化工策略周报

化 工 策 略 周 报 天然橡胶：RU和BR走势分化，需求刚需支撑 摘要 1、供给端，进口压力不减。印尼2023年1-6月累计出口95.73万吨，同比减少15.72%。1-6月出口到中国天然橡胶合计为13.2万吨，同比增55%。越南橡胶1-7月累计出口98.56万吨，同比微增0.19%。2023年1-7月累计出口中国75.7万吨，同比增加11.92%。我国2023年上半年进口327.15万吨，同比增加19.77%创历史新高。其中混合胶进口创新高，上半年进口累计增长33.6%至201.11万吨，非标套利盘活跃；国内下游需求复苏，同时国际需求低迷，货源向中国市场转移。BR装置供应变动不大。次周扬子顺丁装置将延续停车状态，大庆、浙石化装置负荷进一步提升，菏泽科信8万吨/年短停检修7-10天，其他装置变动有限。下周国内高顺顺丁装置平均开工负荷变动有限，约69%附近。 2、需求端，刚需持稳，全钢胎前期检修装置重启，负荷回升至偏高位水平，半钢胎库存相对健康，整体稳中向好。本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为63.15%，较上周走高4.57个百分点，较去年同期走高7.45个百分点。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.33%，较上周小幅走高0.20个百分点，较去年同期走高12.42个百分点。截至8月11日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存42天，周环比持平；半钢胎成品库存37天，周环比下降1天。中汽协公布，2023年7月份，我国汽车产销分别完成240.1万辆和238.7万辆，环比分别下降6.2%和9%，同比分别下降2.2%和1.4%。1-7月，我国汽车产销量达1565万辆和1562.6万辆，同比分别增长7.4%和7.9% 3、库存，截至8月8日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为68.16万吨，较上周增加了0.18万吨，增幅0.26%。天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为19.99万吨，较上期增加0.51万吨，增幅2.62%。合计库存88.15万吨，较上期增加0.69万吨。截止08-11，天胶仓单18.097万吨，周环比增加3890吨。交易所总库存20.0155万吨，周环比增加1289吨。截止08-11，20号胶仓单6.9148万吨，周环比下降1513吨。交易所总库存6.9854万吨，周环比下降2218吨。截至2023年8月6日，中国天然橡胶社会库存160.19万吨，较上期增加1.31万吨，增幅0.83%。 4、整体来看，本周RU期货价格周内涨幅245元/吨，BR期货价格降幅335元/吨。天然橡胶和合成橡胶走势分化，天然橡胶受原料主产区降雨增多因素影响，原料整体增量有限，价格支撑走强，BR盘面高位整理为主，持仓增速放缓，成本丁二烯价格止涨回落，BR期货价格跟随成本小幅回落。关注海外欧美需求恢复情况，主产区降雨对产量变化情况。 PTA&MEG：需求强支撑与加工低利润之间博弈 摘要 1、本周PTA现货价格冲高回落，周均PTA价格在5848元/吨，跌幅在2%。本周乙二醇内盘重心窄幅整理，市场商谈一般，现货成交区间在3975-4025元/吨附近。 2、从供应方面来看，成本端，PX价格周五环比上涨2.2%至1078美元/吨，截至8月11日，亚洲PX开工负荷为74.9%，较上期下跌0.4个百分点。PTA装置动态：周内逸盛新材料360万吨装置短暂降负，英力士125万吨装置降负至7成，东营威廉250万吨PTA装置因故停车，东营威廉250万吨PTA装置重启。截至8月11日，PTA开工负荷为79.2%，环比上涨0.2个百分点。截至8月10日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在63.48%，周环比下降0.22%，其中煤制乙二醇开工负荷在61.88%，周环比下降4.60%。 3、从需求方面来看，聚酯下降0.2个百分点至92.3%，直纺长丝负荷下降至90.5%。截至8月10日，终端织造成品（长纤布）库存平均水平为34.49天，较上周减少0.30天。终端织造企业原料（涤丝）库存平均水平为13.57天左右，较上周减少0.98天。终端织造订单天数平均水平为9.31天，较上周增加0.91天。江浙地区印染综合开机率为63.79%，环比+2.76%。盛泽地区印染工厂开机率为63.42%，开工环比+5.53%。本周江浙涤丝产销7天平均在9成附近，工作日5天产销平均估算在110%附近。受天气因素影响上周船只延误明显，截至8月7日，华东主港地区MEG港口库存约107.0万吨附近，环比上期减少1.1万吨。 4、短期来看，TA产业链利润仍集中在PX端，PTA加工差被明显压缩，PTA加工差持续低位。装置上，零星有装置检修或者降负，供需累库压力仍存。需求上金九订单前置，以及近期部分秋冬服装品销售氛围有所提升，短期对加弹和织机的开机率尚有支撑，因此涤丝的刚需消化尚可保持。关注聚酯工厂负荷和成本端原油市场波动，以及PTA是否有计划外减量。 天然橡胶：RU和BR走势分化，需求刚需支撑 目录 1、天胶国内开割放量。 2、海外需求走弱国内天胶进口压力延续。 3、全钢轮胎开工率走弱。 4、天然橡胶社会总库存压力大。 1.1供给：近期主产区降雨预测 资料来源：NOAA，光大期货研究所 1.2供给：泰国降雨预测 1.3供给：泰国原料胶水价格回落 1.4供给：国内产区原料收购价格 资料来源：iFinD,光大期货研究所 ➢截至8月11日海南新鲜胶乳价格10700元/吨，周环比上涨300元/吨，云南胶水价格10500元/吨，周环比下降100元/吨。 1.5供给：中国天然橡胶产量同比下滑 资料来源：iFinD,光大期货研究所 ➢2023年1-6月，中国天然橡胶产量19.34万吨，同比2022年21.21万吨下降1.87万吨，降幅8.82%，降幅较1-5月有所收窄。 1.6供给：海外主产区产量释放 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.7供给：主产国出口数量同比均下滑，但出口至中国数量有所上升 ➢2023年1-6月，泰国天然橡胶、混合胶合计出口235.6万吨，同比降3%；合计出口中国156万吨，同比增27%。 ➢2023年1-6月印尼累计出口95.73万吨，同比减少15.72%。1-6月出口到中国天然橡胶合计为13.2万吨，同比增55%。 ➢2023年1-5月，马来西亚天然橡胶、混合胶合计出口20.95万吨，同比下降17.6%；合计出口中国10.12万吨，同比降10.5%。 