆通2.43元，同比-5.7%。 投资建议与投资标的 ⚫价稳量增，底部布局迎复苏。价格竞争展望：局部区域+淡季价格承压，整体价格竞争可控，行业延续温和分化，我们预计全年全行业价格降幅乐观假设下接近5%，谨慎假设下全年降幅在10%以内；件量增长展望：件量增速触底回升，新品类、新市场迎高增速，预计23年行业总体件量增速仍将处于10%-15%区间。 ⚫持续推荐顺丰控股(002352，买入)：23H1业绩预告实现归母净利40.2-42.2亿，同比增长60%-68%超预期。虽有嘉里物流业绩拖累，但公司本部主业全面发力表现突出，需求回暖+降本增效，毛利率回升明显。今年速运主业受益顺周期增速改善、精益成本，多元物流业务条线全面转向盈利驱动，总体表现有望超预期。同时鄂州机场转运中心三季度投产，将打开短中长期想象空间。维持目标价72.95元。 ⚫关注政策底与市场底之后估值修复机会，把握公司基本面改善带来的价值增长机遇。消费预期低迷叠加快递行业竞争格局变化，通达系估值普遍处于低位。关注政策底与市场底之后估值修复机会以及部分公司经营面改善带来的价值增长机遇。建议关注圆通速递(600233，买入)、申通快递(002468，未评级)、韵达股份(002120，未评级)。 风险提示 数据来源：国家邮政局、东方证券研究所 数据来源：国家邮政局、东方证券研究所 数据来源：国家邮政局、东方证券研究所 数据来源：国家邮政局、东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 数据来源：国家邮政局、公司公告、东方证券研究所 数据来源：国家邮政局、公司公告、东方证券研究所 数据来源：国家邮政局、公司公告、东方证券研究所 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。