建信期货能源化工周报

2023 年 8 月 11 日 能源化工周报 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料油）021-60635738lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215 研究员：任俊弛（PTA、MEG）021-60635737renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892 研究员：彭浩洲（尿素、碳市场）021-60635727penghaozhou@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3065843 研究员：彭婧霖（甲醇、聚烯烃）021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681 研究员：吴奕轩（纯碱、玻璃、橡胶）021-60635726wuyixuan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03087690 研究员：刘悠然（纸浆）021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 目录 contents 原油.........................................................................................................................- 3 -燃料油.....................................................................................................................- 8 -聚酯.......................................................................................................................- 12 -短纤.......................................................................................................................- 18 -甲醇.......................................................................................................................- 23 -聚烯烃...................................................................................................................- 31 -尿素.........................................................................................................................- 38 -工业硅.....................................................................................................................- 43 -玻璃.........................................................................................................................- 47 -橡胶.........................................................................................................................- 55 -纸浆.......................................................................................................................- 62 - 原油 一、行情回顾与操作建议 沙特再度表态力挺油价，市场看涨情绪升温。展望后市，供应端沙特已经开始 100 万桶日的额外减产，且执行完成度较高，供应大幅收紧。EIA 周报中将美国原油产量大幅上调，但主要是修正与月报产量预估间的差异，目前钻机和压裂活动仍无起色。需求端，美国 7 月通胀低于预期，市场继续押注美联储 9 月暂停加息。海外成品油裂解价差持续上行，汽油价差在前期的短暂调整后再度回升。3季度市场将延续去库。 市场暂无新的利空，预计油价偏强运行为主。后期关注油价大幅上行后对美国通胀的压力。 二、基本面变化 本周沙特再度表态支持 OPEC 为稳定石油市场而采取的预防措施，强化市场看涨信心。此外，OPEC 以及 EIA 公布月报调整供需预期。 宏观方面，美国 7 月通胀再度低于市场预期。美国 7 月未季调 CPI 年率录得3.2%，为 2022 年 6 月以来首次加速，但低于市场预期 3.3%，前值为 3%。市场继续预期美联储 9 月将暂停加息。