玻璃纯碱周报：纯碱博弈上游达产速度 玻璃产销好利润好

2023年08月06日 01河北洪水玻璃大幅度反弹 纯碱博弈上游达产速度02 后市展望03 北方洪水最低价格区间供应减少玻璃大幅度反弹 资料来源：WIND，招商期货 ➢北方洪水，沙河供应端收到影响。目前沙河六大上游玻璃厂大多数收到影响有限，只有一家闷炉，产线预计11月恢复。 ➢现货沙河1770，仓单成本1820，华东2000，华南2060，华中1960，盘面09价格基本无贴水。 ➢最低成本在沙河，供应减少，盘面大幅度反弹。 ➢纯碱现货偏紧，但期货大幅度回调反应供应端增产预期。 煤炭价格稳定 ➢462家动力煤矿山开工率较上周增0.6%，样本煤炭库存121.6万吨，环比增4.4万吨。 ➢价格方面：陕西本周大部分民营煤矿因拉运情况不佳陆续下调煤价，累积下调幅度以20-50元/吨为主。 ➢山西多数调研煤矿维持正常生产，8月份随着各地气温逐渐回落，下游需求释放有限，产地市场处于缓慢回落态势，幅度20左右。 原盐价格底部企稳 ➢原盐价格稳定：山东230/吨，西北240/吨。进口盐6万吨船货印度盐到港报价在32-40美元/吨CIF中国，澳盐国内到港长约货源至40-46美元/吨CIF中国. ➢供应端本周国内原盐供应整体充足，以销售库存为主，海盐销售以库存为主，井矿盐销售较前期有所上升。 ➢需求端本周国内两碱企业需求维持稳定，氯碱开工率提升，但纯碱开工率回落到80%。 现货价格大幅度反弹库存下降速度放缓 资料来源：WIND，招商期货 ➢期货大幅度反弹，前期沙河需求已经放缓但在期货拉动下需求再度释放，价格大幅度反弹。 ➢社会库存下降速度放缓，样本上游库存总量为4422万重量箱，较上周四库存下降33万重量箱，降幅0.74%，库存环比降幅收窄3.29个百分点，库存天数约21.46天，较上周减少0.16天（注：本期库存天数以截至本周四样本企业在产日熔量核算） ➢现货价格华北地区价格站稳1770，地区间价差依然较大。华东-华北价差250，华中-华北价差190. 河北库存较低整体库存下降速度放缓山东库存较高 资料来源：卓创资讯，招商期货 竣工端支撑玻璃，房地产新开工依较弱房贷小幅度恢复 30城房地产成交转弱开发商资金继续紧张 资料来源：WIND，招商期货 ➢开发商资金同比减少10%，销售好转首付款正常 ➢30城房地产成交再度转弱，和玻璃需求的火热形成反差。 玻璃下游LOW-E开工提升水泥开机下降 本周玻璃下游开工小幅度回落，钢化玻璃炉开工率57%回落到55%LOW-E玻璃开工率从70%回落到68% 水泥开机率南方还在回落，北方底部反弹 玻璃高利润高供应 8-4日，全国光伏玻璃在产生产线共计453条，日熔量合计90730吨/日，环比持平，由增加转为平稳，同比增加48.96个百分点。光伏玻璃冷修后复产需要购买玻璃产能批文，预计后市光伏玻璃增速将大幅度放缓。浮法玻璃：全国浮法玻璃生产线共计311条，在产248条，日熔量共计170500吨，环比增加1200吨。8、9月份3条产线存点火预期，预计日融量增加3000吨，浮法玻璃利润400+，处于高位。 玻璃上游库存下降贸易商库存中低位 玻璃需求接近2020-2021年高位 资料来源：WIND，招商期货 8-4日，玻璃本周需求约129万吨，同比+11%，绝对需求接近高位。 玻璃利润400+，利润非常高，很难长期维持此高利润。 01河北洪水玻璃大幅度反弹 纯碱博弈上游达产速度02 后市展望03 纯碱现货依然偏紧期货大幅度回落 ➢现货依然偏紧，各地提货困难，现货2200左右，个别地区自提稍低50. 纯碱开工率79%市场激烈博弈供应端达产速度 资料来源：WIND，招商期货 ➢近期远兴能源投产不及预期，但已经开始在市场销售轻碱，第二条产线开始投产。青海盐湖检修、昆仑碱业、发投碱业降负荷，中盐昆山即将检修。 纯碱移仓换月01合约大幅度增产 资料来源：WIND，招商期货 库存非常低重碱占比非常低 ➢纯碱库存23.92万吨，远兴能源纯碱库存计入统计。 ➢重碱库存占比大幅度下降，市场激烈博弈金山化工、远兴能源的产量投产速度，盘面大幅度增仓。 光伏稳定浮法玻璃还在增产纯碱需求还在增加 玻璃利润好纯碱利润正常利润分配格局较合理 玻璃跨期价差走强纯碱跨期价差高位 资料来源：WIND，招商期货 ➢玻璃跨期价差很强，主要现货供需偏紧，最低价区域供应减少 ➢纯碱跨期冲高回落，但还在高位。 01产销好转库存下降玻璃反弹 投产不及预期纯碱现货紧张02 后市展望03 玻璃纯碱总结 ➢玻璃：供应端日融量170500吨，小幅度增加，三季度还有3-5条产线扩产。玻璃利润400左右处于高位，社会库存下降，产销非常好，主要驱动是“保交楼”政策。需求端周度需求约128万吨每周，同比增速11%。虽然高利润难以长期维持，但顶部还没有探明，玻璃处于高位承接转化的阶段。 ➢纯碱：远兴能源生产出轻碱，第二条产线投产，预计随着时间推移产量逐步增加。青海地区2家碱厂还在限产，时间可能较长，整体开工率80%。社会库存下降24万吨左右。预计08，09合约短期都难回落，纯碱激烈博弈于供应端产能达峰速度，建议观望 风险提示：竣工端资金保障不足，原油大幅度回落。 研究员简介 吕杰: 研究员，历任某500强采购部，某大型国企期货部经理，招商期货策略研究员。对化工品品种有套期保值，对冲交易、期货点价经验，在市场历练中对产业结构、景气周期，库存周期有认识。拥有期货从业资格（证书编号：F3021174）和投资咨询资格（证书编号：Z0012822） 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 Thank You 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