哔哩哔哩(09626)2023Q2业绩电话会纪要-港股-调研纪要

国盛海外：夏君/朱若菲日期：2023年8月17日 2023Q2业绩情况哔哩哔哩2023Q2收入为53.04亿元，同增8%。其中增值服务、广告、游戏、电商及其他分别为23/16/8.91/5.39亿，同比变动9%/36%/-15%/-10%。公司目前预计2023年全年净收入总额将在人民币225亿元至人民币235亿元之间，同比增长1.03%-1.07%。Q2调整后归母净亏损约9.63亿，亏损率为18%，环比收窄。2023年第二季度日均活跃用户（DAU）达到9650万，比2022年同期增长15%。第二季度用户平均每天在Bilibili 上花费的时间为 94 分钟，用户总花费时间同比增加 22%。 问答环节1、二季度看到DAU 进一步增长，如何展望未来 DAU 的趋势，然后尤其是是最近暑期，作为旺季的话，用户表现如何？1） 如何展望未来DAU趋势？从去年开始就一直强调，提升盈利能力和实现健康的 DAU 增长是公司最重要的两件事，我们在实际工作中也是这么在执行。今年Q2，在我们的市场费用同比下降 22% 的前提下，我们的 DAU 同比增长了 15% 到 9650 万。用户的日均使用时长是 94 分钟，也是历年同期的历史新高。社区的总使用时长同比增长了22%，这些数据在我看来都是非常健康和体系的数据。为什么我们会这么重视 DAU 的健康增长？因为我们认为 DAU 的增长是B站实现盈利的前提和基础。我们在过去几年已经逐步探索出一条通过广告和直播将流量转化为收入的方法，我们觉得DAU 增长和收入增长会形成一个正循环的飞轮。在第二季度，我们的广告业务和直播业务是分别实现了同比 36% 和 32% 的增幅，这个数字是超出行业的平均水平。2） 对于暑期的展望。现在已经进入暑期， DAU 和日均使用时长保持了健康和强劲的增长，我们预计第三季度B站的 DAU 能够首次突破1亿的大关，我们也预测日均使用时长也会实现新高。我们有信心在控制市场费用的前提下，通过B站的优质的内容和社区，吸引和留住更多的用户，实现 DAU 的健康增长，同时把这些高质量的用户量转化为我们的商业收入。 2、2Q的超预期的广告增速背后的主要的 driver 是哪些？尤其是我们在 618 期间整体广告的表现，怎么看整个 2Q广告业务的Outlook和最近新的直播带货的广告的贡献？1）广告增速背后的动力是哪些？第二季度的广告收入实现了同比增长36%，在整体上半年超过整个广告行业的增速。同时也可以看到广告占总收入的比例从去年平均 25% 左右，到现在上升到了30%，也直接带动了公司整体毛利的提升。第一点，核心驱动其实跟我上个季度提到的一纵一横的策略还是初见成效的。一横就是一个技术中台的能力以及数据能力，包括优化推荐的模型，包括提升广告的库存以及普配的匹配的效率，也以及 AIGC 带给广告效率的提升等等。一纵，其实我们内部是只为六大垂直行业，包括游戏、电商、 3C 数码、大快消、汽车网教金等提供了B站有效的行业投放模型，在电商跟游戏等等行业已经收到特别明显的增速。Q2电商行业的广告收入同比增长超过140%，游戏同比增长超过了40%. 2）618表现和Q3展望通过跟电商平台此前进行了深度的数据合作、跟战略合作， 618 期间电商行业包括交易收入同比增长超过200%，今年双11来自电商行业的广告收入预估依然能实现高速的增长，能实现同比 50% - 60% 的增长。跟阿里的合作的星火计划，其实这个结果也是超预期的。有一个超过我们预期的数据，在B站种草进入淘宝店面的用户有 70% 是新客，甚至有部分行业这个比例超过了90%。所以在B站只要实现了广告种草，他们会获取源源不断的新客户，并且在合作稿件发布当天的 15 天之内，仍然能持续产生有价值的人群转化。这个就我们所内部所说的长效的广告价值.在 618 期间，跟阿里的合作同比也实现了涨幅300%。 