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智能制造+算力龙头，深度受益于AI落地与数字经济+发展

2023-08-19 罗露国金证券王英杰

研报重点内容总结：

公司业绩简评：2023年8月19日，公司披露2023年中报，实现营业收入56.77亿元，同比增长14.4%；归母净利润11.62亿元，同比增长17.27%；扣非归母净利润11.05亿元，同比增长17.29%。公司业绩基本符合预期。
公司经营分析：公司二季度业绩增速较一季度有明显提升，Q2单季度实现营收31.54亿元，同比增长28%，实现归母净利润6.63亿元，同比增长24%。各项业务均保持稳健增长，其中软件开发及工程服务营业收入为39.98亿元，服务外包营业收入为16.21亿元，系统集成营业收入为0.48亿元。公司提高人效产值，整体毛利率提升至39.46%，同比增加3.3PP。同时公司强化营运资金管理，实现净经营性现金流入12.23亿元。
公司自动化+智能化赋能行业升级，推进IDC项目建设：公司宝联登工业互联网平台逐步迈入产业化、规模化发展，通过产业生态、工业互联、工业大数据、人工智能和应用开发五大套件多维度赋能产业智慧化发展。同时提升高端自动化业务能力，加大机器人、PLC、工艺模型等领域投入，确保关键核心技术自主可控。持续推进宝之云IDC各基地项目建设和市场拓展工作，开展微网项目，优化IDC用能结构。进一步夯实云网融合发展的新基建技术底座，提升平台化运营能力，形成宝之云面向SaaS服务运营部署的整体解决方案，并基于One+平台构建全国智慧运维网，探索One+Saas模式试点应用。
公司智能制造+算力龙头，深度受益于AI落地与数字经济：公司背靠宝武获取IDC区位+能耗优势，同时加快宝之云IDC全国布局，具备长期发展空间。短期IDC市场收入增速放缓，但长期仍是AI发展与数字经济时代不可或缺的算力基础设施。
公司盈利预测与估值：预计公司2023-2025年归母净利润分别为27.0亿元、34.4亿元、44.4亿元，当前股价对应PE分别为44/34/27倍，维持“买入”评级。
风险提示：互联网厂商IDC需求不及预期；钢铁行业信息化支出不及预期。