鑫量化之十三：“趋势先锋”：基于动态支撑阻力强度的ETF交易增强策略

“趋势先锋”：基于动态支撑阻力强度的ETF交易增强策略 —鑫量化之十三 投资要点 ▌动态阻力支撑强度指标（DRSS） 分析师：吕思江S1050522030001lvsj@cfsc.com.cn分析师：马晨S1050522050001machen@cfsc.com.cn DRSS指标实现对市场阻力支撑位置和强度的动态判断 阻力位与支撑位是经典的技术分析概念，实质上反应了交易者对目前市场状态顶底的一种预期判断。如果支撑位的强度小，作用弱于阻力位，表明市场参与者情绪倾向于向熊市转变。反之如支撑位的强度大，作用强于阻力位，则表示市场参与者对于支撑位的认可度更高于对于阻力位的认可度，市场更倾向于向牛市转变。 通过动态判断支撑阻力的相对强度，我们用一个固定窗口期内 日 频最 高 价 和 最 低 价序 列 ，构 建 了动 态 阻 力 支 撑 强 度（DRSS，下同）指标。指标能够有效识别上行趋势，相较于传统趋势指标更敏锐，在趋势走弱的整理期也有逻辑明确的多空信号。 相关研究 DRSS强度原始指标的信噪比较高。进一步考虑对DRSS相对强度异动幅度做标准化处理，得到DRSS标准分指标，并构造“趋势先锋”择时策略。 ▌DRSS策略针对高波动指数呈现明显超额 趋势先锋：择时增强效果明显 将DRSS指标和策略运用在沪深300指数上进行回测，回测区间为2003年1月至2023年7月。策略总收益显著提升至1992.25%，年化16.41%，超额年化收益9.84%。 从统计数据来看，“趋势先锋”无论从收益率、夏普比率还是最大回撤上均优于基准指数。同时在2009年至2014年的震荡区间，以及2016年至2020年的大波段时段内，净值仍较稳定增长，体现了优秀的左侧预测能力。 ▌“趋势先锋”策略在ETF产品中作为增强策略 用DRSS标准分指标划分网格，利用动态仓位的方式允许仓位在50%至150%范围内波动，在市场条件不利下及时减仓，可以大幅增厚指数产品的持有收益。 将策略应用于全市场单一行业指数下跟踪的最大规模ETF产品，共有78支ETF产品在“趋势先锋”策略的加持下跑赢了自身买入并持有的收益，约占总产品数的90.70%；平均实现超额年化收益2.39%。在平均交易间隔方面，该策略的平均持有日期为30.2天，避免过高的手续费和冲击成本对收益造成侵蚀。 在全市场ETF组合构建中，允许融资买入的不限仓位组合回测收益为221.49%，相对买入持有基准超额收益75.89%，同样表现出较大的优势，扣除融资费用后年化超额2.64%。 最后，“趋势先锋”策略作为一种基于技术面指标的收益增强策略，推荐配合行业轮动、配置类策略用于持仓增强。 ▌风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 正文目录 1、DRSS：动态阻力支撑强度.................................................................51.1、动态阻力支撑强度的概念..........................................................51.1、动态阻力支撑强度及其市场状态对应................................................51.2、策略指标的构建和实现............................................................61.3、动态阻力支撑强度（DRSS）指标构建................................................82、DRSS指标策略效果......................................................................82.1、指数回测构建方式................................................................93、“趋势先锋”ETF交易增强策略...........................................................133.1、ETF底层标的优势分析.............................................................133.2、“趋势先锋”ETF交易增强策略构建方法.............................................143.3、“趋势先锋”逻辑细节分析——以516660.SH为例....................................153.4、“趋势先锋”策略应用于全市场ETF表现结果........................................174、风险提示...............................................................................215、附录..................................................................................22 图表目录 