中报业绩韧性强，冶金煤受益政策稳增长

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研报重点内容：

1. 潞安环能（601699.SH）发布2023年半年报，2023H1实现营业收入218.8亿元，同比-22.6%，归母净利润53.0亿元左右，同比-9.5%，扣非后归母净利润52.7亿元，同比-9.7%。

2. 2023年上半年煤炭量升价减，业绩小幅回落。量：2023H1公司优质产能进一步释放，公司原煤产量/商品煤销量分别为2954/ 2713万吨，同比+0.4%/+3.8%。其中，2023Q2公司实现商品煤销量1442万吨，环比+13.5%。价：2023H1公司商品煤吨综合售价为772.6元/吨，同比-20.4%；下滑主要源于2023年二季度市场煤价下行，2023Q2公司商品煤吨综合售价688元/吨，环比下滑20.8%，公司煤炭业务毛利率也从2023年Q1的60%下滑至53%。

3. 煤价有望反弹。冶金煤政策落地有望拉动需求反弹，动力煤秋季调整后有望在供暖季价格反弹，公司吨煤综合售价有望见底回升。

4. 公司作为煤炭行业唯一国家级高新技术企业，成本管控能力强，当前估值仍偏低，维持“买入”评级。

5. 风险提示：经济恢复不及预期；煤价下跌超预期；产销量增长不及预期。