央行降息，国债走强

策略摘要 研究院 研究员 单边建议关注稳增长预期下的机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。 徐闻宇xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 核心观点 蔡劭立caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 ■市场分析 年内第二次降息。8月15日，中期借贷便利（MLF）中标利率、7天期逆回购操作中标利率、常备借贷便利利率（SLF）分别下调15个基点、10个基点、10个基点；央行开展4010亿元MLF和2040亿元7天期逆回购操作，当日净投放1990亿元。 高聪gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 关注美债实际利率走强的风险。国内：离岸人民币兑美元7.32；1-7月固定资产投资同比增3.4%，7月环比下降0.02%；1-7月规模以上工业增加值同比增长3.8%，7月增长3.7%；1-7月社会消费品零售总额同比增长7.3%，7月增长2.5%；7月社会融资规模增量5282亿元，同比减少2703亿元，其中对实体经济发放的人民币贷款增加364亿元，同比减少3892亿元；7月份皮卡销售3.9万辆，同比降10%，环比降15%。海外：俄罗斯央行将关键利率上调350个基点至12%；美国30年期TIPS收益率超过2%，2011年以来新高；美国7月零售销售环比升0.7%，创今年1月来最大升幅；德国8月ZEW经济景气指数-12.3，预期-14.7；日本6月工业产出月率终值2.4%，前值2.0%；新加坡金管局修订稳定币监管框架。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 单边：2312合约短期转为中性（关注宏观政策的变动）。 套利：收益率曲线陡峭化（+2×TS-1×T），经济数据环比意义上的回落增加了市场对政策宽松的预期，但同比意义上的韧性将改善市场对增长的悲观预期。 套保：关注短久期品种基差走阔和曲线陡峭，空头套保关注T和TL2312合约。 ■风险提示 经济大幅弱于预期，流动性超预期宽松 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1成交明细............................................................................................................................................................................................3价格及价差........................................................................................................................................................................................4基差跟踪............................................................................................................................................................................................5 图表 图1：国债期货各合约日度成交情况.............................................................................................................................................3图2：国债期货各合约CTD券的基本要素...................................................................................................................................3图3：主力连续合约收盘价走势丨单位：元.................................................................................................................................4图4：当季连续合约收盘价走势丨单位：元.................................................................................................................................4图5：主力连续合约跨品种价差走势丨单位：元.........................................................................................................................4图6：跨品种价差与资金利率.........................................................................................................................................................4图7：各品种的跨期价差走势丨单位：元.....................................................................................................................................4图8：当季合约前20大净持仓与跨期价差...................................................................................................................................4图9：TS近月基差丨单位：元.......................................................................................................................................................5图10：TS近月IRR与同存利率丨单位：%..................................................................................................................................5图11：TF近月基差丨单位：元......................................................................................................................................................5图12：TF近月IRR与同存利率丨单位：%..................................................................................................................................5图13：T近月基差丨单位：元........................................................................................................................................................5图14：T近月IRR与同存利率丨单位：%....................................................................................................................................5图15：TL近月基差丨单位：元.....................................................................................................................................................6图16：TL近月IRR与同存利率丨单位：%.................................................................................................................................6图17：TS近月净基差丨单位：元.................................................................................................................................................6图18：TF近月净基差丨单位：元.................................................................................................................................................6图19：T近月净基差丨单位：元....................................................................................................................................................6图20：TL近月净基差丨单位：元.................................................................................................................................................6 成交明细 价格及价差 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 基差跟踪 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华