申万期货品种策略日报：国债

2023年08月15日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2309 TS2312 TF2309 TF2312 T2309 T2312 TL2309 TL2312 昨日收盘价 101.380 101.280 102.405 102.115 102.360 101.905 99.55 99.13 前日收盘价 101.360 101.255 102.345 102.000 102.300 101.825 99.44 98.97 涨跌 0.020 0.025 0.060 0.115 0.060 0.080 0.110 0.160 涨跌幅 0.02% 0.02% 0.06% 0.11% 0.06% 0.08% 0.11% 0.16% 持仓量 44084 17132 94585 43850 159443 71376 13129 13187 成交量 16985 7082 61738 20401 57066 22936 12648 4565 持仓量增减 -118 1117 -5519 7617 -1169 5424 -453 940 跨期价差 0.100 0.290 0.455 0.420 跨期价差前值 0.105 0.3450 0.4750 0.4700 点评 昨日，国债期货价格普遍上涨，其中T2309合约上涨0.06%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.5865 2.0813 1.9895 1.7473 3.6983 1.9183 1.8048 1.3989 点评 昨日，国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定的套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.6840 1.8320 1.7865 1.8522 1.8460 1.9060 1.78 1.85 前值 1.3310 1.7770 1.4469 1.7948 1.7190 1.7820 1.45 1.78 涨跌(bp) 35.3 5.5 33.96 5.74 12.7 12.4 33 7 点评 昨日，短期市场利率普遍上行，SHIBOR7天利率上行5.5bp，DR007利率上行5.74bp，GC007利率上行12.4bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.80 1.82 2.13 2.41 2.60 2.63 2.81 2.97 前日收益率 1.82 1.84 2.13 2.43 2.61 2.65 2.83 2.99 涨跌（bp） -2.23 -1.41 -0.44 -2.18 -1.87 -2.21 -2.01 -1.15 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 77.34 46.77 30.57 34.88 前值(bp) 77.80 48.20 29.60 33.82 点评 昨日，各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行2.21bp至2.63%，长短期（10-2）国债收益率利差为77.34bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.96 4.36 4.19 4.29 3.040 2.610 0.017 0.621 前日收益率 4.89 4.31 4.16 4.27 2.990 2.560 0.012 0.591 涨跌（bp） 7.0 5.0 3.0 2.0 5.0 5.0 0.5 3.0 内外利差（bp） -283.3 -195.0 -156.4 -131.6 -91.3 1.6 211.0 200.5 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行3bp，德国10Y国债收益率上行5bp，日本10Y国债收益率上行3bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月14日以利率招标方式开展了60亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日30亿元逆回购到期，因此单日净投放30亿元。周二（8月15日）央行公开市场将有4000亿元MLF到期。市场人士普遍预期央行将平价续做MLF，其认为央行将维持1年期MLF利率在2.65%不变，并续做到期的4000亿元MLF。2、商务部部长助理陈春江表示，下半年将会同相关部门研究推动合理缩减外资准入负面清单，持续扩大外资市场准入。修订《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，进一步放宽外国投资者对上市公司战略投资限制。3、商务部等9部门办公厅（室）印发《县域商业三年行动计划（2023-2025年）》，提出到2025年，在全国打造500个左右的县域商业“领跑县”，建设改造一批县级物流配送中心、乡镇商贸中心（大中型超市、集贸市场）和农村新型便民商店。90%的县达到“基本型”及以上商业功能，具备条件的地区基本实现村村通快递。4、深交所发布《深圳证券交易所公司债券发行上市审核业务指引第6号——公开发行公司债券审核会议》。《指引》明确，审核委员由深交所委员和所外委员组成，每届任期两年，可以连任。审核委员应当保守国家秘密、商业秘密，不得私下接触发行人、中介机构及其相关人员，不得利用审核委员身份牟利。5、据央视新闻，据接近央行的消息人士透露，为支持消费金融公司、汽车金融公司提高金融服务能力和消费信贷覆盖面，央行拟大力支持消费金融公司、汽车金融公司发行金融债券和信贷资产支持证券，募集资金积极开发特色消费信贷产品，满足居民消费升级需求。据了解，招联消金、中银消金、中邮消金、比亚迪汽车金融等首批8家消费金融公司和汽车金融公司已经与中金公司、中信证券、招商证券等机构沟通了初步意向，预计8家公司金融债券和信贷资产支持证券近期发行规模在500亿元左右，后续还将支持更多消费金融公司和汽车金融公司发行。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行35.88BP报1.691%，7天期上行5.95BP报1.8231%，14天期上行2.8BP报1.7972%，1月期上行3.86BP报1.9303%。2、美债收益率多数收涨，3月期美债收益率跌0.6个基点报5.437%，2年期美债收益率涨7个基点报4.975%，3年期美债收益率涨6.8个基点报4.653%，5年期美债收益率涨5.2个基点报4.365%，10年期美债收益率涨3.1个基点报4.196%，30年期美债收益率涨2个基点报4.291%。 评论及策略 普遍上涨，10年期国债活跃券收益率下行1.4bp至2.623%。央行公开市场操作净投放30亿元，合计净回笼350亿元，Shibor短端品种涨跌不一，资金面保持稳定，此前央行表示加强逆周期调节和政策储备，加大宏观调控力度，精准有力实施好稳健的货币政策。7月份企业新增信贷增幅放缓，居民新增信贷有所回落等影响，社融存量增速有所回落，国内外市场需求依然偏弱，宽信用政策仍需加码。一线城市相继表态支持刚性和改善性住房需求，郑州市落实“认房不认贷”政策，多地持续优化房地产政策，央行表示将指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率，强化金融市场支持民营企业发展。海外美国7月CPI同比涨幅从6月的3%加速至3.2%，为2022年6月以来首次加速上升，但低于预期，美债收益率回升。短期数据不及预期和资金面宽松带动利率下行，不过在宽信用预期和地产政策持续优化的背景下，预计国债利率下行空间有限，关注后续落地的相关政策。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。