图表1：阻力支撑强度与其市场状态的对应关系.............................................6图表2：传统阻力支撑位示意图...........................................................6图表3：相对强度对应最高最低价走势图形情景划分.........................................7图表4：阻力支撑强度与买卖点逻辑对应关系...............................................9图表5：DRSS斜率历史数据分布..........................................................9图表6：DRSS斜率（上）、DRSS标准分（下）指标时序走势情况..............................10图表7：DRSS指标值随时间变动情况.......................................................10图表8：沪深300指数DRSS斜率策略表现结果..............................................11图表9：沪深300指数DRSS标准分策略表现结果............................................11图表10：沪深300指数策略表现结果统计..................................................11图表11：DRSS斜率策略考虑成本表现结果..................................................12图表12：DRSS标准分策略考虑成本表现结果................................................12图表13：ETF规模和产品数量历年变化.....................................................13图表14：中证新能源汽车ETF买卖明细图..................................................15图表15：中证新能源汽车ETF回测结果....................................................15图表16：中证新能源汽车ETF（516660.SH）2020年3月至2021年7月期间交易详情............16图表17：中证新能源汽车ETF（516660.SH）2021年7月至2022年7月期间交易详情............17图表18：部分跟踪指数下最大规模ETF产品池情况..........................................17 图表19：全市场86支ETF产品回测平均结果...............................................18图表20：全市场86支ETF产品超额收益分布...............................................18图表21：全市场86支ETF产品组合限制仓位回测结果.......................................19图表22：全市场86支ETF产品组合不限制仓位回测结果.....................................19图表23：全市场86支ETF产品组合回测结果对比...........................................19图表24：全市场ETF限制仓位融资成本敏感性分析..........................................20图表25：全市场ETF不限制仓位融资成本敏感性分析........................................20图表26：全市场ETF融资成本敏感性分析..................................................20图表27：指数对应规模最大ETF按行业标签汇总超额收益均值和ETF数量......................21图表28：全市场行业跟踪指数下最大规模ETF产品池具体情况................................22 1、DRSS：动态阻力支撑强度 1.1、动态阻力支撑强度的概念 传统技术分析的核心思想是通过对量价数据进行分析，构建买卖策略，其中支撑阻力位是一对重要概念。 阻力位与支撑位的应用十分灵活：在明确的趋势市场中，交易者往往利用这两个点位进行突破交易；而在震荡行情下，它们则常用于构建反转策略。实际交易中，阻力位与支撑位并非恒定不变的常数，代表着市场参与者对当前市场态势的动态预期。每个投资者心中都有一个他认为的市场的“安全价位”，这个价位实际上就是他对市场的隐含阻力位和支撑位的判断。这种判断并不是凭空而来，而是基于对过去市场数据的分析、对未来趋势的预判、对全球宏观经济的解读等多方面因素的综合判断。如果我们将阻力位和支撑位视为一种“变量”，就可以利用统计学和量化分析方法对其进行研究。期望值可以帮助我们确定市场对阻力位和支撑位的整体预期，而方差则可以帮助我们了解市场对这两个预期的分歧程度或者说是预期的稳定性。 进一步地，我们可以构建一个基于这种思路的策略框架。如果市场对支撑位的共同预期（或说强度）大于阻力位，这可能意味着市场普遍认为下跌的空间有限，未来有更大的上涨潜力，从而形成牛市预期。相反，如果市场对阻力位的共同预期大于支撑位，那么市场可能更加悲观，认为未来的下跌风险较大。 1.1、动态阻力支撑强度及其市场状态对应 我们按照不同市场状态分类来说明支撑阻力相对强度的应用逻辑： 1.市场在上涨牛市中： 如果支撑明显强于阻力，牛市持续，价格加速上涨如果阻力明显强于支撑，牛市可能即将结束，价格见顶 2.市场在震荡中： 如果支撑明显强于阻力，牛市可能即将启动如果阻力明显强于支撑，熊市可能即将启动 3.市场在下跌熊市中： 如果支撑明显强于阻力，熊市可能即将结束，价格见底 如果阻力明显强于支撑，熊市持续，价格加速下跌 1.2、策略指标的构建和实现