玻璃/纯碱策略周报：强现实弱预期，玻璃纯碱震荡运行

强现实弱预期，玻璃纯碱震荡运行——玻璃/纯碱策略周报20230813 研究员： 唐运从业资格号F3069311投资咨询号Z0015916tangyun@citicsf.com 商品ETF指数：中信期货商品指数涨跌对比 1、玻璃：需求仍有韧性，库存持续去化 1.1、上周回顾：现货延续提涨，盘面震荡运行 FG2309主力合约收盘价1818（-32）；FG2401主力合约收盘价1590（-25）。 主流生产贸易区域华北市场价1955元/吨（+60），华中市场价2040元/吨（+80）；全国均价2018元/吨（+71）。 1.2、玻璃供给：高利润维持，复产或逐步加速 1.2、玻璃供给：高利润维持，复产或逐步加速 1.2、玻璃供给：西南地区限产，产量略有下滑 ◼浮法玻璃行业平均开工率80.98%，环比+0.18%；浮法玻璃行业平均产能利用率81.1%，环比-0.3%。 全国浮法玻璃在产日熔量为16.66万吨，环比+0.61%。 1.3、玻璃需求：深加工订单和开工均有所回落，原片库存天数下降 ◼微观数据来看，7月底下游深加 工 企 业 订 单 天 数17.3天（+0.9）。 ◼7月底钢化炉开工率为55.2%（-2.6%）。 ◼本周LOW-E玻璃产能利用率环比回升至67.45（-2.22）%。 ◼地产开发资金来源同比再度转弱，或预示玻璃短期需求难以修复。 1.3、玻璃需求：6月地产数据继续走弱 ◼地产销售回升是解决当前地产困境重要途径，房企资金紧张是制约当前竣工的根本原因。 ◼资金端来看，房企到位资金情况再 度 下 滑。6月 当 月 同 比-22%（前值-9%）。 ◼销售端来看，6月地产销售同比降幅增加，当月商品房销售面积同比-28.1%（前值-19.7%）。 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1.4、玻璃消费：下游补库延续，表需有所回升 浮法玻璃周度表观需求2729.78万重量箱（+324.48），今年表需累积同比1.4%（+0.1%） 产销率117.57% 1.5、玻璃库存：库存去化明显 ◼全国浮法玻璃样本企业总库存4163.4万重箱，环比下滑408万重箱，环比-8.93%。 库存指标与期现价格仍旧高度负相关。 1.5、玻璃库存：沙河企业库存下降，社会库存持稳 ◼本周沙河地区经销商库存约267.2万重量箱（-4.8）。 ◼沙河地区企业库存100.4万重量箱（-51.2）。 1.6、玻璃利润：部分地区价格提涨，利润仍旧较好 ◼本周（20230804-0810），浮法玻璃平均利润为487，环比增加64，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润382元/吨，环比上涨84元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润412元/吨，环比上涨38元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润668元/吨，环比上涨70元/吨。 1.7、基差期差：政策预期向好，远月价格反弹 ◼玻 璃 期 货FG2401-2405合 约价差67元/吨（+19）。 ◼玻 璃 期 货FG2309-2401合 约价差228元/吨（-7）。 16资料来源：Wind BloombergMysteel中信期货研究所 1.7、基差期差：盘面走弱，现货走强，基差走阔 ◼FG2309合约基差137元/吨（+92），FG2401合约基差365元/吨（+85），FG2405合约基差432元/吨（+104）。 2、纯碱：产量仍未恢复，现货供需偏紧 2.1、上周回顾：现货价格稳定，盘面震荡运行 SA2309合约收盘价2056（+68）；SA2401合约收盘价1607（+28）。 沙河地区重质纯碱采购主流价2200（-）。 2.2、纯碱供给：检修厂家达峰，产量低位维持 ◼全国纯碱企业开工率78.3%（-1.12%）百万吨级纯碱企业开工率80.76%（+0.64%）。 ◼周内纯碱产量54.81万吨，环 比+0.71万 吨。轻 质 碱 产 量25.96万吨，环比+0.91万吨。重质碱产量28.85万吨，环比-0.21万吨。 21资料来源：Wind BloombergMysteel中信期货研究所 ◼目前检修的碱厂有：四川和邦（临近结束），青海盐湖，山东海天（减量），甘肃金昌、青海发投、中盐昆仑。 ◼当前计算日度损失量2.3万吨吨，当前检修进度过半，后续检修仍旧密集集中于8月上旬，预计供应端短期难以回升。 ◼远兴一线投产后仍旧处于产能爬坡过程当中，二线计划8月点火，预计产量仍需要时间爬坡。 2.3、纯碱需求：海外价格回落，内外价差缩窄 2.3、纯碱需求：刚需稳中有升，重碱短期有一定缺口 ◼浮法玻璃当前全行业逐步有利润后，预计后续将会逐步复产，日熔将会缓步提升，当前日熔16.55万吨。 ◼光伏玻璃新增点火产线两条，日熔量小幅增加，目前日熔在9.10万吨/天。 ◼碳酸锂6月开工率70%，6月产量3.59万吨。消耗轻碱7.18万吨左右。 24资料来源：Wind BloombergMysteel中信期货研究所 2.3、纯碱需求：现货逐步偏紧，下游刚需稳定 ◼纯碱周度表观消费量57.96万吨（+2.95），产销率105.75%； ◼重碱表需31.03万吨（-0.58），轻碱表需26.93万吨（+3.52）。 2.4、纯碱库存：轻重同步去库，库存水平较低 本周国内纯碱厂家总库存20.77万吨，环比-3.15万吨。其中，轻质纯碱12.88万吨，环比-0.97万吨，重碱7.89万吨，环比-2.18万吨。 26资料来源：Wind BloombergMysteel中信期货研究所 2.5、纯碱价差：近月预期走强，价差震荡运行 ◼月 差SA2401-SA2405到51元/吨（+34）。 ◼月差SA2309-2401到449元/吨（+40）。 28资料来源：Wind BloombergMysteel中信期货研究所 2.5、纯碱价差：盘面走强，基差收窄 ◼SA2309合约基差144（-68），SA2401合约基差593（-28），SA2405合约基差644（+6）。 2.6、纯碱利润：现货价格稳定，利润高位维持 ◼隆众数据显示，联碱法（双吨）理论利润998元/吨；氨碱法理论利润488元/吨。 ◼自测成本氨碱法1451（-），联碱法双吨成本1997（-20）。 纯碱成本：上游原料变动不大，成本总体稳定 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼23层