统计局1-7月基建数据点评：基建投资增速持续承压，稳增长政策可期

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年08月16日超配1统计局1-7月基建数据点评基建投资增速持续承压，稳增长政策可期行业研究·行业快评建筑装饰投资评级：超配（维持评级）证券分析师：任鹤010-88005315renhe@guosen.com.cn执证编码：S0980520040006联系人：朱家琪021-60375435zhujiaqi@guosen.com.cn联系人：卢思宇0755-81981872lusiyu1@guosen.com.cn事项：8月15日，国家统计局公布2023年1-7月固定资产投资数据。2023年1-7月，全国固定资产投资（不含农户）完成额28.6万亿元，同比增长3.4%，增速收窄0.4pct。从投资主体看，国有控股投资增速收窄幅度减小，1-7月同比增长7.6%，增速收窄0.5pct，民间投资1-7月同比减少0.5%。基建投资方面，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.8%（-0.4pct）。其中，水利管理业投资增长7.5%（-2.1pct），公共设施管理业投资增长0.8%（-1.3pct），道路运输业投资增长2.8%（-0.3pct），铁路运输业投资增长24.9%（+4.4pct）。国信建筑观点：2023年1-7月份基建投资增速6.8%，其中能源投资增速25.4%，水利投资放缓至1.6%，交通领域投资提速至11.7%，开工项目投资额环比回落39.4%。整体上看，基建投资增速下滑趋势仍在且未放缓，7月政治局会议提出“加快地方政府专项债券发行和使用”，政府“基建稳增长”意愿强烈，三季度有望迎来专项债发行高峰，或将推动基建投资增速回升。重点推荐中国中铁、中国交建、中国铁建、中材国际。风险提示：政策落地不及预期；重大项目审批进度不及预期；国央企改革推进不及预期。评论：基建投资增速持续承压，开工环比回落固定资产投资增长3.4%，增速持续下滑。2023年1-7月，全国固定资产投资（不含农户）完成额28.6万亿元，同比增长3.4%，增速收窄0.4pct。从投资主体看，国有控股投资增速收窄幅度减小，1-7月同比增长7.6%，增速收窄0.5pct，民间投资1-7月同比减少0.5%。基建增速持续承压，能源投资维持高增长。2023年1-7月广义基建投资同比增长9.4%，增幅缩小0.74pct。狭义基建即基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.8%，增幅收窄0.4pct。从基建细分领域看，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同比增长25.4%，增幅收窄1.6pct，交通运输、仓储和邮政业投资同比增长11.7%，增幅扩大0.7pct，水利、环境和公共设施管理业投资同比增长1.6%，增幅收窄1.4pct。7月开工低迷。根据Mysteel数据，2023年5-7月份全国开工项目总投资额分别为4.1/2.3/2.1万亿元，累计同比增长-6.6%/-8.4%/-11.22%。根据历史数据，2021年3月份集中开工期，当月开工项目总投资额达12.6万亿元，2022年2月为集中开工期，当月开工项目总投资额达11.3万亿元，2023年1-2月份集中开工，两月合计开工项目总投资额达18.5万亿。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：固定资产投资完成额累计值及同比增速图2：固定资产投资完成额构成（单位：%）资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理图3：广义/狭义基建投资增速（单位：%）图4：分领域基建投资增速（单位：%）资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理图5：2021年以来月度重大项目开工投资额（单位：亿元）图6：2022、2023年开工项目投资额累计同比增速资料来源：Mysteel，国信证券经济研究所整理资料来源：Mysteel，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3水利投资增速连续下滑，交通投资增速拐点向上水利管理领域投资增速承压。2023年1-7月，水利、环境和公共设施管理业固定资产投资完成额53494亿元，同比增长1.6%，增速收窄1.4pct。其中，水利管理业投资完成7310亿元，同比增长7.5%，增幅收窄2.1pct，公共设施管理业投资完成40555亿元，同比增长0.8%，增幅收窄1.3pct。图7：水利、环境和公共设施管理业投资增速（单位：%）图8：水利、环境和公共设施管理业细分领域对增速拉动资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理图9：2021年起水利、环境和公共设施管理业增速对比（单位：%）图10：近三年7月份水利、环境和公共设施管理业细分领域投资完成额累计值对比（单位：亿元）资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4交运领域投资提速，铁路投资稳健增长24.9%。2023年1-7月，交通运输、仓储、邮政业投资完成42551亿元，同比增长11.7%，增速扩大0.7pct。其中道路运输业投资完成26565亿元，同比增长2.8%，环比少增0.3pct，铁路运输业完成投资4697亿元，同比增长24.9%，增速扩大4.4pct。图11：交通运输、仓储、邮政业投资增速（单位：%）图12：交通运输、仓储、邮政业细分领域对增速拉动资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理图13：2021年起交通运输、仓储、邮政业增速对比（单位：%）图14：近三年7月份交通运输、仓储、邮政业细分领域投资完成额累计值对比（单位：亿元）资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理投资建议：2023年1-7月份基建投资增速6.8%，其中能源投资增速25.4%，水利投资放缓至1.6%，交通领域投资提速至11.7%，开工项目投资额环比回落39.4%。整体上看，基建投资增速下滑趋势仍在且未放缓，7月政治局会议提出“加快地方政府专项债券发行和使用”，政府“基建稳增长”意愿强烈，三季度有望迎来专项债发行高峰，或将推动基建投资增速回升。重点推荐中国中铁、中国交建、中国铁建、中材国际。风险提示：政策落地不及预期；重大项目审批进度不及预期；国央企改革推进不及预期。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5相关研究报告：《建筑行业周观点-7月社融走弱，三季度专项债发行有望提速》——2023-08-15《建筑行业周观点-基建央企订单结构快速调整，海外电力和专业工程订单加速释放》——2023-08-07《建筑行业8月投资策略暨中报前瞻-中报业绩有保障，期待海内外订单再释放》——2023-07-31《建筑行业周观点-城中村改造新政出台，聚焦规划设计和建筑检测龙头》——2023-07-24《城中村改造新政点评-老旧小区改造万亿市场，规划设计和建筑检测先行》——2023-07-22 证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。国信证券投资评级类别级别说明股票投资评级买入股价表现优于市场指数20%以上增持股价表现优于市场指数10%-20%之间中性股价表现介于市场指数±10%之间卖出股价表现弱于市场指数10%以上行业投资评级超配行业指数表现优于市场指数10%以上中性行业指数表现介于市场指数±10%之间低配行业指数表现弱于市场指数10%以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。本报告仅供我公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032