3）怎么看直播带货的广告贡献现在所有内容平台都在做自己的电商，就是所谓的闭环电商，B站此刻还是选择坚持大开环的生态，积极的和电商平台以及品牌方一起在B站这个生态中做大交易规模。首先，我们要培养用户在B站的消费心智，年轻人一定有消费的欲望，也有消费的能力，但是在B站上消费商品其实是需要建立消费心智的，因此我们还是特别有信心能长期释放他们的消费力。在今年上半年，有近 3000 万的用户通过点击B站的视频评论区，我们内部叫蓝链,产生了交易相关的行为。随着用户消费需求的进一步释放，我相信未来空间会很大。现在站内的整个交易视频的数量同比增长了 8 倍，带货直播的场次也同比增长了 7 倍。 第二，其实我们还是会持续立足于帮我们的 up 主通过交易带货这个行为实现挣钱，包括长效的经营模型。在站内其实我们有很多 up 主也陆续的开始了尝试，包括但是肯定不止如王师傅跟小毛毛、宝剑嫂、大物是也等等，他们证明了这个模式的成立。还有一点，破除了大家历史上提到B站没有女性用户，或者B站的女性用户没有消费力的一个谣言。B站的女性用户在我们画像里面占比45%，从我们原生 up 主的带货盘子能看到，B站整体用户的这个消费潜力是极其巨大的。第三，我们会尝试更多的品类，形成有B站特色的品类结构。B 站的整体的广告模型，从擅长建立品牌心智，特别擅长做整合营销，已经转化为重建立品牌心智，到深度种草，再到效果或者交易做转化全链路的整合营销的广告模式。上半年我们对游戏、电商以及交易策略进行了升级，也初见成效。下半年将会对原来优势的几个行业，包括大快销跟 3C 数码进行策略的迭代，在用户能持续健康增长的前提下，有信心今年全年广告收入能实现同比 25% - 30% 的增长。 4. 我看到公司调低了对全年的收入的指引，请问这个是出于什么样的考量？我们全年亏损收窄的目标还能实现吗？第二点，其实从去年开始，我们还是很坚持内容生态跟商业生态的融合，在保证用户体验的基础上，我们还是挖掘了社区不同场景的广告有效库存，今年上半年已经形成了初步的势能，也会加速了整体广告收入的增长。第三点，Q2成立了交易生态中心，就是大家俗称的带货相关的业务。我们把交易作为一种基础能力，将交易场景融入了广告的产品，进一步的促进了收入的增长，其今年预期产生广告的收入占总收入的 10% - 20% 之间。在未来几个月我也将计划把首页的会员购的 Tab 也是大家熟悉的IP以及衍生的主级入口会进行升级改版，形成逛的场景入口，有信心未来在交易生态能做更大的突破。除了B站具有优势的，大家熟悉的 IP 衍生品-会员购。会员购其实是二次元相关的衍生周边，事先会在 B站上消费内容，玩游戏，看视频，同时也会在B站买周边，这是我们的强势品类。此外，我们也会去探索食品、美妆、 3C 数码，家居家电等等。在这里也看到一组很有意思的数据，4月中旬，小米新机发售，直播带货在B站进行尝试。据不准确数据统计， B站的整个销售额，应该是内容平台的销量的第一，这体现了B站年轻人用户人群不单具有口碑效应，也体现了对品牌特别具有口碑效应，也具备极强的消费力。 指引下调的原因主要是两个，1)别游戏的发行时间延期了，2)部分的非核心业务，比如会员购，现在处于调整期，收入不及年初。但我们收入下调的原因，其实是阶段性或者局部的原因，并不是在营收方面的基本面的改变，并不是我们现在最核心的营收能力产生了变化。比如游戏的延期，目前也定了发行的时间，闪耀优俊少女已经确定了在8月 30 日就会上线。本身我们对闪耀优俊少女这款游戏的预期是不会有任何变化的。而且大家也都看到，在Q2 我们平台的核心业务跟广告收入，增长都是很不错的。我们预计今年下半年，包括明年，我们的直播和广告的收入仍然会保持健康。而且其实我们在年初的时候，我们就已经明确公司的财务目标，首先是增毛利减亏损，所以我们在今年对于所有的业务是优先保证有力的增长，在策略上减少了部分低毛利或者亏损的产品和业务的投入。虽然这部分的业务收入受到了影响，但是我们的毛利总额是实现了更快的增长。