尿素周报：震荡上行的价格，神摇目夺的印标

2023年8月15日 震荡上行的价格，神摇目夺的印标 分析师：詹建平从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423研究所能化研究室Tel：010-82295516Email：zhanjianping@swhysc.com [table_main]核心观点： 行情回顾：上周尿素期货价格涨跌互现，市场焦点为印标开标结果，印标开标后，现货价格先涨后跌，期货价格先跌后涨； 基差与价差：8月7日-8月11日，UR2401山东地区基差均处于高位，呈先上升后下降趋势，8月7日基差为399元/吨，8月10日达到高点506元/吨，8月11日回落至352元/吨，期间均值为422.6元/吨；UR09-01价差处于历史高位，8月7日价差为241元/吨，8月11日为211元/吨，期间均值为226.2元/吨，印标增强了尿素期货合约近强远弱的格局； 相关研究 《尿素热点点评：突破基本面的离弦之箭能否持续》 供给端分析：煤炭价格企稳，尿素利润稳中有涨，开工与产量维持高位，7月中下旬农需放缓，出口预期增强，库存开始呈累库趋势，受印标影响，港口库存的增加尤为明显，7月28日，港口库存为10.2万吨，8月4日，港口库存为14.4万吨，8月11日，港口库存为25.6万吨，7月28日-8月11日尿素港口库存累计增加15.4万吨，增幅达150.99%； 需求端分析：目前国内农需已陆续进入尾声，难以对尿素价格形成较强支撑，尿素产销率有明显下滑，工业需求目前未有较大反弹，出口预期能否兑现是目前尿素需求的主要矛盾； 总结与展望：从供应端看，煤价企稳，尿素利润增加，上游开工率回升，尿素库存尤其是港口库存累库趋势明显；从需求端看，国内农需已陆续进入尾声，工业需求目前未有较大反弹；因此整体来看，国内基本面暂无持续推涨尿素价格的动力，目前尿素价格的主要矛盾仍在出口预期能否兑现，短期盘面波动较大，短期建议观望，静待印标尘埃落定； 风险提示：煤价波动；秋季用肥需求旺盛；印标结果不及预期。 目录 基差价差均处于高位......................................................................................................................................................................5 1、供给：煤炭价格企稳，尿素利润稳中有涨，开工与产量维持高位....................................................................................52、库存：累库趋势，港口集库明显............................................................................................................................................6 四、需求端分析...........................................................................................................................................................................7 1、农需淡季，国内需求支撑较弱，产销率明显下滑................................................................................................................72、出口预期：开标价格中性偏利好，关注印标最终结果........................................................................................................8 图表 图表1：【UR】8月7日-8月11日主力合约收盘价（元）......................................................................................................4图表2：【UR】01基差（山东）..................................................................................................................................................5图表3：【UR】09-01价差.............................................................................................................................................................5图表4：【UR】煤制利润（元/吨）..............................................................................................................................................6图表5：【UR】周度开工率（%）.................................................................................................................................................6图表6：【UR】煤头产量（万吨）................................................................................................................................................6图表7：【UR】气头周度开工率（%）.........................................................................................................................................6图表8：【UR】中国尿素周度企业库存（千吨）........................................................................................................................7图表9：【UR】中国尿素周度港口库存（千吨）........................................................................................................................7图表10：【UR】周度产销率（%）...............................................................................................................................................7图表11：复合肥周度企业库存（万吨）......................................................................................................................................8图表12：复合肥周度产量（千吨）..............................................................................................................................................8图表13：中国三聚氰胺周度开工负荷率（%）...........................................................................................................................8图表14：中国三聚氰胺周度产量（千吨）..................................................................................................................................8 一、行情回顾 印标开标，现价先涨后跌，期价先跌后涨 上周尿素期货价格涨跌互现，市场焦点为印标开标结果。7月25日，印度IPL公司发布进行尿素进口招标，8月9日开标，8月18日截标，最晚船期至9月26日。根据初步开标结果，IPL公司共收到23家供货商，总计338.25万吨报价。其中东海岸最低报价CFR396美元/吨，来自三星物产公司，西海岸最低报价CFR399美元/吨，来自Macrosource公司，印标最终采购数量还需经过还盘之后确定。 印标开标后，8月10日UR2401跌至1,994，随后8月11日拉升，涨至2,108。 资料来源：WIND，宏源期货研究所 与期价相反，尿素现价先涨后跌，8月9日印标开标，国内尿素市场现货价格均有不同程度调涨，根据wind数据，山东地区尿素（小颗粒）市场价为2500元/吨，上涨90元/吨，江苏地区尿素（小颗粒）市场价为2520元/吨，上涨90元/吨，安徽地区尿素（小颗粒）市场价为2580元/吨，上涨110元/吨，河南地区尿素（小颗粒）市场价为2460元/吨，上涨50元/吨；8月11日，国内绝大部分地区现货价格回调，山东地区尿素（小颗粒）市场价为2460元/吨，下跌40元/吨，江苏地区尿素（小颗粒）市场价为2480元/吨，下跌40元/吨，安徽地区尿素（小颗粒）市场价为2530元/吨，下跌50元/吨，国际尿素价格上周末开始触顶回落。 印标开标价格中性偏利好，但由于该利好前期已消化部分，且开标结果中中企竞标较少，因此8月10日期价略有下降，09合约跌幅小于01合约，尿素期价保持近强远弱趋势，但整体偏利多的形势未变，因此8月11日期价反弹拉升。 二、基差与价差 基差价差均处于高位 8月7日-8月11日，UR2401山东地区基差均处于高位，呈先上升后下降趋势，8月7日基差为399元/吨，8月10日达到高点506元/吨，8月11日回落至352元/吨，期间均值为422.6元/吨；UR09-01价差处于历史高位，8月7日价差为241元/吨，8月11日为211元/吨，期间均值为226.2元/吨，印标增强了尿素期货合约近强远弱的格局。 资料来源：WIND，宏源期货研究所 资料来源：WIND，宏源期货研究所 三、供给端分析 1、供给：煤炭价格企稳，尿素利润稳中有涨，开工与产量维持高位 上周煤炭价格企稳，煤制尿素利润稳中有涨，上游开工意愿增加，8月10日，中国尿素周度开工率为76.09%，环比下降1.03个百分点，但同比上升6.37个百分点，这主要是7月末8月初为农需淡季，往年开