海外流动性拐点未现，国内经济动能不足

2023年8月14日 宏观：本周海内外宏观重要事件及数据包括：美联储官员发表讲话，继续强调通过紧缩性货币政策将通胀控制在合理水平。美国通胀数据回落节奏不及预期，限制性利率政策预计将维持较长时间。国内进出口数据以及社融数据均显示经济动能不足，下行趋势未改，仍需政策端发力。国内通胀数据边际有所好转，PPI或已见底。 联系人： 张天卓商品策略助理分析师从业资格号：F03116727Email:tianzhuo.zhang@orientfutures.com 海外市场：本周美元指数维持近四周的反弹趋势，持续上涨。市场预计流动性持续收紧，美债收益率维持高位且持续上行，全球风险偏好回落。市场参与者避险情绪发酵，美元指数上涨，纳斯达克指数下降。黄金受强势美元以及美债收益率压制，持续回落。 国内市场：市场对稳增长政策效果预期有所下修，且国内公布经济数据不及预期，显示经济修复动能不足。海外流动性拐点未现。本周上证A股指数回调，短端国债收益率上行。 板块强弱：能化和软商品板块表现相对偏强，黑色和有色板块表现偏弱。本周合约集中换月，活跃合约持仓量以及成交量普遍下跌。 商品走势：本周涨幅明显的品种是LPG和天然橡胶，跌幅较大的品种是铁矿石和尿素。LPG受到成本端原油和天然气价格支撑，近月价格抬升。橡胶本周活跃合约换月，受宽松供需格局影响，远月价格升水。本周铁矿石和尿素主力合约换月，远期在铁矿石需求下滑和尿素供应紧张状况缓解预期下，铁矿石和尿素远月合约贴水。 周期行业：本周受稳增长政策落地效果不及预期影响，周期行业市值普遍回调。原油和制糖相关行业板块凸显支撑。 ★风险提示：稳经济政策超预期，美联储货币政策超预期。 1、宏观数据（截至2023/8/11当周） 1.1、海外 重点事件回顾： 周一（8月7日）：美联储理事鲍曼发表讲话，表示经济正在温和的扩张，可能需要进一步加息，将通胀降至目标水平。而后美元指数恢复上涨。 周二（8月8日）：美国6月贸易帐数据公布：美国贸易逆差降低，对非美国家出口构成压力。全球经济下行趋势未改，市场风险偏好降低。 周四（8月10日）：美国CPI数据公布：美国CPI同比数据低于预期，但扣除住宅后通胀水平有所上升。市场预计美联储未来一段时间将维持限制性利率政策。 周五（8月11日）：美国PPI数据公布：美国PPI数据超预期强势，美元指数持续上涨。 资产表现： 本周美元指数及美债收益率上涨，纳斯达克指数和黄金收跌。 本周美元指数维持近四周的反弹趋势，持续上涨。市场预计美联储将维持限制性利率政策，美债收益率维持高位且持续上行。全球风险偏好回落，市场参与者避险情绪发酵，美元指数上涨，纳斯达克指数下降。黄金受强势美元以及美债收益率压制，持续回落。 1.2、国内 重点事件回顾 周二（8月8日）：中国7月进出口数据公布：进出口同比增速均继续录得负值，且边际走弱。在全球经济下行、信用收缩影响下，内外需皆有所下降。且地缘政治因素持续影响国际贸易。 周三（8月9日）：中国7月通胀数据公布：CPI有所修复，核心CPI边际好转且录得正值，整体CPI受翘尾因素影响转负。7月PPI同比降幅收窄，PPI数据或已见底。 周五（8月11日）：中国7月社融数据公布：7月社融数据边际大幅下降且不及预期，显示终端需求疲弱，居民及企业部门对经济悲观预期延续。 资产表现： 本周股指下跌，短端国债收益率上行，长端国债收益率震荡。 本周市场对稳增长政策效果预期有所下修，且公布经济数据不及预期，显示内生经济修复动能不足。海外流动性拐点未现。本周上证A股指数回调，短端国债收益率上行。 2、行情回顾 2.1、商品 价格走势： 板块强弱：本周能化和软商品板块表现相对偏强，黑色和有色板块表现偏弱。 商品走势：本周涨幅明显的品种是LPG和天然橡胶，跌幅较大的是铁矿石和尿素。 LPG：OPEC+减产和澳大利亚工人罢工分别驱动原油和天然气价格上涨，成本端上行对LPG近月价格构成支撑。 天然橡胶：本周三天然橡胶主力合约由2309换月为2401。橡胶现货供需格局宽松，现货以及近月价格疲软，远月合约升水。 铁矿石和尿素主力合约分别于本周一和周三由2309换月为2401。长期看，在铁矿石需求下滑和尿素供应紧张状况缓解预期下，铁矿石和尿素远月合约贴水。 交易数据： 本周合约集中换月，活跃合约持仓量以及成交量普遍下跌。 2.2、周期行业 周期行业本周行情表现： 周期行业：本周受稳增长政策落地效果不及预期影响，周期行业市值普遍回调。原油和制糖相关板块凸显支撑。 3、风险提示 稳经济政策超预期，美联储货币政策超预期。 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1454号。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东证衍生品研究院，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 东证衍生品研究院 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼联系人：梁爽电话：8621-63325888-1592传真：8621-33315862网址：www.orientfutures.comEmail：research@orientfutures.com