在今年的第二季度，公司的毛利润同比增长了66%，已经连续四个季度环比提升，而且今年Q2 我们调整后的净亏损是同比收窄51%。所以我认为我们今年全年亏损收窄的目标是能实现的，而且我们明年盈亏平衡的目标也是能实现的。 5. 关于我们游戏业务的pipeline，尤其是闪耀优俊少女也定档了，然后也取得了一款预约，我们应该怎么想这款游戏的预期呢？然后除了这款游戏以外，也想请公司介绍一下其他游戏，有策略跟方向可以分享一下吗？我们下半年会有 7 款游戏和国内外的玩家见面，然后其中 5 款拿到版号的会在国内发行，2款会在海外发行。闪耀优俊少女这个游戏确实是很受大家期待，我们在这个月也公布了它的上线时间，就是目前的预约还是非常的火的该两周不到的时间，已经有超过 200 万的玩家预约了这款游戏，这也是创下了B站预约的记录。因为玩家非常的期待，所以我们在做闪耀优俊少女的相关准备工作的时候，也非常的重视。花了很多的精力去做好它的本地化的工作，确保能够给玩家带来原汁原味的游戏体验，其实也是这个游戏比预期上线延迟的原因。因为我们的团队应该说是国内在二次元游戏方面最有经验的团队了，所以我们肯定也会尽一切努力。我们预计闪耀优俊少女应该能够成为较好的二次元头部产品。关于自研游戏，我们接下来会有两款自研的二次元卡牌游戏上线，斯露德（今天），依露希尔会在10月份。关于自研游戏，我相信大家也都看到，尤其是今年游戏市场的竞争，所以我们的自研游戏会坚持我之前所说的聚焦优势品类，同时会非常看重成功率。首先保障我们的游戏要成功，成功了之后再做下一个目标，所以自营游戏的成功率应该是现在团队非常关注和重视的一个指标。B站内的自研游戏的项目，如果不能做到长线运营的项目就不会去立项、不会去签代理。如果现在已经上线的游戏，那会把长线运营作为它最重要的一个指标。其实B站在过去游戏运长线运营这一尺度上能做得很好。我们的碧蓝航线已经完成六周年庆，我们的FGO 也在这个月做完了我们的七周年庆其实这些游戏现在的健康度都是非常不错的。我们FGO七周年的 DAU 其实比 16 年的时候还要高。我们会把这一点持续的做下去，做成我们的优势。 6、关于 AIGC ，B站的AIGC 在提高创作者的这个生产效率、营销工具以及 AI 搜索这边可能有应用的产品。请管理层再跟我们更多的说一说B站在AIGC应用的策略和进展。我今天看AIGC，就像十多年前我们看移动互联网一样，我觉得这个一定是能够改变世界，改变行业的技术革命。对于B站来说，因为我们的主业是视频加上ACG，然后我们其实已经可以看到就是 AIGC 对于视频和对于ACG都是有很明显的增益的。它能够很大程度的去提高创作者创作内容的效率。比如我们可以看到在社区管理方面，因为大语言模型对于内容的理解，它能够把我们的社区能够体验变得更好的。其与B站直接的体验和业务应用相关的场景，我们都看到了一些 AIGC 能够带来很大进步的机会。我们已经开始做一些实实在在的事情，然后再用AIGC技术来提高我们的用户体验，来提高我们的业务能力。举例：AI语音：刚才财报的发言，是用我们自研的AI 语音的这个工具来说的。这个技术在现在我们的业务场景里面已经可以发挥作用了。 大语言模型-搜索、AI视频小助手等： 我们内部非常重视AIGC，因为我觉得这是给B站这样的内容平台一个重大的机遇，它其实就像 10 年前移动互联网，它能够让在B站上面看视频的人去增长十倍一样。如果我们能够去有效的去运用这个技术，它是能够很好的去提高用户的体验，提高 up 主的体验，提升我们商业转化的一个效率。今年 BML 开场的时候2233那一段话，就是由我们的 AI 语音生成的。比如我们B站其实有很多这种知识类的视频，用 AI 帮他们读了之后，这个也能够节约他们创作视频的时间。比如大语言模型，虽然我们没有对外公布我们的大语言模型、没有参与百模大战，但是我们的大语言模型已经在我们的业务里面已经有用处了。我们在内容安全审核上，它能够帮助我们的审核的同学极大程度的提高审核的效率。大语言模型也能够增强B站的搜索体验。B站上面有很多用户创作