资料来源：各国海关，光大期货研究所 1.8供给：主产国科特迪瓦边际增量明显 资料来源：各国海关，光大期货研究所 ➢越南橡胶1-7月累计出口98.56万吨，同比微增0.19%。2023年1-7月累计出口中国75.7万吨，同比增加11.92%。➢2023年1-6月，科特迪瓦橡胶出口量共计67.82万吨，较2022年同期的60.58万吨增加11.9%。 1.9供给：6月中国进口天然及混合橡胶合计50.44万吨，较2022年同期的43.37万吨增加16.31% 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.1需求：6月中国天然橡胶消费同比增加31.5万吨 资料来源：iFinD，光大期货研究所 2.2需求：轮胎开工率高位 资料来源：iFinD,光大期货研究所 ➢本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为63.15%，较上周走高4.57个百分点，较去年同期走高7.45个百分点。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.33%，较上周小幅走高0.20个百分点，较去年同期走高12.42个百分点。 2.3需求：轮胎成品库存持稳 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 ➢截至8月11日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存42天，周环比持平；半钢胎成品库存37天，周环比下降1天。 2.4需求：轮胎出口再创新高 资料来源：iFind，卓创资讯，光大期货研究所 2.5需求：7月汽车产量240.1万辆，环比下降6.2%，同比下降2.2% 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.6需求：7月汽车销量238.7万辆，环比下降9%，同比下降1.4% 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.7需求：6月乘用汽车厂商库存去库明显 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.8需求：7月份中国物流业景气指数为50.9%，较上月下降0.8个百分点 资料来源：iFinD,光大期货研究所 3.1库存：青岛库存小幅累库 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 ➢截至8月8日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为68.16万吨，较上周增加了0.18万吨，增幅0.26%。天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为19.99万吨，较上期增加0.51万吨，增幅2.62%。合计库存88.15万吨，较上期增加0.69万吨。 3.2库存：天然橡胶和20号胶交易所库存 资料来源：iFinD,光大期货研究所 ➢截止08-11，天胶仓单18.097万吨，周环比增加3890吨。交易所总库存20.0155万吨，周环比增加1289吨。截止08-11，20号胶仓单6.9148万吨，周环比下降1513吨。交易所总库存6.9854万吨，周环比下降2218吨。 3.3库存：天然橡胶社会库存持稳 资料来源：隆众资讯，市场资料，光大期货研究所 ➢截至2023年8月6日，中国天然橡胶社会库存160.19万吨，较上期增加1.31万吨，增幅0.83%。➢中国天然橡胶社会库存包含青岛保税现货库存，青岛一般贸易现货库存，浙沪越南10号标胶和混合胶现货库存，云南现货库存，NR期货库存，中国老全乳胶现货，浙沪越南3L标胶和混合胶现货，RU期货库存。 4.1价格：RU盘面周涨幅0.62%，NR盘面周涨幅1.55% 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.2价格：天胶九一价差周环比下降85元/吨至-1025元/吨 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.3价格：主力RU09合约非标基差 资料来源：iFinD,光大期货研究所 4.4价格：胶水杯胶价差偏低位，泰国标胶加工利润较低 资料来源：iFinD,，Qinrex，光大期货研究所 4.5价格：全乳胶-泰混价差1350元/吨 资料来源：iFind，光大期货研究所 5.1其他：主力合约持仓 资料来源：iFind，光大期货研究所 6丁二烯橡胶BR 资料来源：iFinD,，Qinrex，光大期货研究所 PTA&MEG：需求强支撑与加工低利润之间博弈 目录 1.1价格：PTA&MEG期货价格 资料来源：iFinD，光大期货研究所 1.2价格：PTA基差与月差 资料来源：iFinD，光大期货研究所 1.3价格：MEG基差与月差 资料来源：iFinD，光大期货研究所 1.4价格：TA-EG价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.5价格：国内外乙二醇价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.1供应：PX价格周五环比上涨2.2%至1078美元/吨 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 ➢截至8月11日，亚洲PX开工负荷为74.9%，较上期下跌0.4个百分点。 2.2供应：PX2021-2022年新增产能与2023-2024年计划投产产能 2.3供应：中国PX进口依存度逐年降低 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 ➢我国PX进口数量呈现逐年下降趋势，2023年1-6月中国PX进口量467万吨，同比减少107.4万吨，降幅18.7%。 2.4供应：PTA周内加工费压缩 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 ➢PTA装置动态：周内逸盛新材料360万吨装置短暂降负，英力士125万吨装置降负至7成，东营威廉250万吨PTA装置因故停车，东营威廉250万吨PTA装置重启。 ➢截至8月11日，PTA开工负荷为79.2%，环比上涨0.2个百分点。 2.5供应：PTA产量同比仍存在较高增速 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢2023年7月PTA产量554万吨，同比增