截至 8 月 11 日，据 CME“美联储观察”：美联储9 月维持利率在 5.25%-5.50%不变的概率为 89.5%，加息 25 个基点至 5.50%-5.75%区间的概率为 10.5%；到 11 月维持利率不变的概率为 67.2%，累计加息 25 个基点的概率为 30.1%，累计加息 50 个基点的概率为 2.6%。 供应端，沙特表态支持减产，OPEC 月报也显示沙特产量环比减少近 100 万桶日，继续收紧供应。 8 月报数据显示，OPEC-10 原油产量环比减少 88.6 万桶日，主要是沙特 7 月 起额外减产的支撑，沙特产量环比减少 96.8 万桶日，基本达到 100 万桶日的承诺减产量。本月伊拉克和安哥拉小幅增产 4 万桶以及 5.6 万桶日，略微削弱了沙特的减产努力，但总体来看供应仍大幅收紧。豁免国方面，本月伊朗产量环比增加6.8 万桶日，总产量达到 2828 万桶日，创 2018 年 12 月以来新高。委内瑞拉产量也回升至 2019 年 6 月以来新高。俄罗斯方面，船运数据显示俄罗斯 6 月油品出口环比下降 60 万桶日至 730 万桶日。其中成品油出口下降 10 万桶日，而原油出口则大幅减少了 50 万桶日，6 月俄罗斯原油出口量降至 2022 年 12 月以来新低。后期预计俄罗斯原油出口量将继续维持低位以履行削减出口的承诺，考虑到市场普遍计价俄罗斯不减产，供应端可能存在额外利多支撑。 美国方面，EIA 数据显示 4 日当周美国原油产量环比增加 40 万桶日，为年内单周产量最大增幅。本周周报产量大增主要是修正与月报产量预估间的差异。美国产量增速仍然偏慢，截至 8 月 4 日当周，钻机数 525 台，环比减少 4 台，较年初减少 93 台。 需求端，海外汽油利润回升，柴油利润继续大涨，3 季度原油延续去库。截至 8 月 10 日，欧洲汽油裂解价差 25.9 美元/桶，周环比上涨 19.8%；柴油裂差 40.18美元，周环比涨 12.4%。新加坡汽油裂差 13.09 美元/桶，周环比涨 120%；柴油裂差 29 美元，周环比涨 20.8%。 8 月报中，EIA 和 OEPC 基本没有调整 2023 年全球原油需求预期，3 季度市场延续去库。OPEC 预计 23 年需求增速 240 万桶日，环比没有调整，分季度来看，1季度 OECD 美洲和欧洲的需求回溯上调，但被 2 季度欧洲需求预期下调所抵消。EIA预计 23 年原油需求 1.0119 亿桶日，环比上调 3.75 万桶日。非 OPEC 供应方面，EIA 将美国 3 季度供应上调了 35 万桶日，而 OPEC 将俄罗斯 3 季度供应上调了 38万桶日，本次调整过后，3 季度的 Call on OPEC 分别下调了 34 万桶日和 44 万桶日，3 季度市场将延续去库。 持仓方面，8 月 1 日当周，两油投机净多延续增长。WTI 投机净多头（NYMEX+ICE）环比增加 0.29 万手，其中投机多头环比增加 0.83 万手，空头增加 0.55 万手；Brent投机净多增加 1.81 万手，其中多头持仓增加 1.06 万手，空头减少 1.44 万手。两油单周投机净多增加 2.1 万手。 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，建信期货投中心 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 燃料油 一、行情回顾与操作建议 成本端，油价预计偏强运行为主，有望带动燃料油单边继续上行。燃料油供应端，Al-zour 炼厂的低硫货源持续冲击市场，富查伊拉现货价格持续回落，下半年低硫供应过剩的趋势仍将持续。而沙特本周再度表态支持 OPEC 减产，收紧高硫原料供应。需求端，目前航运市场需求相对平淡，而发电端中东油电需求开始爬坡，低价燃料油仍是较好的替代能源。 整体来看预计燃料油单边价格跟随油价偏强运行为主，套利方面继续关注高硫正套。 二、基本面变化 成本端，沙特已经开始 100 万桶日的额外减产，且执行完成度较高，供应大幅收紧。EIA 周报中将美国原油产量大幅上调，但主要是修正与月报产量预估间的差异，目前钻机和压裂活动仍无起色。需求端，美国 7 月通胀低于预期，市场继续押注美联储 9 月暂停加息。海外成品油裂解价差持续上行，汽油价差在前期的短暂调整后再度回升。3 季度市场将延续去库。市场暂无新的利空，预计油价偏强运行为主。后期关注油价大幅上行后对美国通胀的压力。 供应端，al-zour 炼厂低硫资源充沛，供应宽松。沙特与俄罗斯的持续减产继续收紧高硫原料。 Al-zour 炼厂低硫供应持续冲击市场，船运数据显示 8 月 7 日又有一批 44.7万桶的低硫燃料油从 Al-zour 炼厂运至富查伊拉，再度压制当地低硫升水。国内方面，2023 年上半年中国低硫船燃总产能变化不明显，低硫燃料油产量约 698 万吨，同比减少 2.9%。中国保税船供油量在 984 万吨水平，同比下滑幅度在 1.9%。同期新加坡船供量总计 2505 万吨，同比增加 9.3%。高硫方面，沙特将延长 100 万桶/日的自愿减产措施至 9 月，且此后可能还会“延长或深化”；俄罗斯将在 9月继续自愿减少石油供应，石油出口将减少 30 万桶/日。且俄罗斯国内炼厂检修也将导致高硫燃料油供应减少。IEA 数据显示俄罗斯 6 月燃料油出口环比减少 21万桶日，石脑油减少 2.5 万桶日。整体来看高硫供应偏紧。 航运方面，干散货市场运价震荡运行，而集装箱运价延续反弹。截至 8 月 10日，BDI 指数报收 1137 点，周环比上涨 0.8%。集装箱方面，8 月 4 日当周 SCFI指数 1039.32，周环比上涨 1%。欧洲市场运输需求表现平稳，供需基本面基本平衡，市场运价在上周大幅上涨后出现回落。上海港出口至欧洲基本港市场运价下跌 2.9%。美国航线运输需求保持高位，供需基本面稳固，市场运价延续上行走势，至美西和美东基本港市场运价分别较上期上涨 3%和 5.6%。普氏消息称近期富查伊拉港口船燃加注需求有所