【光大电新】政策需求共振，氢能电解槽快速增长——氢能与燃料电池产业前沿系列九

我国2020年氢气消耗量3342万吨，绿氢渗透率约2%，氢气主要来自煤制氢和天然气制氢。 碱性电解槽具有成本优势，2021年国内出货量占比99%。 碱性电解槽国内市场空间预计2025年达到176亿，2022-2025年CAGR为150%。 全球2030年电解槽累计需求有望达到79860台，每年绿氢需求约3993万吨。 车用领域，氢气的优势在于其高能量密度，对于长途运输车辆而言，当氢气的枪口价格低于25元/kg，并且考虑到补贴因素时，燃料电池重卡可以在经济性上超过柴油车。 燃料电池船舶目前处于发展初期，谈论经济性还为时过早。 国内主要有以下几类企业：光伏、风电企业转型做电解槽，通过光伏风电设备配套项目拿下订单；传统电解槽企业，实力稳定，产品验证较多；电气、重工、压力容器类企业转型，有压力容器制造经验。 电解槽本身制造技术壁垒不高，主要在于下游的渠道以及长期的运行稳定性，拥有早期装机经验的企业有望快速获得订单，形成规模效应。 投资建议：电解槽行业进入“0-1”阶段，产品性能及下游渠道是决定后续企业销量以及项目配套的关键所在，有光伏、风电配套项目以及大客户合作背景的企业有望拿到大量订单。 建议关注：华光环能、华电重工、昇辉科技。